商業銀行利率定價機制建設中的若干問題

商業銀行利率定價機制建設中的若干問題

一、關于利率定價管理的組織架構建設　　
　　自中國正式加入WTO以來，國內商業銀行不約而同地相繼開展了以加強“扁平化垂直管理”和“條線化專業經營”為核心特征的組織架構變革，新的組織結構體系初步成型。按照筆者的理解，各家商業銀行在構建新組織架構的過程中，無論具體形式有多大差別，追求的重點都集中在兩點：一是業務經營上力求形成“條線化”的架構，突出業務條線的集約化經營和集成化管理功能；二是內部管理構建“垂直化、專業化”的架構，突出管理支持和運營上的集中化、專業化管理職能。在這個大背景下，未來國內商業銀行利率定價管理的組織架構建設，作為業務管理職能建設的一部分，也應該遵循“垂直化、專業化”的總體要求，充分發揮各個專業管理職能部門的專業優勢，在合理分工的基礎上，通過流程和機制建設形成管理上的合力。
　　利率定價的核心在于銀行價格政策的決策，其根本出發點在于業務或者產品的價格能夠在覆蓋銀行各項成本的基礎上實現銀行既定的盈利目標。從這個意義上來說，利率定價的核心管理職能應該落實到銀行的財務管理部門(尤其是當商業銀行管理會計工作開展起來的時候，應該落實到管理會計部門)。因為只有這個部門才能從全面成本管理的角度來控制銀行各類成本，包括運營成本、管理成本、資金成本、資本成本、風險成本等等，并能夠在管理會計應用的基礎上提供一定的成本管理方法來完成成本的核算、轉移和分攤；也只有這個部門擔負著從整體上對銀行盈利能力負責的管理職能，它有責任依據銀行最高決策層的要求來設定業務的盈利目標和資本的回報要求，并監督其貫徹落實。
　　但同時，利率定價機制還涉及多個經營管理環節，筆者認為，每個環節都應該由相應的專業管理部門提供專業的支持。比如，全行利率政策的確定，就需要資產負債管理部門結合全行利率風險和流動性風險的實際情況，向銀行的資產負債管理委員會提出建議，并由資產負債管理委員會最終決定，從而形成在全行有效、具有高度權威性的利率政策體系；預期損失和風險成本的計算，就需要銀行的風險管理部門按照銀行的風險政策和風險管理實際情況，在對大量歷史數據進行分析的基礎上，提供有關客戶風險和債務風險的基礎參數，并不斷調整優化；等等。在明確管理職責的基礎上，銀行整體利率定價機制的組織架構也就呼之欲出了。
　　
　　二、關于利率定價方法體系建設
　　
　　商業銀行作為經營貨幣信用的特殊企業，其價格政策決策有其極為特殊的地方。一方面，它要滿足特定的監管要求，另一方面，它還要適應銀行業高風險的行業特征的需要。同時，銀行業不像實體企業那樣生產有形的實體產品，它提供的是無形的服務。這決定了銀行提供給客戶的產品成本具有無形性、間接性的特點，而產品的收入則具有長期性和風險性的特征。從歷史上來看，西方商業銀行利率定價方法也走過了一條較為漫長的道路。從最優惠利率法、市場基準利率法到風險調整利率法，從單業務定價到關系定價，其發展的核心脈絡是遵循提高銀行風險回報率這一根本要求。而伴隨著巴塞爾銀行資本協議的形成和發展，以風險調整后的資本回報率為基礎的現代利率定價思想逐步成為銀行利率定價方法體系的核心。我們知道，作為企業的銀行，其生存和發展的基礎也是要獲取超過平均資本回報要求的價值增長，這可以用下述簡化的EVA計算公式表示：
　　EVA=P-R*(K)(1)
　　其中，EVA表示銀行增長的經濟價值，P表示實現的利潤，R表示耗用的資本，K表示資本成本。
　　在利率定價的時候，將上述公式逆向調整，就可以得到業務或者產品的最低收入要求，即：
　　I=C R*(K-r)(2)
　　其中，I表示業務實現的最低收入，C表示各項成本，r表示資本的無風險回報，R、K的涵義同公式(1)。
　　公式(2)便是現代商業銀行基于風險回報要求基礎上，確定利率定價的最核心的理論公式。它與風險調整后的資本回報率有異曲同工的效果。
　　結合實際情況，以貸款利率定價為例，我們可以將上述公式(2)展開得到一般的利率定價模型如下：
　　LR=FC OC EL CC (RR /-CF)(3)
　　其中，LR是需要事先確定的貸款利率。
　　上式中，資金成本率(FC)即為貸款資金的成本，考慮適應未來利率市場化的發展趨勢，應該以市場為基礎進行構建。比如，一種思路是可以采用銀行間7天回購利率作為全行資金成本基準價格，在此基礎上考慮銀行市場融資的信用利差和期限利差，調整得到各行不同期限的資金成本。另一種思路，是在資金完全集中管理的假定基礎上，基于市場收益率曲線，調整流動性價差和信用價差得到。
　　運行及操作成本率(OC)是貸款業務相關的運營和操作成本。其計算思路一種是借助現成的成本計算和分攤系統，參考已經積累的成本數據計算調整得到；另一種思路是假設沒有現成的成本計算系統的情況下，可以借助類似ABC(作業成本法)的方法，按照貸款主要價值鏈流程(如營銷推廣、目標客戶服務、貸款前期調查、審貸、貸款發放、賬務處理、貸后服務及管理)進行成本測算后得到。
　　預期損失率(EL)是貸款當期費用化的風險成本。可以以BASELII的內部評級法為基礎，其基本計算公式為：
　　EL=PD*LGD*EAD
　　其中PD是違約概率，LGD是違約損失率，EAD是風險暴露。這些參數的確定和取得需要銀行的風險管理部門提供專門的支持。在初期沒有數據積累的情況下，也可以參照外部參數以專家模型法進行確定。
　　經濟資本成本率(CC)是貸款業務耗用的經濟資本的最低回報率，它是業務耗用的經濟資本與資本成本的乘積。其中經濟資本的計算思路，大體上有兩種，一是根據BASELII的標準法計算，即采用監管資本代替經濟資本；另一種思路是根據預期損失和非預期損失內在的數學關系，采用違約率模型直接計算得到。而關于經濟資本成本的計算，既可以依據資本資產定價模型(CAPM)計算，也可以參考銀行內部的決策確定。這里要指出的是，在計算經濟資本成本率的時候，要調整權益資本的無風險收益。
　　此外，預期利潤率(RR)和競爭性浮動(CF)是一個附加的選擇項，由銀行既定的盈利目標、業務發展策略以及客戶的綜合貢獻和客戶關系目標等實際情況調整確定。
　　以上述模型(公式(3))為基礎，結合客戶類型的不同(如大客戶、中小客戶)、貸款類型的不同(如公司貸款、個人貸款)、業務類型不同(如存款、貸款)，都可以確定不同的參數，從而給出不同的利率標準。由于此利率標準綜合考慮了利率的成本覆蓋和盈利目標，以此為基礎進行客戶利率的談判，會使銀行處于相對主動的地位，并且有利于衡量客戶執行利率的回報狀況，從而有效提高商業銀行各項存貸款業務的資本回報水平。
　　
　　三、關于利率定價信息系統建設
　　
　　利率定價機制建設，不僅是銀行內部風險管理、成本管理和資本管理等管理工作的內在要求，更重要的是它還應該能夠滿足一線業務營銷人員的需要。一個理想的商業銀行利率定價機制，應該能夠為營銷人員和業務談判人員提供詳細的銀行成本資料和價格信息，使客戶關系經理和營銷團隊在談判的過程中，事先就能夠明確地知道什么樣的利率價格是我們可以接受的底線，從而增強談判能力，提高客戶利率確定的針對性。要做到這一點，必須依賴現代網絡信息技術，建設可移動的、開放的利率定價信息系統。一個理想的利率定價信息系統，是與商業銀行內部各個信息系統高度集成的管理信息系統。它既要從銀行成本管理系統中獲取運營和操作成本信息，也要從銀行風險管理系統中獲取有關違約概率、違約損失率和經濟資本占用等風險參數信息，還要從銀行資產負債管理信息系統中獲取收益率曲線和流動性調整等信息。此外，從關系定價的角度來看，理想的利率定價信息系統還應該從銀行內部客戶關系管理信息系統中獲取已有客戶綜合貢獻度的信息；從全面管理會計實施的角度來看，還需要得到銀行內部各個責任中心之間內部服務和內部成本轉移的信息。從用戶端來說，它還應該具備移動辦公的能力，使系統用戶(尤其是業務談判人員)能夠在任何時間、任何地點都能夠登錄系統以得到系統的支持。
　　但是，實事求是地來看，要一步達到上述目標是不現實的。作為一個有效的實施途徑，在商業銀行利率定價信息系統的建設中應該遵循循序漸進的發展思路。在把握商業銀行利率定價方法發展趨勢和信息網絡優勢的基礎上，先構建一個B／S結構、主要業務參數能夠完全差數化設置的系統，是一個比較現實的選擇。這個系統可以允許銀行在其他信息系統尚未建立前，以手工方式確定和維護各個主要參數；同時，也可以待配套系統成熟后，不用改造或者稍加改造便可以實現系統參數的自動更新。借助B／S結構，將后臺管理和參數維護集中，有利于整個利率定價規則的統一，也有利于全行價格政策的傳導；同時，客戶經理等用戶只要能夠上網，就能夠方便地登錄系統獲取需要的利率定價信息。在這個定價系統中，參數設置和管理由財務部門負責。他們應該綜合各個專業部門反饋的信息和數據，在補充必要的成本信息和盈利目標信息后，綜合決策層的意見進行調整設置，并定期跟蹤、分析全行利率價格的實際執行情況以及各項業務價格的成本覆蓋和盈利實現情況。業務部門在營銷和業務談判中，負責收集具體客戶和業務的信息錄入系統并使用系統計算得到的價格信息，在權限內決定或者得到授權后決定最終的客戶執行利率。運營部門結合與客戶簽訂的合同和系統打印的利率報價信息以及相應的審核文件，負責在銀行綜合業務系統中實現相應業務的利率參數設置。
　　必須指出的是，作為一個事前的管理系統，定價系統不能完全代替績效評估系統或者盈利分析系統。因為無論是運行操作成本，還是客戶風險狀況以及其他各項預先設定的參數，都可能在具體業務操作過程中發生變化，從而與事先確定的參數不一致。利率定價系統的核心功能在于根據歷史情況和業務發展策略事先確定業務的價格水平，從事前管理的角度控制業務的成本和收益。定價系統可以通過績效評估的反饋信息來不斷調優，但兩者間不能相互替代，不可能也不必要進行兩者間的相互對賬。
　　
　　四、關于利率定價運行機制建設
　　
　　如何使整個定價機制有效運行，從而達到利率定價管理的目的，這涉及到利率定價運行機制的建設。從實際情況來看，有三個主要因素會對未來利率定價運行機制產生影響。首先是市場監管的影響。我們認為，即便實現了利率市場化，但市場監管者，如人民銀行、銀監會以及物價部門等仍然可能對各商業銀行的利率價格實施一定的監管和影響，尤其是在利率市場化建設的初期。價格戰或者哄抬價格，是市場監管者極力要避免的兩種極端情況。其次，任何一個企業價格決策的出發點，都是試圖在補充成本、吸收費用的基礎上實現利潤的最大化。商業銀行也不能例外。一旦放開利率管制，首要的問題就是如何報價既能覆蓋各項成本，提高資本回報率，又能在市場競爭中獲取足夠的市場份額，實現銀行的持續增長。第三，在放松利率管制、實現利率由各商業銀行自主決定的時候，業務營銷過程中由于信息不對稱而導致舞弊，以及隨意加價或者讓利等不良現象都有可能出現，從而損害銀行整體的根本利益，甚至成為新的風險來源。而同時，業務一線的談判人員又必須具有一定的自主權，否則將使銀行各項業務限于被動的境地。
　　根據上述分析，筆者認為，未來利率定價運行機制應該貫徹三個基本原則，才可能協調好商業銀行內、外部的各種現實的和潛在的需求。第一個原則是統一管理、明碼標價：即未來所有存、貸款產品應該根據銀行利率政策和營銷政策，按基本產品分期限向外公布價格。商業銀行總行(一級法人)有義務對各類存、貸款基本產品公布的利率價格及執行情況進行管理，以充分滿足監管的需要，也實現了商業銀行內部利率政策的一致性。第二個是收益與成本匹配：即客戶合同利率及執行價格，必須覆蓋銀行運行管理成本、資金成本、風險成本和資本成本，并滿足銀行既定的盈利目標。業務的收益應該與風險相匹配、與成本相匹配、與盈利目標相匹配。第三個是分級授權管理：總行對分行的利率定價管理工作實行分級授權管理，在總行統一管理要求下，分行依據實際情況以及客戶具體情況，在授權范圍內確定合同執行利率，個別具有極大影響的業務，或者不與風險和成本匹配、且超權限的利率價格必須得到總行的認可。
　　圍繞這些要求，我們設計了一個虛擬的運行管理框架。下面以貸款業務為例，介紹一下整體架構和運行模擬流程。在這個框架下，涉及到三個管理用的利率概念。(1)公布利率Rb：該利率依據商業銀行總行資產負債管理委員會制訂的利率政策確定，對幾檔基本期限的基本存、貸款業務進行公布。其主要用途是對外公布和形成商業銀行基本期限的基準利率，向市場和客戶傳遞銀行利率價格的基本信息。(2)統一利率R0：該利率是按照一家商業銀行統一的參數，依據客戶信用狀況、擔保狀況以及擬申請貸款業務的金額、期限等要素計算得到，反映具體客戶和貸款業務的風險和收益情況。此利率不公布，其主要用途是作為按照全行統一標準來計算具體客戶和業務的利率基準，便于掌握全行整體情況，實際合同執行利率應在此利率的一定范圍內。(3)分行利率Rn(n為各家分行或者地區)：該利率是按照統一的定價公式，結合各分行在權限范圍內調整確定的參數，依據分行客戶信用狀況、擔保狀況及擬申請貸款業務的金額、期限等要素計算得到的，反映各個分行(或者地區)具體客戶和貸款業務的風險和收益情況。其主要用途是各分行(或者地區)根據各地實際情況計算得到的、作為分行合同談判基礎的參考利率。
　　以這三個利率為基礎，我們來看一個確定合同執行利率Ra的模擬流程。客戶經理A將申請貸款客戶的資料(如客戶信用評級、擔保方式及擔保品價值、貸款金額、期限、利率條件等。對于老客戶，還可以提供其已有的綜合貢獻情況)收集完畢后，登錄定價系統，將相關資料錄入系統，計算得到統一利率R0和分行利率Rn，以此利率為基礎與客戶展開談判，并最終得到合同的擬執行利率Ra。該利率是否可行，要按照分級授權管理的要求而定。根據上述框架，利率定價機制實行總、分行兩級授權進行管理。其中總行權限為：Ra應不低于統一利率一定幅度(即Ra≥R0×A，假設A=90％)；分行權限為：Ra應不低于分行利率一定幅度(即Ra≥Rn×B，假設B=90％)。
　　此時，Ra能否執行，有幾種情況：(1)Ra≥R0×A，即符合總行授權要求的前提下，如果Ra≥Rn×B，則該合同可以直接簽署，否則應報分行或地區財務部門審核同意后方可簽署；(2)Ra　　
　　五、關于利率定價機制建設的實施路徑
　　
　　在國內商業銀行普遍缺乏市場化利率定價機制的背景下，建設一個面向市場競爭需要的、全面的利率定價機制，難題很多。客觀地講，這項工作不可能一蹴而就。尤其是在一些外部因素(如央行的利率政策、市場成熟度、同業競爭情況等)尚不明確的情況下，更需要對利率定價機制建設做出合理的路徑安排。在考慮這種安排的過程中，我們應該重點考慮這樣幾個因素。一是實施的緊迫性，即要對那些在銀行收入中占比較大的業務，先給出解決方案。二是實施的難易程度，即要對那些實施的方法體系相對比較成熟的業務，先做出安排。三是市場的成熟度，即要對那些市場競爭較為充分，從而更需要在利率定價方面給予支持的業務，先給予關注。四是未來的發展趨勢，即在安排實施路徑中，要對那些隨著市場進一步完善和發展、業務競爭環境會發生顯著變化的業務做出前瞻性安排的同時，可以暫時放一放。 　從上述幾點出發，我們認為，目前國內大部分商業銀行業務中人民幣貸款業務由于占比大、風險高，市場競爭激烈，應該優先考慮相應的利率定價解決方案。相比之下，對于存款業務，我們判斷，由于未來的市場環境可能發生較大變化，整個監管體系也可能隨著外資銀行的全面介入發生質的變化，因而可以待局勢稍顯明朗的時候再做全面考慮。換個角度來看，傳統商業銀行業務，如存、貸款業務，業務流程和風險點容易把握和分析，而復雜的金融業務，如衍生交易和相應的組合金融產品，由于市場競爭尚不充分，成熟方案的形成也還需要一定的時間。因此，在傳統的金融業務和復雜的金融業務之間可以對實施的先后順序做出相應安排。
　　綜合上述分析，筆者嘗試性地提出一種國內商業銀行利率定價機制建設的實施路徑，暫且可以將其概括為“先貸款、后存款，先本幣、后外幣，先傳統業務、后復雜業務”。具體說來，就是在機制建設的啟動初期，可以先以人民幣貸款業務為重點。圍繞人民幣貸款業務的定價方法、定價系統和定價機制主題加快建設步伐，有可能在較短的時間取得突破，從而探索和積累出一套成熟的解決方案。該方案的實際運轉，不僅有利于解決一般商業銀行目前最急迫的問題，鎖定銀行損益表中的大塊盈利來源，也有利于為日后利率定價機制建設的全面推進積累經驗。在此基礎上，逐步向存款業務，進而向外幣業務推進。當商業銀行傳統的本外幣業務全部納入到利率定價機制管理范疇中的時候，可以預期衍生金融交易等復雜金融工具的定價方法和理論也會逐漸為國內商業銀行所了解和掌握，到那個時候，相信國內衍生金融交易市場也趨于成熟。此時，再集中力量解決衍生金融交易等復雜業務的定價機制建設問題，則有可能水到渠成。
　　
　　六、關于復雜金融產品定價機制建設
　　
　　所謂復雜金融產品，按筆者理解，主要指衍生金融交易以及以衍生金融工具為基礎形成的組合金融交易產品。相比傳統的貸款業務，此類產品具有市場風險程度高、損失影響深遠的特點。從銀行業的盛衰歷史來看，由于衍生金融交易風險失控導致銀行整體經營失敗的例子比比皆是，英國巴林銀行的例子就是典型之一。為了控制市場風險，此類產品要求對市場的任何變化都要做出及時反應，因而其定價機制也大大有別于傳統的銀行業務。從另一個角度來看，由于復雜金融產品的風險大、影響大，一般來講，商業銀行對此類產品的風險控制機制也有較高的專業要求。比如，前、中、后臺相互分離的機制，盯市機制，交易限額機制等等。因此，此類產品的定價機制及其所發揮的作用，與上述種種風險控制機制之間到底是何種關系，必須加以理清。
　　一般說來，復雜金融產品對于商業銀行的意義主要體現在三個方面，一是作為資產負債管理的對沖工具，二是作為自營交易工具，三是作為代客業務的交易工具。從理論上來講，如果銀行能夠對上述三種復雜金融產品的用途和賬務完全分離開，那么風險相對就容易識別和控制，相應的成本與收益也易于分析。作為資產負債管理對沖工具的復雜金融產品，由于其目標是對沖銀行資產負債管理賬簿的風險，而不是盈利，因此，不存在嚴格的定價管理問題。只要它的操作符合銀行資產負債管理部門的管理規范、達到了既定的資產負債管理目標即可。對于作為銀行自營交易工具的復雜金融產品，它的盈利來源于直接從市場上賺取的價差。為達到這個目標，必須及時對市場的價格波動做出反應。因此，它也不存在定價管理問題。約束它的是嚴格的交易限額機制和中臺的盯市估值機制。如果說財務部門有介入的話，也主要體現在基于嚴格執行國際會計準則關于公允價值基礎上的會計確認和計量管理問題，以及事后的利潤實現和績效評估問題。
　　現在看來，存在定價機制管理問題的，主要是作為代客交易工具的復雜金融產品。此時，從嚴格意義上來說，它的定價問題也超越了利率定價的范疇，而應該歸屬于中間業務定價的范疇。因為從本質上來看，作為代客交易工具的復雜金融產品，其對商業銀行的利潤貢獻來源于銀行對客戶的報價和銀行在市場上平盤價的價差(以及部分在銀行內部對沖所形成的收益)，而不是純粹的利息收入。同時，一般來說，作為代客交易工具的復雜金融產品在業務發生時，銀行只是履行代客交易的責任，并不需要(或者較少)動用銀行自身的資產。這一點也符合對中間業務產品屬性的界定。在這個范疇里，討論復雜金融產品的定價，關鍵是要理清定價、報價和估值三者間的關系。筆者認為，此時定價主要是從覆蓋成本、設定盈利目標的基礎上來設定報價的規則；而具體的報價則可以由銀行的交易部門根據市場的最新狀況，在定價規則允許的范圍內相機進行；估值則是交易中臺從風險控制的角度對所有持有頭寸的價值按照市值進行的盯市重估，進而對交易頭寸的風險狀況給予評估和控制。在這個基礎上，我們便可以進一步深入地分析復雜金融產品的定價機制問題。

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