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試論基于企業(yè)性質(zhì)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分析
論文摘要:目前對(duì)于什么是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)尚未達(dá)成共識(shí)，本文通過(guò)對(duì)企業(yè)性質(zhì)的分析進(jìn)而確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)剩余最大化。
目前理論界和實(shí)務(wù)界都還未就企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)達(dá)成共識(shí)。本文試從企業(yè)的性質(zhì)著手，談?wù)剬?duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的幾點(diǎn)看法。
一、企業(yè)的性質(zhì)
傳統(tǒng)的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)將企業(yè)看成是一個(gè)生產(chǎn)函數(shù)描述的一種投入產(chǎn)出關(guān)系;Coase(1937)認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)中交易成本的存在，從交易成本角度提出企業(yè)是為了節(jié)約市場(chǎng)交易成本而建立的以替代市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的一個(gè)行政權(quán)威，是以相對(duì)固定的一個(gè)長(zhǎng)期合約來(lái)替代市場(chǎng)[1];張五常(1983)認(rèn)為企業(yè)的性質(zhì)是以勞動(dòng) (要素)市場(chǎng)取代中間產(chǎn)品市場(chǎng)或是一種類型的合約取代另一種類型的合約;阿爾奇安和德姆塞茨(1972)從企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的激勵(lì)問(wèn)題(監(jiān)督成本)角度認(rèn)為企業(yè)實(shí)質(zhì)上是一種團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)方式;周其仁(1996)認(rèn)為從狹義上理解，企業(yè)就是人力資本和非人力資本共同訂立的一個(gè)合約。我們?cè)诖瞬⒉幌雽?duì)諸多有關(guān)企業(yè)性質(zhì)的觀點(diǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，而是想從中找到一條通往企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的途徑。
我們從周其仁的觀點(diǎn)出發(fā)，并借用謝德仁(2002)的分析框架，認(rèn)為股東、債權(quán)人、工人、經(jīng)營(yíng)者等市場(chǎng)主體聯(lián)合組建企業(yè)的目的在于：企業(yè)可以通過(guò)這些專用資產(chǎn)投資而產(chǎn)生某種準(zhǔn)租金或組織租金。然而，生存在不確定條件下的企業(yè)是一個(gè)不完備合約，企業(yè)的收入是變化不定的，因此，組成企業(yè)的人力資本和非人力資本所有者不可能都獲得一個(gè)固定的報(bào)酬，總應(yīng)該有人分享那部分不確定的收益，即分擔(dān)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，享有剩余索取權(quán)，那么剩余索取權(quán)是如何分配的呢?現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為(張維迎，1997)企業(yè)是一系列契約(合同)的組合，并且企業(yè)的契約是不完備的，從而出現(xiàn)了“企業(yè)所有權(quán)”問(wèn)題，而且自本世紀(jì)80年代以來(lái)，研究企業(yè)理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已越來(lái)越認(rèn)識(shí)到傳統(tǒng)上講“股東是企業(yè)的所有者”，是一個(gè)過(guò)分簡(jiǎn)化的說(shuō)法。企業(yè)所有權(quán)只是一種狀態(tài)依存所有權(quán)。若令R為企業(yè)的總收入，假定R在0到R之間分布(其中R是最大可能的收入)，C為企業(yè)的生產(chǎn)成本(不包括人工成本)，W為應(yīng)該支付工人的合同工資，I為對(duì)債權(quán)人的合同支付，G+M為經(jīng)營(yíng)者的支付(其中：G為固定薪酬，M為變動(dòng)薪酬)，股東的索取為 S，并且規(guī)定工人的索取權(quán)優(yōu)先于債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者。那么，狀態(tài)依存所有權(quán)說(shuō)的是：
①如果企業(yè)處于“RC+I+W+G”的狀態(tài)，則股東、經(jīng)營(yíng)者是所有者;
②如果企業(yè)處于“R ③如果企業(yè)處于“W+G ④如果企業(yè)處于“W≤R≤W+G”的狀態(tài)，則經(jīng)營(yíng)者是所有者;
⑤如果企業(yè)處于“G≤R 從一般意義上講，各個(gè)市場(chǎng)主體組成企業(yè)的目的并非期望企業(yè)不能持續(xù)，因此，企業(yè)一般會(huì)處于狀態(tài)①，即此時(shí)股東和經(jīng)營(yíng)者是企業(yè)的所有者。
對(duì)債權(quán)人和工人來(lái)講，他們是不想成為所有者的，因?yàn)槌蔀?ldquo;所有者”實(shí)際上是一件壞事，這意味著自己的合同收益無(wú)法保證了。進(jìn)而，我們排除了債權(quán)人和工人成為財(cái)務(wù)目標(biāo)主體的可能;而且，從會(huì)計(jì)假設(shè)之一“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”假設(shè)來(lái)看：企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是正常狀態(tài)下的目標(biāo)，不能是在選擇企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)就假定企業(yè)將破產(chǎn)或終結(jié)，這是沒(méi)有意義的，因此也就不會(huì)出現(xiàn)W+G 對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，他們也不想出現(xiàn)除①以外的其他狀態(tài)，例如狀態(tài)④，因?yàn)樵谶@些情況下，他們將受到股東的懲罰，失去現(xiàn)有的一切，并且會(huì)損害其聲譽(yù)，影響其未來(lái)在經(jīng)理人市場(chǎng)上的預(yù)期收益。
我們?cè)倏紤]狀態(tài)①，此時(shí)，企業(yè)是贏利的，工人、債權(quán)人的固定支付都得到滿足，可以說(shuō)，只要股東和經(jīng)營(yíng)者能夠得到正的剩余，那么工人、債權(quán)人等固定索取者的利益是可以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。
基于上述分析，我們認(rèn)為，在正常狀態(tài)下，現(xiàn)代企業(yè)的所有者是作為“聯(lián)合企業(yè)家”的股東和經(jīng)營(yíng)者，股東向企業(yè)投資永久性非人力資本，選擇與監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)營(yíng)者享有剩余控制權(quán)，從事企業(yè)的日常管理，而企業(yè)的剩余索取權(quán)則由股東與經(jīng)營(yíng)者分享，基于上述分析，我們認(rèn)為：企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)剩余最大化，那么，現(xiàn)實(shí)中如何衡量呢?
二、可操作性和社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)目標(biāo)
1.可操作性問(wèn)題
我們基于企業(yè)的性質(zhì)，把企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)定位于企業(yè)剩余最大化，考慮企業(yè)剩余最大化的操作性及EVA的本質(zhì)，我們應(yīng)用EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)來(lái)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)目標(biāo)，而且在上文中我們也分析了，企業(yè)剩余最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和EVA是不矛盾的，從本質(zhì)上是統(tǒng)一的，這樣做使得企業(yè)剩余最大化的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)既有理論基礎(chǔ)，又有實(shí)務(wù)基礎(chǔ)，可以說(shuō)在一定程度上達(dá)到了理論和實(shí)務(wù)的完美統(tǒng)一。 社會(huì)責(zé)任問(wèn)題
現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為：企業(yè)是一系列契約(合同)的組合，企業(yè)是應(yīng)該遵守社會(huì)責(zé)任的，而且社會(huì)責(zé)任也包含在這一系列契約之內(nèi)，但是是否應(yīng)該在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中考慮社會(huì)責(zé)任呢?這里應(yīng)該明確企業(yè)和國(guó)家的關(guān)系，國(guó)家的任務(wù)是提供制度安排，合理界定產(chǎn)權(quán)，在有效的制度安排下，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任是自覺(jué)或半自覺(jué)遵守的，因?yàn)樵谟行У闹贫劝才畔拢宦男猩鐣?huì)責(zé)任是有成本的，如果產(chǎn)權(quán)明確，企業(yè)是不會(huì)任意違約而不顧違約成本的，但我們不能寄希望于企業(yè)來(lái)解決社會(huì)問(wèn)題，它不是社會(huì)福利制造商，他所關(guān)心的是經(jīng)濟(jì)利益，所以在有效的制度安排下，是不用考慮企業(yè)的社會(huì)責(zé)任問(wèn)題的，既社會(huì)責(zé)任不應(yīng)該包含在企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之內(nèi)。只有通過(guò)制度安排將社會(huì)責(zé)任是否履行同企業(yè)利益聯(lián)系起來(lái)，將是否履行社會(huì)責(zé)任作為約束條件，才能解決社會(huì)責(zé)任問(wèn)題。
企業(yè)是一系列不完備的契約組合的性質(zhì)決定了企業(yè)正常狀態(tài)下是“聯(lián)合企業(yè)家”的企業(yè)，這又決定了企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)剩余最大化，又因?yàn)镋VA所特有的優(yōu)點(diǎn)，使其成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的天然評(píng)價(jià)指標(biāo)。也許“企業(yè)剩余最大化”不可能盡善盡美，但EVA彌補(bǔ)了這些缺點(diǎn)，是個(gè)可操作的概念，要求經(jīng)理“為所有利益相關(guān)者服務(wù)”也可能導(dǎo)致經(jīng)理無(wú)所適從，到頭來(lái)還是無(wú)的放矢。把企業(yè)剩余最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，不僅反映了目標(biāo)主體的要求，而且技術(shù)上也是可行的。
參考文獻(xiàn)：
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