對我國上市公司信息披露的探討

對我國上市公司信息披露的探討

依照國際慣例，衡量一個證券市場成熟程度最主要的標志，是看其市場有效性的強弱，即上市公司信息披露的公開性、正確性、完整性、及時性和其的有效性，縱觀我國上市公司的信息披露狀況，其情況卻不甚令人滿意。具體表現在：　　1.上市公司信息披露的不規范。證券監督委員會在1993年6月頒布的《公開發行股票公司信息披露實施細則》中，雖對公司收購的信息披露有所規定，但并沒有解決下列諸多，譬如：大股東應披露的信息包含的具體內容；公眾吸收、消化信息的時間段；對公開披露信息的虛假性、嚴重誤導性或重大遺漏方面，以及專業性中介機構公開披露文件的真實性、準確性和完整性都沒有明確的界定。　　2.會計制度的差異。我國會計制度和國際通行的會計慣例無論在公開揭示財務信息方面，還是在合并報表的處理方面，都存在著相當大的差別。各股份公司對同一問題的處理往往不盡一致。例如，同一行業的上市公司在招股說明書，年度報表的內容、程序、格式、時間和編制上往往相差甚遠。我國現行財務會計制度也缺乏對上市公司公布的各類會計報表的內容和質量，進行嚴格監督的規定。因此許多上市公司的信息披露流于形式，對一些重要信息有意識地不提供或少提供，信息的真實性和完整性不夠。　　3.信息披露缺乏有效性。《公開發行股票公司信息披露實施細則》規定，中期報告于每個會計年度前6個月結束后的兩個月編制完成并披露，年報于每個會計年度結束后的四個月內編制并披露。這樣長的時間間隔，使所披露消息失去時效性，也助長一些小道消息的滋長蔓延。　　4.審計水平的制約。上市公司的年度報告必須經過會計師事務所審計后方可對外公布。由于我國注冊會計師制度還不大健全，獨立性原則未能充分貫徹，行業內部的不正當競爭，都使審計的公正性和有效性得不到保證，使得信息披露缺乏真實性，有的漏洞百出，甚至故意隱瞞重大事項。　　5.表外信息質量保證不夠。對盈利預測報告、投資價值等大多建立在較為樂觀的預測基礎上，一旦市場狀況、環境發生變化，必然會誤導投資者，因此對表外信息的披露進行規范十分重要。　　為促進我國股市健康，為改革提供良好的發展環境，對上市公司信息的披露應從以下方面予以改進。　　一、改進企業報告的信息類型　　企業報告應考慮投資大眾的廣泛信息需求，滿足用戶全面了解企業的經營機遇和風險，以及企業現狀和發展前景的需要。上市公司信息披露的完整模型應包括以下方面：①財務和非財務信息。包括財務報表信息和經營狀況信息。②企業管理部門對信息的分析說明。主要說明企業財務狀況，經營業績的現狀，發生的變化及其原因，還有企業未來的發展趨勢。③前瞻性信息，即對未來的預測信息。包括：企業經營面臨的機遇和風險；企業的發展、投資開發計劃；將實際取得的業績與以前披露的該項目的機會和風險相比較等。④股東和管理人員的信息。包括董事、大股東、管理人員的持股情況、酬金，以及關聯交易方面的說明。⑤背景信息。包括：企業的長期發展的戰略目標；貢獻和效益；企業經營業務，資產的范圍、內容和規模；產業結構，宏觀經濟政策對企業的影響等。　　二、改進財務報表　　財務報表在企業報告中處于核心地位，是用戶進行決策的重要依據，但經濟環境的變化要求財務報表提供更詳細的附注和分析說明，以保證財務報表能真實地反映企業的經營活動。　　1.改進財務狀況變動表。由于市場競爭日趨激烈，特別是持續通貨膨脹的沖擊，企業面臨可用于即時支付的資金緊張的威脅日趨嚴重，甚至會面臨因無支付能力而受到破產清算的危險，因此對表示企業償債能力的現金不能不予以特別關注。以現金及約當現金為基礎編制的現金流量表，能直接披露現金流入、流出，有利于幫助投資者、債權人有效評估企業償債、支付股利以及對外投資的能力，彌補財務狀況變動表的不足。筆者建議編制“現金-營運資金復合流量表”，其結構是：營運資金＝流動資金－流動負債，流動資金＝現金＋非現金流動資金。所以，營運資金＝現金＋非現金流動資金。所以，營運資金＝現金＋非現金流動資金－流動負債。　　引入現行財會制度中規定的財務報表項目可得：流量增加凈額＝現金增加額＋非現金增加額－流動負債增加額。　　現金-營運資金復合流量表基本結構　　營運資金流量　　金額　　現金流量　　　　　　金額　　一、流動資金來源　　　　一、經營活動現金流量　　1.本年利潤　　　　　　　二、投資活動現金流量　　2.其他來源　　　　　　　三、籌資活動現金流量　　流動資金來源合計　　　　四、本期現金總增加量　　二、流動資金運用　　1.利潤分配　　　　　　　五、調整項目　　2.其他運用　　　　　　　加：　　流動資金運用合計　　　　減：　　三、營運資金增加凈額　　六、營運資金增加凈額　　2.建立完善的財務評價指標體系。現行財務評價指標體系，一方面過于偏重于政府需要，另一方面由于設計財務評價指標過于追求少而精，使得財務狀況的揭示不充分。具體可從以下三方面予以改進：　　第一，就償債能力評價指標體系來看，可以增設兩個指標，即現金流量充足率和現金流量債務保證率。①現金流量充足率＝營業所得現金流量÷（長期負債償付額＋固定資產購置額＋股利支付額）×100％。該指標可以衡量企業營業所得現金流量償還債務、固定資產再投資和支付股利的能力。②現金流量債務保證率＝營業所得現金流量÷負債總額×100％。該指標可用以反映企業營業所得現金流量對償還債務的保證程度，其倒數即為以營業所得現金流量償還全部負債所需的年限。　　第二，營運能力的評價指標增設固定資產周轉率和總資產周轉率兩個指標，這樣能較全面地衡量企業生產能力利用程度。　　第三，盈運能力的評價指標。應當取消為政府而設的銷售利稅率和成本費用利潤率指標，另增設銷售利潤率、總資產利潤率、現金流量對銷售收入的比率、現金流量對總資產的比率。①現金流量對銷售比率＝營業所得現金流量÷銷售收入凈額×100％。該指標反映企業每實現一元銷售收入所獲現金流量。②現金流量對總資產比率＝營業所得現金流量÷資產總額×100％。　　3.增加分部信息。企業為了在競爭中取得壟斷優勢，越來越向規模化、集團化方向。經營業務、分支機構的復雜多樣使提供分部信息顯得日益重要。分部報告的目標是，就企業面臨的機遇和風險提供多種標準的補充信息，如按行業、生產線、產品種類、實體、生產或銷售地區等最相關決策的標準來劃分分部。分部信息的可限定在幾個關鍵指標上，如營業收入、營業利潤、可控資產、折舊和攤銷資本性支出等。　　4.揭示新工具的有關信息。近幾年來，金融衍生工具如期貨、期權、互換等得到迅速發展。由于新金融工具的運用可規避風險，又可用于投機，因此使用是否得當對企業可能產生很大。為此財務報表附注中應揭示企業運用新金融工具的有關信息，如：運用創新金融工具的目的，是為了保值或是投機；怎樣實現保值或投機獲利的目的；企業采用了何種金融工具，條件怎樣，如何核算；核算對財務報表有什么影響；企業轉移或承擔了哪些風險等。　　5.披露不確定性。財務報表的許多項目都是基于對未來事項的假定，如在可能出現壞帳的情況下扣除預計損失后的應收帳款余額，以完工百分比法報告的在建工程收益，以公允價值報告的不可贖回的投資等。因此對于存在重大不確定性的項目，應在附注中加以說明，披露其過程并解釋對未來事件的估計和判斷的依據。　　6.企業自愿提供的非財務信息。管理當局的短期和長期目標、發展規劃、增值表、環境保護報告等，既有對過去事項的解釋，又有對現在情況的說明，還有對未來結果的預測，越是信息高度公開的證券市場，公司所自愿披露的信息越多，因此，鼓勵公司多作這方面的信息披露是有益的。

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