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IPO詢價制對我國股市的三大妙用
畢業論文
2004年12月10日，中國證監會發布《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》，并決定首次公開發行股票試行詢價制度將于２００５年１月１日正式施行。
詢價制的推出對中國股市有何影響？本人認為，IPO詢價制至少會在以下3方面發揮明顯效用：
第1，IPO詢價制是1種真正意義上的市場化定價機制。 在新股發行的詢價制度下，IPO發行人及其保薦機構再也不能"封閉式"、"1對1"地確定新股發行價，它必須通過向機構投資者累計投標詢價的方式確定發行價格。這樣，在發行人、保薦機構和眾多機構投資者之間，就會形成1種勢均力敵的市場競價機制，從而有利于IPO定價安排的真正市場化。
第2，IPO詢價制將徹底擊碎某些發行人"1錘子買賣"式的圈錢心理。 長期以來，我國股市發行價格水平普遍高企，對于"短視"發行人來講，IPO1次性的"圈錢"比苦心經營掙錢來得更容易，因此，新股發行變相成為對投資者的"索取"。由于有些發行人完全缺乏可持續發展的動力和盈利能力，根本無以回報股東，于是這種高市盈率的IPO成為了發行人與投資人之間的"1錘子買賣"式的交易，既然有高市盈率發行的機會，它們就不會放過如此容易的"圈錢"機會，從而導致1級市場發行市盈率居高不下。 在新股發行的詢價制度下，以新股發行后的總股本作為計算每股收益和發行市盈率的依據，并規定披露發行市盈率時所使用的每股收益應扣除非經常性損益的影響，這將有利于還原新股真實的投資價值，從而擠出新股發行價的水分（當然不排除其中還有新股發行不出去的可能），大大降低1級市場發行市盈率。
第3，IPO詢價制將通過"示范效應"大大壓低2級市場股票的市盈率。 長期以來，中國股市市盈率明顯偏高。原因之1是發行市盈率偏高，直接導致2級市場市盈率水漲船高；2是低風險的高投機收益，致使市場投機猖獗，尤其是垃圾股價格嚴重高企。因此，在我國股市中，似乎從來就沒有出現過價格低于1元的股票，即便是退市的股票，也是如此。而在美國、在我國香港的股市中，不足1美元或是1港元的股價卻是10分常見的現象。這便是1種市場化的價格安排機制。 我們相信，通過新股發行詢價制度的推行，在不久的將來，我國股市上也會出現不少股價低于1元人民幣的垃圾股。這才是市場資源配置功能的真正回歸，也只有這樣，我們的股市退出機制才可能步入市場化的軌道，從而消除行政干預和猖獗的市場投機。
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