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淺談所得稅與折舊對投資的影響
摘 要 實(shí)際工作中，現(xiàn)金流量沒有考慮所得稅，然而從的角度出發(fā)，折舊對投資決策，現(xiàn)金流量都會產(chǎn)生，在正是由于所得稅的存在引起的。本文通過計(jì)量，闡述了采用不同的折舊，凈現(xiàn)金的最終結(jié)果也不同，進(jìn)而影響到了投資決策。關(guān)鍵詞 所得稅 折舊 影響 投資
在實(shí)際工作中，現(xiàn)金流量都沒有考慮所得稅因素。實(shí)際上，所得稅是的一項(xiàng)現(xiàn)金流出，必須認(rèn)真考慮和分析所得稅，才能作出科學(xué)的決策。
企業(yè)所得稅的大于取決于其應(yīng)稅利潤的大小和所得稅率的高低，而企業(yè)應(yīng)稅利潤的大小又受折舊方法的影響，所以討論所得稅必須會涉及折舊問題。折舊對投資決策、現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，正是由于所得稅的存在而引起的。
一 稅后收入和稅后成本
對企業(yè)來說，生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生一定金額的支出。如果是可以減免所得稅負(fù)的費(fèi)用，則其金額并不是完整意義上的成本，這些金額并非全部都會導(dǎo)致稅后利潤的減少。只有扣除了其減少的所得稅額以后的支出凈額才是真正的成本，才是真正影響稅后利潤的數(shù)額。我們把這種扣除了所得稅影響以后的支出凈額，稱為稅后成本。其公式如下：
稅后成本=實(shí)際支付額×（1-稅率）
例：某公司制定一項(xiàng)廣告計(jì)劃，每月支付10，000元，所得稅率為33%，則該廣告每月的稅后成本為10，000×（1-33%）=6，700（元）。
與稅后成本相對應(yīng)的概念是稅后收入，企業(yè)的一項(xiàng)收入只有在扣除作為所得稅流出的那部分?jǐn)?shù)額之后，才是全部構(gòu)成稅后利潤的數(shù)額，才是真正意義上的收入，即稅后收入。其計(jì)算公式為：
稅后收入=收入金額×（1-稅率）
例：某企業(yè)獲得銷售產(chǎn)品收入200，000元，若所得稅率為33%，則其稅后收入為200，000×（1-33%）=134，000（元），另外66，000元將作為所得稅流出企業(yè)。
我們知道，加大成本會減少稅前利潤，從而使所得稅減少，折舊是企業(yè)的成本，但不是付現(xiàn)成本，不需要支付現(xiàn)金。但如果不計(jì)提折舊，企業(yè)所得稅將會增加，所以折舊可以起到減少稅負(fù)的作用。即減少企業(yè)所得稅方面的現(xiàn)金流出量，也就增加了現(xiàn)金凈流量。這種作用被稱之為“折舊抵稅”或“稅收擋板”。如企業(yè)的折舊額增加5，000元，其他因素不變，則稅前利潤減少5，000元，從而使所得稅減少5，000×33%=1，650（元），企業(yè)現(xiàn)金流出量減少1，650元，現(xiàn)金凈流量增加1，650元。
二 考慮所得稅時折舊模式對現(xiàn)金流量的影響
我們知道：在不考慮所得稅因素的情況下，現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為：
現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本
而在考慮所得稅因素的情況下，現(xiàn)金流量的公式將變?yōu)椋?BR>現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊）×所得稅率
=營業(yè)收入×（1-所得稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅） 折舊×所得稅率
此時，現(xiàn)金流量的計(jì)算已包括折舊因素。通過下列分析折舊額（在不同折舊模式下）是如何影響現(xiàn)金流量的
例：企業(yè)用60，000元投資購入一設(shè)備，可使用5年，無殘值。該設(shè)備投產(chǎn)后，每年發(fā)生付現(xiàn)成本40，000元銷售收入60，000元，所得稅率為30%，折現(xiàn)率為10%，則折舊模式分別用直線法，年數(shù)總和法及償債基金法下的現(xiàn)金流量計(jì)算如表：
年份 現(xiàn)值系數(shù)① 直線法 年數(shù)總和法 償債基金法
折舊額② 現(xiàn)金流量③ 現(xiàn)金流量現(xiàn)值④=①×③ 折舊額⑤ 現(xiàn)金流量⑥ 現(xiàn)金流量現(xiàn)值⑦=①×⑥ 折舊額⑧ 現(xiàn)金流量⑨ 現(xiàn)金流量現(xiàn)值⑩=①×⑨）
0 -60,000 -60,000 -60,000 -60,000 -60,000
1 0.909 12,000 17,600 15,998 20,000 20,000 18,180 9,828 16,948 15,406
2 0.826 12,000 17,600 14,538 16,000 18,800 15,529 10,810 17,243 14,243
3 0.751 12, 000 17,600 13,218 12,000 17,600 13,218 11,892 17,568 13,194
4 0.3683 12,000 17,600 12,021 8,000 16,400 11,201 13,080 17,924 12,242
5 0.621 12,000 17,600 10,930 4,000 15,200 9,439 14,390 18,317 11,375
凈流量 88,000 88,000 88,000
凈現(xiàn)值 6,705 7,567 6,460
注明：1 查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表（P/F、 i、 n ）
2 各年折舊額計(jì)算如下：
1) 直線法：各年折舊額=60,000/5=12,000（元）
2) 年數(shù)總和法：是假定固定資產(chǎn)的價(jià)值因使用而減少，每年減少的價(jià)值不均衡，其每年的折舊額按一個遞減的比率r計(jì)算。
R=（n-t）/ [n（n i）/2]
式中r—年折舊率
n—折舊年限
t—已使用年數(shù)
第一年折舊額=60,000×5/15=20,000（元）
第二年折舊額=60,000×4/15=16,000（元）
第三年折舊額=60,000×3/15=12,000（元）
第四年折舊額=60,000×2/15=8,000（元）
第五年折舊額=60,000×1/15=4,000（元）
3) 償債基金法：假定固定資產(chǎn)的價(jià)值因使用而減少，每年減少的價(jià)值不均衡，其折舊額是逐年遞增的形式。
每年末需定額提存的折舊基金=（c-s）{i / [（1 i）n-1]}
式中：c—固定資產(chǎn)原值；
s—固定資產(chǎn)凈殘值
i—應(yīng)計(jì)利息率；
n—固定資產(chǎn)使用年限。
i / [（1 i）n-1]—為年金終值系數(shù)的倒數(shù)。
例：c=60,000，s=0，i=10%，從而每年末需定額提存的折舊基金=60,000×0.1638=9,828（元）
0.1638=1/（F/A,10%.5）=1/6.1051
則每年的折舊額為：
第一年：9,828 0×10%=9,828（元）
第二年：9,828 9,828×10%=10,810（元）
第三年：9,828 （9,828 10,810）×10%=11,892（元）
第四年：9,828 （9,828 10,810 11,892）×10%=13,080（元）
第五年：9,828 （9,828 10,810 11,892 13,080）×10%=14,390（元）
3 現(xiàn)金流量、凈流量、凈現(xiàn)值的
1) 直線法下
① 現(xiàn)金流量的計(jì)算
現(xiàn)金流量=營業(yè)收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率） 折舊額×稅率
每年現(xiàn)金流量均為= 60,000 ×（1-30%）-40,000×（1-30%） 12,000×30%
= 42,000-28,000 3,600=17,600（元）
② 凈流量的計(jì)算
凈流量③=現(xiàn)金流量合計(jì)數(shù)—營業(yè)收入
=（17,600 ×5 60,000）—60,000=88,000（元）
③ 凈現(xiàn)值的計(jì)算
凈現(xiàn)值④=各年①×③相加合計(jì)數(shù)—營業(yè)收入
=（15,998 14,538 13,218 12,021 10,930）—60,000
=66,705—60,000=6,705（元）
2) 年數(shù)總和法：
① 現(xiàn)金流量的計(jì)算
現(xiàn)金流量=營業(yè)收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率） 折舊額×稅率
各年現(xiàn)金流量合計(jì)數(shù)= 60,000 ×（1-30%）-40,000×（1-30%） （20,000×30% 16,000×30% 12,000×30% 8,000×30% 4,000×30%）=88,000（元）
② 凈流量的計(jì)算
凈流量⑥=現(xiàn)金流量合計(jì)數(shù)—營業(yè)收入
=（88,000 60,000）—60,000=88,000（元）
③ 凈現(xiàn)值的計(jì)算
凈現(xiàn)值⑦=各年①×⑥相加合計(jì)數(shù)—營業(yè)收入
=（18,180 15,529 13,218 11,201 9,439）—60,000
=67,567—60,000=7,567（元）
3) 償債基金法：
① 現(xiàn)金流量的計(jì)算
現(xiàn)金流量=營業(yè)收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率） 折舊額×稅率
各年現(xiàn)金流量合計(jì)數(shù)= 60,000 ×（1-30%）-40,000×（1-30%） （9,828×30% 10,810×30% 11,892×30% 13,080×30% 14,390×30%）=88,000（元）
② 凈流量的計(jì)算
凈流量⑨=現(xiàn)金流量合計(jì)數(shù)—營業(yè)收入
=（88,000 60,000）—60,000=88,000（元）
③ 凈現(xiàn)值的計(jì)算
凈現(xiàn)值⑩=各年①×⑨相加合計(jì)數(shù)—營業(yè)收入
=（15,406 14,243 13,194 12,242 11,375）—60,000
=66,460—60,000=6,640（元）
4 表中數(shù)據(jù)經(jīng)過四舍五入處理過的。
從上面直線法，年數(shù)總和法和償債基金法下折舊額的計(jì)算可知，各年的折舊額分布表現(xiàn)出三種模式，即直線法下的平均模式，年數(shù)總和法下的遞減模式及償債基金法下的遞增模式。
在非貼現(xiàn)法下，對現(xiàn)金流量不經(jīng)過折現(xiàn)，折舊對現(xiàn)金流量總額并不產(chǎn)生，三種方法下均為88,000元。但在貼現(xiàn)法下，由于三種折舊法折舊額的分布不同，從而影響到各年現(xiàn)金流量也不同，按相同的折現(xiàn)率折現(xiàn)后，最后的凈現(xiàn)值也必然會不同。通過上例可知，與直線法相比，年數(shù)總和法前幾年折舊額大，從而現(xiàn)金流量也大，折現(xiàn)后的凈現(xiàn)值為7,567元，比直線法下的6,705元大，而償債基金法下，由于開始年份折舊額小，從而現(xiàn)金流量也小，折現(xiàn)后的凈現(xiàn)值為6,460元小，要比直線法凈現(xiàn)值為6,705元小。由此可見，在貼現(xiàn)法下，折舊模式不同會導(dǎo)致投資評價(jià)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果的不同，從而最終影響投資項(xiàng)目的評價(jià)。
通過以上的與計(jì)算，可以看出：在評價(jià)固定資產(chǎn)投資時，采用非貼現(xiàn)法，不考慮貨幣時間價(jià)值因素，對現(xiàn)金流量不經(jīng)過折現(xiàn)，折舊方法對現(xiàn)金流量總額不產(chǎn)生影響。而采用貼現(xiàn)法時，不同折舊方法使各年折舊額分布不同，會影響現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，并導(dǎo)致評價(jià)指標(biāo)結(jié)果不同。因此，在實(shí)際生產(chǎn)環(huán)境中，要注意到所得稅的存在使折舊模式變化，對現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，從而確保評價(jià)結(jié)果的正確性。
1《財(cái)務(wù)管理》2000年7月 張鳴 陳文浩 高等出版社
2《財(cái)務(wù)管理》2000年9月 馬文興 高等教育出版社
3《公司理財(cái)》2001年12月 胡玉剛 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社
4《公司理財(cái)》2004年6月 王巧英 人民出版社
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