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戰略財務管理：理論整合與應用初探
一、問題的引入：財務管理目標新解
現代企業作為從事團隊生產的經濟組織，必須解決好兩大關鍵問題：計算投入要素的生產率；計算投資回報扎拋開其在制度經濟學中的宏觀意義不談，僅就微觀層面上的操作而言，這兩點都與財務管理有關。財務管理目標與企業目標的根本一致性，是公認的理論研究前提。但是，財務戰略又不等同于企業戰略，而是具有相對的獨立性。事實上，財務管理的總體目標在當前的學術觀點中通常被認為是側重于“價值”角度，而較少從“物質”（或技術）角度去考慮，恰如一種觀點所述：價值運動是物質運動的反映，并反作用于物質運動。顯而易見，財務管理目標與財務戰略的地位相似，也具有相對獨立性（側重性）。
傳統上認為財務管理的目標常常取以下三者之一：利潤最大化、股東財富最大化或企業價值最大化。后兩者由于反映了時間價值原理、風險與報酬對稱等原理而受到重視。但片面強調股東財富最大化因不符合政治經濟條件的現實而難以被接受；企業價值最大化能夠為所有利益相關者所接受，比較而言應該是最佳的目標選擇；利潤最大化與前述現代理財觀念相左而屢受譴責。
筆者認為對理財目標的理解應當綜合考慮以下幾點：第一，不同組織類型、不同發展階段的企業可以而且應當有不同的財務目標。獨資企業、合伙企業和公司制企業之間，初創階段和成熟階段的企業之間顯然不能追求相同的目標。第二，理論上算定的財務目標應當是一個可供選擇或組合使用的目標集，而不是單一的衡量指標，某項目標只能夠被理解為是滿足某一特定假設平臺的目標。第三，理財目標不能僅僅從終極靜態的價值角度去理解，還應當考慮動態的物質、技術過程的因素。在控制權向技術結構階層轉變（從銀行家手中轉移到工程師手中）的情況下，技術增長是確定理財目標時不容忽視的基點。第四，以利潤最大化為目標可能沒有想象的那樣不合理。在對價格和技術完全了解，并假設企業只為外部人生產的情況下，利潤最大化是一種合乎邏輯的目標選擇的結果。
根據以上討論，本文認為，在當今國內企業產品市場競爭力不強的情況下，企業財務管理目標應當更多地關注企業在不同成長階段的技術創新對財務管理提出的要求。財務管理只有通過價值管理促進技術增長、增強產品競爭力、從而實現產品價值，才能實現企業的戰略發展目標。
二、戰略財務管理與戰略管理會計的理論盜合
企業戰略管理從本質上看就是將企業看作是受環境影響和推動的自適應系統。在融入更高層次的國際競爭領域的過程中，開放型經濟勢必要求企業充分關注市場環境中的商業機會并及時作出反映。一旦市場定位明確以后，謀求實現這一價值定位的關鍵，就是開發其所依賴的“技術”條件。
技術因素之所以重要是基于以下考慮：現代企業價值最終只能通過向消費者提供產品來實現企業的價值，這里的產品取廣義的概念，既包括工業部門的商品產品，也包括服務部門的服務產品；產品的價值根本上決定于其所采用的勞動技術，這是馬克思主義勞動價值論的基本觀點；對工業部門來說，強調技術重要性是顯而易見的，而對服務部門來說，強調技術因素“似乎”過于牽強，但是一旦我們認識到服務質量最終體現在一系列以人為本的細微服務技術時，這一點便很容易被接受。
企業戰略管理強調，以正確的經營思想作為優化戰略的先導，因此要求企業樹立質量第一觀念、市場觀念、競爭觀念、金融觀念、時間和信息觀念、以人為中心的觀念以及法制觀念。筆者認為，其中最關鍵的一點應強調“技術優先”的思想，技術發展是企業目標定位能否實現、從而企業價值能否實現最大化的決定因素。因為，企業的發展最終取決于產品的市場競爭力。在這個意義上可以認為：戰略財務管理也應當著眼于支持技術發展，正所謂財務成長的幅度難以超越技術增長的限制。
筆者強調財務戰略的技術基礎，用意在于試圖糾正長期以來關于“財務管理是企業管理的核心工作”的提法所造成的片面影響。事實上，從企業經營戰略的角度來看，所謂“資本運營、資本操作”等都是次級層面的觀念，真正應當被重視的是企業持久、創新的技術動力（當然，此處無意否定資本運營的重要意義）。包括財務戰略在內的企業經營戰略，應當以技術創新為核心，對于我國企業競爭力嚴重不足的現狀來說，強調這一點尤為重要。
戰略財務管理與戰略管理會計二者都強調與企業戰略相融合，對于財務管理學與管理會計學的關系問題，不乏有仁智之見，但很難統一。一個簡單的設想是：既然財務管理學和管理會計學都必須依賴于以會計資料為主的企業經濟信息，才能進行分析、決策，而且它們在方法論上并無太大的差異，因此可以考慮學科的整合問題。這種設想由于遭遇諸多阻力而難以實施。但是在戰略層面上，戰略管理會計和戰略財務管理融為一體的可能性和現實性都大大地加強了。普遍認為，管理會計的顯著特色是擅長短期經營決策，而企業戰略管理關注的多是長期性的規劃，這是財務管理學的強項所在。從國際上的學術進展來看，目前戰略管理會計所關注的四個領域包括目標成本法（TargetCost）、戰略成本分析（StrategicCostAnalysis）、產品生命周期法LifeCycleCosting）和平衡財務與非財務績效表（TheBalancedScorecard）。顯而易見，戰略管理會計的控制職能受到了格外的重視。當前，越來越多的企業認識到財務管理也應當為技術創新服務，財務管理的中心不再僅僅局限于“價值”角度，而是日益關注“技術”層面的支持作用，民生銀行股票發行與上市文件中對科技投資的分析，充分說明了這一點。
既然戰略財務管理與戰略管理會計都以支持“技術增長”為目標，我們當然可以循此思路將二者整合為一個整體性的學科，從而更有效地研究增進企業產品市場競爭力的問題。
三、成本管理：戰略財務管理的一個應用剖面
實現企業價值的前提是企業向消費者提供性能價格比合適的優質產品。依據公式“價值（V）=功能（F）：成本（C）”可知在競爭的情況下，由于產品功能F是大致相當的（否則便不構成競爭），這時起決定作用的便是成本C.事實上，成本控制水平確實在企業中被廣泛用于評價財務經理的業績。在均勢競爭態勢下，對評價企業經理業績的關鍵指標是成本水平，在這一點上戰略財務管理和戰略管理會計的目標是一致的。
理論界關于成本管理的著作頗豐，比較有綜合性的成果是Emst
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