- 相關推薦
公司財務戰略與現金流問題探討
事實證明，決定企業興衰存亡的是現金流，現金流管理是企業價值創造的根本，也是企業進行融資決策、投資決策以及公司價值評估的基本依據，下面是小編搜集整理的關于對企業的財務戰略展開探討的論文范文，供大家閱讀參考。
摘要 隨著經濟的發展，現金流問題越來越受到關注，并提出了現金至尊的觀點。現金流已成為財務戰略管理所研究的核心問題。事實證明，決定企業興衰存亡的是現金流，現金流管理是企業價值創造的根本，也是企業進行融資決策、投資決策以及公司價值評估的基本依據。然而，我國企業界長期以來對現金流問題的認識一直存在偏差，一些企業甚至忽視現金流管理的作用，現金流管理并未提高到財務戰略的高度。深化企業現金流管理，改善企業現金流狀況，在我國顯得尤為迫切。因此，本文從現金管理的角度人手，對企業的財務戰略展開探討，并試圖提出一些新的構想。
本文首先介紹了公司財務戰略的概念、特點與類型，分析了公司財務戰略與現金流管理之間的關系;其次，闡述了以現金流為基礎的財務戰略選擇的必要性;第三，以海信集團為例，分析了海信集團基于現金流的財務戰略的選擇與實施效果;最后，總結出運用現金流管理改善公司戰略的方法和建議。
關鍵詞：現金流，財務戰略，公司價值
第1章 緒論
1.1研究背景
進入二十一世紀，經濟發展發生了新的變化，呈現出多樣性、差異性、靈活性的趨勢。企業作為微觀經濟的主體，其財務戰略也隨之發生變動。如何在現行的經濟環境下更好地進行投資戰略、融資戰略、資本運營戰略以及財務風險的控制與評價已成為財務戰略實施的一個重要課題。
現金流問題作為財務戰略實施最為核心的一環，受到業界的高度重視。企業現金管理也逐步得到重視和完善。但不可否認的是，部分企業對現金流管理問題存在認識上的偏差，一些企業在利潤導向的影響之下，甚至忽視現金流管理的重要作用。這種現象在我國尤為普遍。因此，本文從現金管理的角度人手，對公司的財務戰略展開探討，以便深刻揭示現金流管理在企業財務管理中的核心地位，并力圖提出一些新構想。
1.2研究意義
本課題從企業財務流程的各個環節揭示現金流問題是財務戰略實施的核心問題，深入分析了現金流問題與財務戰略的相關性，從而提出了根據企業的現金流狀況選擇公司財務戰略這一命題。這對于企業深化現金流管理，提高資金利用率，防范潛在的財務風險都有重大意義。
對本課題的研究，一方面有助于在認識上糾正以往的偏差，另一方面也集成了一些現金流管理的理論觀點，從中得到啟發。這有助于豐富現金流管理的研究領域。再者，本文提出了新構想，有利于業界規范現金流管理，制定出更符合企業發展要求的財務戰略。
1.3研究內容
文章首先分析公司戰略與公司戰略與現金流管理的的現狀，介紹了公司戰略與現金流管理基本理論，然后在此基礎上分析公司戰略與現金流管理的關系，接著引用海信運用現金流管理模式公司戰略的成功案例，最后總結出運用現金流管理改善公司戰略的方法和建議。
本文擬解決三個問題：(1)現金流管理作為財務戰略管理的核心問題其依據是什么。(2)目前我國基于現金流為基礎的財務戰略管理存在的問題。(3)怎樣才能更好的結合現金流分析進行財務戰略選擇。提出一個構想：依據產品生命周期現金流分析，選擇公司財務戰略。
第2章 公司財務戰略與現金流管理簡述
2.1公司財務戰略概述
2.1.1公司財務戰略的內涵
企業財務戰略是指：通過分析現時市場環境的機遇和風險，結合企業的內在優勢和劣勢，不斷完善企業的資金結構和財務狀況，規避潛在風險，實現企業價值最大化的企業戰略目標。企業財務戰略是企業整體戰略不可或缺的一部分，它所追尋的目標是優化企業資源配置，協調其他戰略與整體戰略之間的關系。財務戰略的對象即是資金運動，涉及資金運動過程中的保值增值、資金運動過程的靈活多樣、資金管理中的成本效益等問題。
2.1.2公司財務戰略的特點
財務戰略的特點有：(1)從屬性。財務戰略是不可能單獨存在的，它要以企業整體戰略為依據進行制定。(2)支持性。財務戰略與企業總體戰略息息相關，滲透到企業總體戰略的方方面面，沒有財務戰略，企業總體戰略也就不存在。(3)協調性。財務戰略與企業其他戰略相互適應，相互補充，相互約束。財務戰略必須在各個戰略中進行權衡和協調，保證企業資金充分使用，同時防止出現流動性風險，優化企業資源配置，實現企業價值最大化。
2.1.3公司財務戰略的類型
按企業總體規劃來分，財務戰略可以分為三種類型：
(1)擴張型財務戰略。是指預期在未來時期內經濟環境將向有利于企業的方向發展，企業選擇積極融資、投資、擴張資本的一種財務戰略。擴張型財務戰略在積極發揮企業內部資源，充分利用企業現金流的同時，往往會伴隨著一定的財務風險。這是由于擴展型財務戰略的預定財務目標比原有的財務水平將會大大提高，企業的資本結構、投資行為變得更為激進引起的。
(2)穩健型財務戰略。是指預期未來企業內外部經濟形勢比較穩定，從而采取的一種平穩的財務戰略。這種財務戰略重視對企業內部資源的使用，以發掘企業的內在優勢為重心，確保企業資源的優化配置，提高企業資源利用率。
(3)緊縮型財務戰略。是指預期的企業內外部經濟環境將朝著不利于企業的方向發展，企業為了規避財務風險，主動防御潛在的危機而采取的減少對外投資，增加現金流量比率的一種財務戰略。這種財務戰略把指導生產，增強市場競爭力作為企業在目前形勢下的主要目標。
2.2現金流量與現金流量管理
2.2.1現金流量的概念
現金流量是指企業在經濟活動中產生的現金流入和流出量。他的計量是以收付實現制 為基礎，在會計計量的基礎上進行加工。在企業的經營過程中，可以分為初始現金流、營業現金流以及終結現金流。在使用現金流進行不同的分析計算時，要用到概念不同的現金流。
(1)凈現金流量。是指一定時期內，現金及現金等價物的流入(收入)減去流出(支出)的余額(凈收入或凈支出)。這種現金流可以評估公司的現金流狀況。
(2)營業現金流量(NCF)。是用于計算某一項目產生的現金流收益情況。項目產生的經營收益扣除所支出的成本費用后余下的現金流量。這種現金流常用于項目可行性的研究。
(3)自由現金流量(FCFF、FCFE)。是指扣除企業產生資金占用以及投資資金占用后所余留的現金流量。在滿足了公司發展的需要后可供分配的最大現金額。自由現金流量分為公司自由現金流量(FCFF)和股權自由現金流量(FCFE)，兩者都是評估公司價值的基本數據。
2.2.2現金流量管理
現金流量管理，是指通過對企業現金流的優化管理，使企業的現金流與企業的物流、業務流、信息流相匹配，最大限度的提高企業資金利用率的同時有效的規避財務風險，涉及優化現金流計劃運用、組織實施、執行控制、效用評價的方方面面。現金流管理是貫穿整個企業管理流程的管理思想，它的制定和實施要與企業整體戰略相結合，與企業其他戰略相適應，共同為企業價值最大化的目標努力。
企業現金流的具體管理要以現金流量表為依據，分析企業各個流程的現金流狀況以及潛在的現金流流動性風險，從而制定出相關的管理政策。
2.3 公司財務戰略與現金流管理的關系
2.3.1現金流管理是公司財務戰略管理的本質要求
財務戰略管理的本質要求有三個方面：(1)統籌融資和投資模式，優化企業資本結構(2)提高資金利用率，防止資金的滯后和沉積(3)預防財務風險(4)為企業整體戰略和其他戰略提供資金保障。顯然，這些本質要求與現金流管理是密不可分的，財務戰略管理從決策到實施的各個環節都要以現金流為核心才能保證財務目標的順利達成。所以，現金流管理即是公司財務戰略管理的本質要求。
2.3.2現金流管理是公司財務戰略有效實施的保障
從橫向來看，公司的一定時期的現金流資源是有限的，要把有限的現金流在公司的生產、銷售、人事、科研、財務等職能部門中進行分配需要結合公司的整體戰略和財務戰略，實現公司資源的優化配置，保證企業價值最大化。從縱向來看，公司的一切財務戰略，包括籌資、投資、生產、銷售、利潤分配等一系列財務戰略決策，都離不開現金流的參與變換。現金流周轉是否順暢，現金流是否充足，現金流的來源是否規范，現金流的運用是否合理都直接關系到公司財務戰略是否能連續的有效的實施。
2.3.3現金流管理能有效規避公司財務戰略風險
財務戰略風險產生的原因是有多個方面的。從企業內部因素分析，不合理的資本結構、過于激進的投資策略、現金周轉滯后、內部控制的缺失都有可能引發財務風險。從外部條件來講，部門經濟發展的不平衡、宏觀調控政策、通貨膨脹問題以及匯率變動等因素都對企業財務戰略風險有重大影響。現金流問題是財務戰略風險研究的一個核心問題，眾多的實際案例也一再證明現金流問題對公司財務戰略的重要意義，是有效規避財務戰略風險的關鍵因素。
第3章 以現金流為基礎的財務戰略選擇的必要性
根據馬克思《資本論》的闡述，資本循環是指產業資本必須經歷貨幣資本、生產資本、商品資本的三種模式從而實現價值增值的變換過程。只有商品資本出售以后轉換為貨幣資本，才能對生產資料和勞動力進行價值補償，從而保證生產活動的順利進行。馬克思在《資本論》中指出：貨幣資本的循環，是產業資本循環最片面、最明顯的和最典型的表現形式。由此可以看出貨幣資本循環在資本循環過程中的核心地位。貨幣資本的循環模式，其實質也是現金流的循環模式，足見現金流在整個資本循環過程的重要地位。
3.1 企業融資戰略選擇是以現金流為基礎
企業融資戰略選擇是指企業選擇一種與企業發展現階段相適應，與市場環境相吻合，能有效規避財務風險，優化資本結構的融資戰略，提高資金利用率的最優融資方案。企業融資戰略選擇除了要考慮到融資決策所涉及的問題，還應綜合考慮現實的市場環境，企業發展階段所帶來的影響。涉及現金流的長期預算問題。
如何進行企業融資戰略選擇要從企業內外兩方面進行分析。從企業內部因素來說，融資成本與融資風險是首要考慮的問題。不同融資組合構成的融資戰略，融資成本不盡相同，企業應結合企業的自身條件進行選擇。而融資風險一般來說與融資成本呈反向變動關系，這就要求企業尋找自身的融資平衡點，在有效降低融資成本的同時降低融資風險。另一個要考慮的因素是資本結構問題。資本結構實際就是權益資本與債務資本的比率關系問題。不同融資組合構成的融資戰略會使資本結構發生變化，合理的融資戰略選擇可以降低融資風險，擴大企業自有資金收益率。從企業外部因素來說，企業在融資決策時必須根據此時的市場條件和宏觀經濟政策對各種融資戰略進行選擇。
無論從哪方面來說，現金流問題都是企業融資戰略選擇的核心問題。在企業初創期，企業的資本結構不均衡。企業在努力擴大自有資金的同時，又要尋求債務資本的幫助。企業的融資現金流比重大，而經營活動和投資活動還沒有效收益，無法產生現金流。從外部因素來說，企業的前景不明朗，難以通過銀行等金融機構取得所需資金。因此，股東直接投資等內源性融資方式就成為企業主要的資金來源。企業應選擇相對收縮的內部融資戰略。在企業成長期，企業的資本結構相對合理。融資現金流比重依然很大，但經營活動現金流有所增加，可以通過銀行的間接融資獲得投資資金及周轉資金，融資成本和風險均有所降低。在企業成熟期，企業有了一定的積累，籌資現金流比重縮小，經營活動現金流大大增加，企業的資本結構進一步優化。企業除了可以從銀行獲得資金以外，還可以通過證券市場通過發行債券等方式直接籌集到所需資金。企業應選擇相對擴展的外部融資戰略。當企業衰退期，產品逐漸退出市場，經營活動現金流開始萎縮，企業開始尋找新的投資項目，投資現金流驟然增加。此時企業可以把上一期的積累轉入這一期的投資，采取內源融資的方式，同時也可以在市面上發行一些股票，采取權益融資方式。企業應選擇內部融資與外部融資相結合的融資戰略
3.2企業投資戰略決策的重要依據是現金流
企業投資戰略決策是指企業選擇一種與企業發展現階段相適應，與市場環境相吻合，能充分整合企業價值鏈，實現規模經濟效益，擴大投資收益的最優投資組合方式。企業投資戰略決策除了要考慮到投資決策所涉及的問題，還應綜合考慮現實的市場環境，企業發展階段所帶來的影響。涉及現金流的長期預算問題。
企業投資戰略決策要具體考慮投資戰略的經濟可行性與操作可行性。所謂經濟可行性，就是通過投資理論中的模型、數據進行分析，檢測投資項目是否會達到預期的收益水平。所謂操作可行性，就是分析投資戰略能否帶來企業核心競爭力的提升，能否擴張市場份額，能否形成品牌效應，能否優化企業價值鏈結構以及實現規模經濟的問題。這類問題沒有標準的模型，需要企業管理者根據企業的現實情況進行考量。
無論是投資戰略決策的經濟可行性或是操作可行性分析，現金流問題都是企業融資戰略決策首要考慮的問題。從經濟可行性上講，現代的投資決策評估模型提供了兩種具有代表性的投資可行性評估方法：即現金流量貼現法和凈現值法，這兩種評估方法都是基于現金流折現理論進行的，現金流預測問題是其考慮的核心因素。從操作可行性上講，企業的投資行為大致可以分為縱向投資和橫向投資兩種。縱向投資即從價值鏈的角度考慮，企業力求整合采購、供應、生產、庫存、銷售等價值鏈環節，向上下游企業進行投資并購，能否節約成本，加快現金流周轉是決策層考慮的核心問題。橫向投資即跨行業的投資行為，因為企業對新的行業有一個認識適應的過程，沒有基礎可以依托，較短時間內也不可能形成品牌效應。所以這類投資行為一般需要較大規模的現金流注入，現金流是否能長久支持是決策層考慮的重要因素。
3.3現金流評估是現代企業價值評估的基本依據
企業價值評估是指：把企業視為一個可用貨幣單位衡量的整體，綜合考慮企業自身的資本結構、獲利能力、未來現金流量等微觀因素以及行業狀況、市場形勢等宏觀條件，對企業的公允市價進行的綜合考慮。
企業價值評估是研究現代企業資本結構、生產能力、流動性風險的重要課題。 一個企業發生的任何交易或事項都可以影響其價值： 企業生產能力的提高，企業資本結構的改善，企業的合并、破產、重組等一系列清算，都涉及企業的價值評估問題。然而，企業的價值評估，不是片面的把企業總資產扣除總負債的靜態估計，而是綜合企業受益能力、收益風險、貨幣時間價值等因素的動態考量。影響企業價值大小的因素很多，但根據現代企業價值評估模型不難發現： 自由現金流量是決定企業價值最為重要，最為直接的影響因素。
在眾多現代企業估值模型中，現金流貼現法是最具代表性的。現金流貼現法說的現金流，是指公司自由現金流。 是在扣除了生產資金、償債資金、再投資資金，同時補充會計上關于壞賬準備、折舊、攤銷等會計處理后的企業可自由支配的現金流。在這里，我們直接列出模型來說明自由現金流量是決定企業價值量大小的決定因素。
基本評估模型為：
公司價值=∑FCFFt/ (1+WACC)t 公式(3-1)
公司價值=∑FCFEt/ (1+R)t 公式(3-2)
其中的FCFE和FCFF即指自由現金流。
可以看出，以上兩種投資評估方法都是以企業現金流為基礎的，公司價值評估與現金流量是緊密聯系的，現金流評估是現代企業價值評估的基本依據。
第4章 以現金流為基礎的企業財務戰略實施存在問題分析
在我國，雖然現金流量問題越來越受到企業界的關注，但現金流管理在認識和運用上仍存在一些不足。
4.1現金流量分析指標體系存在缺陷影響財務戰略實施
現金流量分析是指企業以現金流量表為主要依據，根據現金流量指標體系進行的財務分析。目前，現金流量指標體系雖然有了較大的改進，但仍然存在一些缺陷，這主要體現在：
(1)指標設計的關聯性過大。 即某一數據在分析指標中過于頻繁的出現。如在盈利能力分析中，大多數的分析指標計算公式中含有“銷售收入”一項。顯然，同一數據被大量使用在一個分析體系中時，指標間的關聯性也隨之增大。當一個數據出現變動時，就會牽扯到整個分析體系，從而降低分析的準確性。
(2)指標設計的過于繁雜。我們不難發現，許多財務分析指標重疊交叉，稱謂相近，繁瑣兀長，不便記憶。據統計，關于現金流量的比率分析指標不下30 個，如此眾多的統計指標增大了分析者的工作量和工作難度，不利于決策層精簡高效的處理信息，阻礙了財務戰略的實施。
(3)指標設計缺乏完整性。不難發現，分析指標集中在經營活動的指標分析，忽視了投資活動和籌資活動的指分析。這種局部性看待問題的分析方法不利于決策層對企業總體狀況進行評估，阻礙了財務戰略的實施。
4.2企業現金流管理認識上的偏差影響財務戰略實施
(1)對現金流管理的認識不足，沒有意識到其發揮的重要作用，大部分企業仍是“利潤導向型”,企業對利潤的重視遠遠大于對現金流的重視，在營運過程中對現金流管理十分被動。 這導致了財務戰略總目標的偏差，往往以流動性風險的增大換取企業的營業利潤的暫時提高，不可避免的影響到財務戰略的進一步實施。
(2)現金流管理層次不高，并沒有從戰術層面上升到戰略層面。現金流管理僅僅是為了解決突發性的資金短缺，管理的內容也僅僅涉及現金的臨時預算和控制，并沒有納入企業總體戰略。這種只側重于事后分析，忽視事前預測的狀況將會大大增加潛在的財務風險，更會造成其他戰略與財務戰略無法協調匹配，從而影響財務戰略的實施。
4.3企業現金流管理內部控制薄弱阻礙財務戰略實施
(1)內部控制體系不健全。很多企業只是僵化的照搬有關法律法規的相關規定，并沒有考慮企業自身的實際情況制定出科學合理的內部控制體系。這種撇開行業特點生搬硬套的做法，造成內部控制體系漏洞百出，難以支撐財務戰略的實施。
(2)對內部控制的認識還停留在內部審計的范疇。 對企業現金流的內部控制環境、內部控制活動、內部控制制度及相關控制信息等內容關注不夠，企業文化建設，企業的組織結構及其權責機制亟待完善。
(3)風險意識淡薄，缺乏風險管理部門和管理機構，對企業面臨的各種風險評估不足，還停留在依靠財務人員的經驗估計基礎之上。評估機制的缺失大大增加了財務戰略實施的風險。
(4)信息系統建設滯后，信息的傳遞不暢。 沒有有效的應用健全的內部信息網來完善對現金流的管理控制，導致信息堵塞。這使得在控制機制的滯后性大大增加，控制效果下降，不利于財務戰略實施。
第5章 海信集團案例分析
5.1海信集團簡介
海信集團有限公司是中國電子信息產業領域的特大型企業。海信集團的前身是青島無線電二廠，成立于1969年，改革開放前主要經營通信、家電領域，后來發展到信息、房地產、現代家居和服務等領域。海信堅持“技術立企、穩健經營”的發展戰略，堅持不斷優化產業結構、提高技術創新和自主研發能力、充分利用經營杠桿和財務杠桿保持企業健康發展。海信集團是目前國內唯一一家持三個中國馳名商標(海信、科龍、容聲)，并在滬、深、港三地的上市的企業集團。近年來，海信集團銷售實現跨越式增長，2008年達到 489億元，在中國電子信息企業中名列前茅。目前，海信集團的戰略目標是將海信品牌發展成為世界知名品牌，實現資本、技術和管理的國際化，完成海信集團的戰略轉型，向國際市場邁進。
5.2海信集團基于現金流的財務戰略選擇與實施
海信集團的財務戰略大致經歷的三個階段：迅速擴張、收縮調整、穩健發展。
5.2.1迅速擴張時期
1993年，海信集團投資2000萬元生產商用收款機標志著海信進入高速擴張時期。此時的海信正值市場化轉型階段，國家也為幫助其順利轉型提供了大量的資金支持。充裕的現金流狀況促使海信集團在未來5年內一直處于高速成長期。與此相適應，海信也一直奉行外延式擴張集團財務戰略。
5.2.2調整收縮時期
1997年，金融危機席卷東南亞，一些跨國企業因為自身的財務問題陷入困境。雖然此時的海信集團已達到了相當的規模，但集團決策層及時吸取金融危機的教訓，根據海外市場現金流量萎縮的情況對財務戰略進行必要的調整收縮。為了做到每一筆投資都有充足的自有資金作保障，實現了現金流的流暢周轉，海信重新確定了“以財務健康為原則，穩定經營”的穩健的集團財務戰略。
在積極調整的同時，為了應對金融危機波及而可能出現的流動性風險，1997年海信著手將初始投資額僅4億元的“變頻空調”項目轉化成為業務年利潤達到1.5億元的“金牛”項目，并利用這個“金牛”業務所產生的現金流著手培育新的 “明星”業務。正是因為海信善于發現并培育新的現金流增長點，依據現金流狀況采取靈活的財務戰略選擇，才保證了現金流周轉通暢，有效應對了財務風險，順利度過金融危機。
5.2.3穩健發展時期
2001年，海信信息產業園建成，海信經營環境發生了質的變化，憑借在數字領域的先進的科研技術，海信又成功推出數字冰箱，獲得了良好的銷售業績。海信依據數字冰箱項目產生的豐厚現金流，抓住改革機遇，從調整收縮走向穩步推進的集團財務戰略發展戰略。
海信把這次改革的重點放在了推行TPI(全員生產革新計劃)上。TPI對資金周轉和占用管理做出了明確的規范，為建立更科學的現金流管理制度奠定了基礎。正是因為海信把財務戰略的選擇和實施是建立在現金流管理的基礎之上的，才使它的財務戰略準確高效，屢獲成功。
5.3海信公司現金流財務戰略實施的效果
通過對海信公司財務指標的分析，如表5-1所示，可以得出以下幾方面的結論：(1)償債能力方面，資產負債率三年來在51%、53%、54%區間內小幅度波動，大致維持在50%左右的范圍，說明其資本結構比較穩定，長期償債能力強。從流動比率和速度比率上看，流動比率逐步提高，三年來的指數1.6、1.8、2.5都高于1.5,速動比率指數1.5、1.7、2.3都高于1,說明流動性風險低，有較強的短期償債能力。(2)營運能力方面，企業營運能力基本穩定，應收賬款周轉率三年來指標3.5、4.7、6.0呈穩步增長趨勢，同行業的標準值3相比，海信有不錯的成績。存貨周轉率指標4.9、5.6、7.1逐步提高，說明海信存貨管理業績優良。(3)盈利能力方面，從銷售增長率0.23、0.26、0.32和資產增長率0.33、0.35、0.42看，三年來一直為正數，企業產品前景看好，良好的銷售業績不僅帶動企業生產規模及相關業務的發展，而且為企業贏得了一個更為廣闊的盈利空間，有益于企業盈利能力的提高。(4)發展能力方面，從每股收益0.673、0.963、1.947來看，相比海爾等國際品牌，海信雖然沒有高額的收益水平，但是依然維持著強勁的增長勢頭，企業有較好的發展前景，發展能力方面還有較大的提升空間。綜上所述，青島海信集團在償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力上均有良好和穩定的表現。
海信電器在經營上取得如此優秀的成績主要是得益于企業發展戰略明確，財務戰略選擇實施始終從優化現金流管理的角度出發，這表現在：(1)運營資金管理上。成立結算中心統一現金流運營管理。結算中心為公司開立結算賬戶，協調好自有資金和信貸資金的關系，充分運營集團內部資金，盡量減少對信貸資金的需求，從而降低負債風險和付息壓力，大幅度地提高了盈利現金流。(2)采購資金管理上。在公開采購資金的同時，海信明確規劃了每種物資每月的資金占用量，并且每月底進行結算，將采購資金占用問題始終作為首要考慮的問題。通過這些措施，海信形成合理庫存，大大提高現金流周轉速度。(3)生產資金管理上。海信推行的“精益生產” 為提高生產資金使用效率作出了重要貢獻，使生產系統及時適應市場需求變化，精簡一切多余無用的生產項目，降低生產資金的占用，加快生產現金流周轉。(4)成品資金管理上。海信推行“零庫存管理”計劃有效控制了成品資金占用額，大大減少了庫存量，降低存貨管理費用，加快了現金流周轉。
通過上述財務戰略調整，海信集團的資金周轉明顯加快，資金利用率顯著提高，為海信集團的財務戰略進一步實施提供了良好的基礎。經營規模和營業利潤都實現了翻倍增長，逐漸形成了以現金流管理為核心的財務戰略管理體系，并使之成為自己的核心競爭力。
5.4啟示
從海信集團的財務戰略管理的成功中，我們可以得到以下啟示：
(1)在財務戰略的選擇制定上，要以現金流為依據，走出利潤導向的誤區。我們可以看到，海信每一階段的財務戰略始終圍繞現金流的情況來制定，即使是很有潛力的投資項目，在現金流問題沒有解決之前都不在海信的考慮范圍之內。這對有效規避財務風險，保證現金流的健康起到了重要作用。
(2)在財務戰略的實施上，海信十分重視對產品生命周期的研究，善于對兩個或多個項目產生的現金流進行循環匹配，用金牛項目的現金流彌補明星項目現金流的不足。同時實踐“零庫存管理”、“精益生產”等先進管理理念，優化現金流結構。形成以資金流周轉為前提、以資金有效利用為核心、以提高資金利用率為目標這樣一整套的現金流科學管理理念。
(3)在財務戰略的評價上，將有關現金流財務指標狀況放在了核心位置，重視財務指標的警示作用。同時要建立符合企業自身情況的、科學合理的現金流內部控制體系，對現金流狀況進行跟蹤檢測。
第6章 基于現金流為基礎的財務戰略選擇與實施的構想
6.1明確以現金流為基礎的財務戰略的假設前提
(1)管理分期假設。是持續經營假設的延伸和擴張展，既是持續經營假設的一個邏輯結果，又是現實管理的需要。管理分期假設從績效評估的角度出發，把企業的經營期間進行劃分。
(2)時間價值假設。即假定隨著時間的推移，資金照價值不斷增加，不同時點的現金流量有著不同的價值時間價值假設是現金流貼現理論的基礎，也是財務戰略選擇的基本依據。
(3)理性管理和管理有效假設。指現金流量管理主體管理行為是理性的，是為了實現管理主體的管理目標進行管理的，在面臨多種選擇時一定會選擇對管理主體最有利的方案。同時，這些方案的選擇會達到預期的實施效果。
(4)現金資源稀缺假設。指現金流量管理主體所管理的現金資源是稀缺的，在給定的時期內，與現金的需要量相比，現金流供給量總是相對不足。
6.2建立系統的現金流表分析方法
建立系統的現金流表分析法應該從以下方面入手：
(1)在會計和財務兩個層面上進行現金流量表的分析。財務層面分析要以會計層面分析為基礎進行。會計層面分析是對幾個主要報表(資產負債表、現金流表、利潤表等)進行橫向分析，主要是分析各報表的項目數據，對管理層負債，幫助其進行戰術選擇，控制可能的財務風險。財務層面分析是與公司歷年財務數據和同行業平均水平進行縱向比較分析，從而得出企業各種能力的趨向問題，對決策層負責，幫助其進行戰略決策，決定企業的發展方向。
(2)完善融資分析和投資分析。現行的現金流表分析法對企業的運營能力十分重視，其設立的分析指標集中于對企業經營狀況的考量，卻忽視了對企業融資和投資能力的研究。除應用各種復雜的估值模型外，企業應建立一套簡易實用的融資和投資現金流量表分析方法，力求解決如何減少融資成本，降低融資風險，優化資本結構，抓住潛在的投資機會等問題。
(3)增加宏觀因素分析。現行的現金流表分析法是對企業償債、運營、盈利和發展四大能力。而這些都是關于企業內部經濟狀況的微觀因素分析，缺乏對宏觀經濟環境的考察。可以設立市場占有率分析指標，產品創新能力分析指標，產品品質分析指標、通脹影響分析指標等。跨國企業還應設立匯率變動分析指標以及套期保值分析指標等。
6.3結合產品生命周期選擇公司財務戰略
根據波士頓矩陣(圖6-1)，結合產品的生命周期，可以把企業現金流使用狀況大致歸結為以下情況，如表6-1所示。
初創期的產品是“問號”產品。產品需要大量的研發資金注入，在這個階段，企業的融資現金流比重大，經營活動和投資活動幾乎沒有現金流。這時的產品風險高，難以通過銀行等金融機構取得所需資金。因此，股東直接投資等內源性融資方式就成為企業主要的資金來源。因為產品還無法形成有效收益，所以一般不進行分配。
成長期產品進入“明星”時代。雖然產品融資現金流比重依然很大，但經營活動現金流有所增加。此時的產品初步融入市場，產品的前景看好，可以通過銀行的間接融資獲得投資資金及周轉資金。為了保證企業未來階段資金的順利周轉，不宜進行過多的分配，特別是現金分紅。
成熟期產品演變為“金牛”.隨著產品發展成熟，產品的市場規模不斷擴大，企業也有了一定的積累，籌資現金流比重縮小，投資活動和經營活動現金流大大增加。企業除了可以從銀行獲得資金以外，還可以通過證券市場通過發行債券等方式直接籌集到所需資金。企業通過產品帶來的大量現金流注入，積極對外投資。此時股東的收益期望十分旺盛，產品的價值得以體現，適宜采取高分配策略。
衰退期產品進入“狗”時期。產品逐漸退出市場，投資活動和經營活動現金流開始萎縮，企業開始尋找新的投資項目，投資現金流驟然增加。此時企業以把上一期的積累轉入這一期的投資，采取內源融資的方式，同時也可以在市面上發行一些股票，采取權益融資方式。
可以看出，在產品在產品生命周期的不同階段，應根據不同的現金流狀況選擇相應的財務戰略。
結束語
本文通過公司財務戰略與現金流管理問題探討，解決了以下三個問題：
(1)現金流管理作為財務戰略管理的核心問題，其依據是什么。
(2)目前我國基于現金流為基礎的財務戰略管理存在的問題。
(3)怎樣才能更好的結合現金流分析進行財務戰略選擇。
提出一個構想：依據產品生命周期現金流分析，選擇公司財務戰略。為今后基于現金流的公司財務戰略提供些許借鑒。
通過這次關于公司財務戰略與現金流管理問題探討，我深深地體會到了現金流管理正在引領企業管理方式的變革，是在現行的經濟環境下進行投資戰略、融資戰略、資本運營戰略選擇以及財務風險的控制所研究的一個重要課題。進入二十一世紀，經濟環境呈現出多樣性、差異性、靈活性的變化趨勢，現金流問題必將受到更廣泛的關注和更深入的研究。
由于時間倉促及能力有限，本文對財務戰略和現金流管理理論認識上還存在偏差，論述過于空泛，在問題探討中也沒有對提出新構想的可行性進行進一步研究。因此，本課題研究的下一步工作展望是，對結合產品生命周期分析與現金流分析的公司財務戰略選擇進行可行性分析。
參考文獻
[1]Rui Xu. Some thinking on budget accounting system[J]. China's Foreign Trade,2011,(10)：99.
[2]Ruihua Gong. The problems in our budget accounting and proposals for the reform[J]. China's Foreign Trade,2010,(16)：92.
[3]Yang Fan. on the issues of budget accounting of our country and reform measures of modern economic [J]. information,2009, (12)：156.
[4]Meng Xianyue. China's current budget accounting system innovation path of [J]. in small business management and technology,2008, (8)：81.
[5] 謝國珍。基于企業生命周期的財務戰略選[J].中國農業會計，2006,(6)：23-25
[6] 彭亞丹。基于現金流量的財務戰略管理研究[D].湖南大學學報，2008,(5)：45-47
[7] 胡波等。現金流量表的會計分析與財務分析[J].經濟技術協作信息。2010,(16)：18-20
[8] 許秀梅。現金流量表的會計分析與財務分析[J].商業會計：上半月，2008,(10)：49-52
[9] 郭繼秋等。基于企業生命周期理論的財務戰略選擇[M].北京：集團經濟研究，北京大學出版社，2007,(9)：31-37
[10] 荷花等。企業生命周期不同階段的特征與財務戰略[J].中國外資，2009,(6)：78-81
[11] 王昭。現金流量表的應用分析學術期刊 [J].綠色財會，2009,(3)：89-91
[12] 劉雪梅。如何利用現金流量表分析企業財務狀況[J].四川商業高等專科學校學報2002,(2)：3-5
[13]仝留真。財務分析在企業管理中的應用研究[J].西安建筑科技大學。2005,(6)：21-30
[14]江明太。企業財務戰略的構建要求與企業不同階段的財務戰略選擇[J].商業經濟，2010,(6)：4-6
[15]蘇紅梅。現金流量表的財務質量分析[J].新疆農墾經濟，2003,(2)：56-62
[16]劉紅梅。如何閱讀分析現金流量表[J].經濟技術協作信息，2006,(7)：34-40
謝辭
本文是在導師黃老師的悉心指導下完成的，在論文選題、問題討論和論文撰寫過程中，xxx老師都傾注了大量心血，給予我極大的關心和幫助。她在繁忙的工作之余指導我的學業和論文，感激之情難于言表。從學數載，教澤恩長。黃老師淵博的管理知識，嚴謹的治學態度，敏捷的學術思維，豐碩的研究成果和誨人不倦的精神，都給我留下了深刻的印象。值此論文完成之際，謹向敬愛的黃老師致以崇高的敬意和衷心的感謝!祝愿黃老師工作順利，身體健康，萬事如意!
此外，我還要向在我學習和生活中，給予關心、支持與鼓勵的所有老師、同學們表示衷心的感謝!
【公司財務戰略與現金流問題探討】相關文章：
戰略導向全面預算管理問題探討12-06
現金流量表編制的探討03-23
戰略性人力資源管理若干問題探討03-20
現金流量表審計題目探討03-21
淺談企業虛擬營銷戰略探討01-17
民營醫院發展戰略探討03-18
試論電力市場營銷戰略的探討03-28
中考英語寫作問題的探討03-18
稅收籌劃相關問題探討03-20