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淺談對我國外匯儲備現狀的研究和管理政策建議
[論文關鍵詞]外匯儲備 成因 影響 政策建議
[論文摘要]截至2008年3月國家外匯儲備余額已達16821.77億美元。巨額外匯儲備給我國宏觀經濟運行帶來了一定的負面影響。文章根據對我國巨額外匯儲備現狀的分析，提出了針對我國外匯儲備的管理政策建議。
一、我國外匯儲備現狀
國際儲備是一國（或地區）官方擁有的，可以隨時使用的國際儲備性資產，包括：貨幣當局持有的外匯儲備、黃金儲備、在國際貨幣基金組織的普通提款權與特別提款權。外匯儲備是一國（或地區）貨幣當局持有的可以隨時使用的可兌換貨幣資產，在儲備資產中最為重要。
回顧我國外匯儲備的發展變化：1996年底，我國外匯儲備首次突破了1000億美元，此后四年，儲備上升相對平穩。自2000年起，我國外匯儲備呈快速增長趨勢。2005年末增至8188.72億美元，居全球第二位。2006 年2月，我國外匯儲備達8537億美元，超過日本，成為全球外匯儲備最大持有國。截至2008年3月我國外匯儲備規模已達16821.77億美元，穩居全球第一位。
二、我國巨額外匯儲備的成因
我國巨額外匯儲備形成的原因主要有四個方面。一是持續的貿易順差。改革開放以來，我國對外貿易發展迅速，現已成為世界第三大貿易體。并形成了多年的貿易順差。自2000年起，我國對外貿易一直處于順差狀態，且每年的累計順差額持續增加。僅2007年就累計達2621.97億美元。這已經成為我國巨額外匯儲備形成的直接原因。二是吸引外商直接投資對新增外匯儲備的貢獻率不斷上升。近年來，我國不斷推進和完善外商投資管理體制改革，積極有效地利用外資，成為世界上吸引外資最多的國家之一。大規模的國際資本流入沒有完全被實體經濟部門吸收，相當一部分滯留在金融系統內成為相對過剩的資本，直接導致了外匯儲備的增加。三是人民幣升值預期導致大量國際短期資本進入升值預期導致各種投機資本大量涌入。任何國家的資本管制都是有一定缺陷的，大量國際游資（即，熱錢），繞過資本管制進入目標國，以期獲得升值之利，并導致了外匯儲備增加。四是我國現行出口結售匯制度在很大程度上限制了出口企業和個人外匯留存，抑制和直接限制了外匯需求和有效利用，導致外匯儲備持續、被動的增加。
三、巨額外匯儲備對我國宏觀經濟運行的影響
充足的外匯儲備有利于維護國家的對外信譽，增強國內外對我國經濟和人民幣的信心；有利于拓展國際貿易，吸引外商投資，降低國內企業的融資成本；有利于維護金融體系穩定，平衡國際收支波動，防范和化解國際金融風險。但外匯儲備的激增也帶來了一系列問題：
（一）國民福利的喪失。因為絕大部分外匯儲備被投放于我國境外的金融市場，并未參與到境內資金循環過程中來，因而無法給我國居民帶來福利的改善，這是對資源的一種浪費。
（二）央行所承受的匯率風險日益加劇。央行長期以來一直是外匯市場的出清者，因此在央行資產負債表上，資產方的外匯儲備不斷擴張，資產越來越“外幣化”；同時負債方的基礎貨幣外匯占款發行也在飆升，負債越來越“本幣化”，央行面臨日益嚴重的貨幣錯配風險，以至使國民經濟運行中的匯率風險加速向央行集中。
（三）維持匯率穩定背景下的儲備增長機制代價昂貴。在現行外匯管理體制下，外匯儲備的增加加大了央行基礎貨幣的投放，為了對沖過多的流動性，央行又不得不采取大量發行央票和上調法定存款準備金率，這在一定程度上對央行的貨幣政策獨立性產生了影響。
（四）我國巨額外匯儲備面臨著巨大的匯率風險。從國際金融體系角度觀察，我國外匯儲備快速上升，但結構仍以美元為主。這使得我國經濟增長已有成果和未來命運承受著巨大的匯率風險，特別是美元匯率風險。
（五）巨額外匯儲備給人民幣帶來巨大的升值壓力，使央行需要使用更多的手段來維持幣值的穩定。
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