現代物流企業價值評估方法選擇與模型構建

時間：2024-08-29 17:27:35 工商管理畢業論文我要投稿

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現代物流企業價值評估方法選擇與模型構建

　　摘要:對傳統的企業價值評估方法進行分析,發現它們在現代物流企業價值評估中的不足�；谖覈锪髌髽I自身的特點和發展模式,通過利用一種新的價值評估體系一期權定價模型對物流企業進行價值評估,從而幫助現代物流企業更好認識當前價值及發掘未來獲利的途徑。
　　關鍵詞:實物期權定價模型;物流企業;價值評估
　　
　　制造中心,對于物流業的現代化需求越來越迫切。如何正確認識和評估現代物流企業的自身價值,推動我國物流業不斷發展,是當前管理者們亟于解決的一個現實問題。物流企業必須對自身固有資產和業務進行全面價值評估,以求為企業當前整體獲利能力和未來投資項目的預期收益作出科學的評判。
　　企業作為當前市場經濟中的基本組成單元,分析企業價值就必須將其放置到其生存空間中進行考慮和分析,讓市場對物流企業的價值做基于市場自身的價值判斷,才能夠明確其核心價值所在[1]。由此,可以認為物流企業價值是其各個要素和企業能力的綜合體現,能夠客觀反映企業整體獲利能力和未來預期收益,而并非單個項目資產的簡單加和[2]。物流企業通過價值評估,可以估測公司和商業備選戰略的價值以及這些戰略中具體方案的價值,運用以價值為基礎的管理檢查業務活動的績效,可確定其目標,并與主要的利益擁有者、尤其股東就企業的價值互通信息。本文通過對比傳統的企業價值評估方法,結合我國物流企業自身的特點和發展模式,探討我國物流企業價值評估的方法,對我國物流企業的價值評估模型的構建展開分析。
　　1企業價值評估方法分析
　　國際上通行的企業價值評估方法主要有三類,即成本法、收益法和市場法。成本法是從重建企業的角度出發,依據企業的歷史投入,將構成企業的各個要素資產的評估值加總求得企業的評估價值;收益法是通過收益折現或資本還原的方式,將擬投資企業一定時期的收益換算成現值,并據此確定企業的評估價值;市場法是通過把被評估企業與類似的上市企業或已交易的非上市企業進行比較,再經過必要的調整來確定企業價值[3]。
　　1.1加和法
　　加和法是實現企業重建思路的具體技術手段,是將構成企業的各種要素資產的評估值加總求得企業整體價值的方法。其局限性在于:一方面僅從歷史投入(即構建資產)角度考慮企業價值,而沒有從資產的實際效率和企業運行效率角度考慮;另一方面,對無形資產的價值估計不足。物流企業更多注重各單項資產間的工藝匹配和有機組合因素可能產生出來的整合效應, 因此該方法不太適用于物流企業的價值評估。
　　1.2收益法
　　收益法是預測估價對象的未來正常收益,選擇適當的報酬率或資本化率、收益乘數將其折現到估價時后累加,以此估算估價對象的客觀合理價格或價值的方法。收益法中常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來收益折現法。但物流企業應用此法未來各年的企業收益與企業風險比率難以測算,且計算過程很難保證不出現較大誤差。按此方法確定的目標值難以落實到企業內部的各個業務部門,不能作為對各部門年終考核的依據。
　　1.3市場法
　　市場法是指通過比較被評估資產與最近售出類似資產的異同,并將類似的市場價格進行調整,從而確定被評估資產價值的一種資產評估方法。市場法是一種最簡單、有效的方法,因為評估過程中的資料直接來源于市場,同時又為即將發生的資產行為評估。但是,市場法的應用與市場經濟的建立和發展、資產的市場化程度密切相關。在我國,目前上市公司在股權設置、股權結構等方面還有許多特殊因素,市場發育也不盡完善。物流行業尤其如此。因此物流上市公司如外運發展、大眾交通、中儲股份等在短期內整體評估還不宜多采用市盈率乘數法,但可以作為輔助方法,或作為粗略估算方法。
　　2傳統估值方法難點分析
　　上述傳統的項目定量評價方法,為企業價值評估提供了量化依據,但它們的一些假設忽略了評價對象的未來不確定性、不可逆性等重要的現實影響因素,無法客觀衡量新投資項目為物流企業創造的戰略價值,以及投資過程的管理柔性價值[4]。通過分析我國物流企業自身的特點和發展模式,發現采用傳統的估值方法對物流企業進行價值評估時,會遇到一些較為突出的難點:
　　(1)忽略物流企業潛在的投資機會可能在未來帶來的投資收益,也忽略管理者通過靈活的把握各種投資機會所能帶給企業的增值。在當前以信息技術和產業經濟飛速發展的環境下,各類技術的發展及其應用都存在大量的不確定性,未來存在大量的投資機會及物流發展機會。對于物流企業來說把握不確定環境下的各種投資機會在很大程度上決定了企業的價值,投資者忽視企業未來增長機會的價值會喪失很多良好的投資機會。但是傳統的評估方法對于發現這部分隱含價值卻無能為力[5]。
　　(2)難以對我國物流企業業務流程重組所產生的整合效應進行評估,業務流程重組的目的是圍繞著業務流程的優化進行的管理制度和組織結構的調整,改變企業原有的流程,從而提高工作效率,適應新的競爭形勢的需要。在供應鏈環境下,集成企業現有的物流活動,整合從接收訂單到交貨或提供服務的作業活動,跨越傳統的職能部門界限,實現管理和作業過程重組。在進行業務流程重組時,物流企業在考慮企業內部的業務流程的同時,還要考慮供應商、分銷商等供應鏈上其他企業業務活動對本企業的影響,最優的方法是供應鏈上的企業協作進行流程的重組。雖然物流企業的流程重組可優化作業過程,縮短交貨周期,提高運作效率,加快反應速度,但這種有機組合因素所產生的整合效應卻在物流企業價值中難以用數據量化。
　　(3)難以對我國物流企業無形資產價值進行評估。任何企業,包括現代物流企業,一般都擁有價值不等的專利權、專有技術、商譽等無形資產。知識經濟時代,以知識為本,擁有更多專利權及專有技術等無形資產意味著可以在將來獲得更多的回報。但是,尚未利用的無形資產不能產生相應的現金流回報,按照目前的價值評估方法,如現金流量折現法和市盈率倍數法都無法正確評估現代物流企業擁有的無形資產價值,最易造成的結果就是企業價值被低估,從而可能導致投資者錯失良機。
　　3物流企業實物期權估值模型
　　實物期權定價模型克服了傳統價值評估決策方法的弊端,對評估企業潛在獲利機會價值有獨到的作用[6]。雖然物流行業本身不是風險投資的主要領域,但由于物流業務運作需要與信息技術和電子商務進行接入,因此,物流企業可以間接地獲得風險投資。隨著企業物流蘊含的巨大潛力的發揮和風險投資越來越多的滲透,人們會逐漸認識到,企業價值不僅僅決定于未來可預見的收益大小,也決定于企業擁有和把握新的投資機會的多少。因此,從這種意義上說,物流企業價值是企業現有基礎上的獲利能力價值與潛在的獲利機會價值之和。該模型用于物流企業價值評估仍有積極的、重要的意義。