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企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排探討
[摘 要] 團(tuán)體財權(quán)集中或分散是團(tuán)體財務(wù)治理的一個難點。本文以交易本錢和新制度學(xué)為理論基礎(chǔ),構(gòu)建了企 業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排的本錢收益模型,對該模型進(jìn)行了分析,以為企業(yè)團(tuán)體財權(quán)的集散程度主要由財權(quán)控制特 性以及理財環(huán)境決定。[關(guān)鍵詞] 財權(quán)制度;財權(quán)控制特性;理財環(huán)境 在企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排中,最主要的就是作為企業(yè)團(tuán)體核心的團(tuán)體總部與下屬企業(yè)之間的財權(quán)安排,團(tuán)體總部究竟應(yīng)該對財權(quán)實施集中或分散?集權(quán)和分權(quán)的度又應(yīng)該如何把握?這是企業(yè)團(tuán)體治理中永恒的話題和難點。本文嘗試以交易本錢理論和新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ),建立企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排的本錢收益模型,為企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度的選擇提供思路。
一、企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度的集權(quán)和分權(quán)
企業(yè)團(tuán)體財務(wù)治理體制的類型劃分有多種方式,其中最為主要的是按照財權(quán)的集中程度,將企業(yè)團(tuán)體財務(wù)治理體制分為集權(quán)型財務(wù)治理體制和分權(quán)型財務(wù)治理體制。所謂財權(quán),它是泛指與資金運動有直接關(guān)系的各項權(quán)力,是一個由各種以資金運動為內(nèi)涵的權(quán)力所共同組成的權(quán)力系統(tǒng)。財權(quán)大致回納為如下三層:
第一層次:對整個團(tuán)體戰(zhàn)略能產(chǎn)生重大或直接的財權(quán),如:資本變更處理權(quán)、巨額融資權(quán)、巨額投資權(quán)、收益分配與虧損彌補(bǔ)權(quán)、母公司財務(wù)主管的聘任、委派與解聘權(quán)、年度財務(wù)預(yù)算審批權(quán)、重大資金調(diào)度權(quán)、團(tuán)體財務(wù)制度制定權(quán)等。
第二層次:對團(tuán)體發(fā)展戰(zhàn)略制定能產(chǎn)生一般影響的財權(quán),但對成員企業(yè)可能有重大影響的財權(quán),如:下屬企業(yè)財務(wù)經(jīng)理聘任、委派與解聘權(quán),下屬企業(yè)財務(wù)與制度制定權(quán),一般的籌資權(quán)、投資權(quán)等。
第三層次:一般性和日常性的財權(quán),如:財務(wù)信息收集與處理權(quán)、財務(wù)信息表露權(quán)、月份與季度財務(wù)預(yù)算審批權(quán)等。
什么是集權(quán)型財務(wù)治理體制與分權(quán)型財務(wù)治理體制?一種極真?zhèn)�熟悉是集權(quán)型財務(wù)治理體制是指團(tuán)體公司將上述的三個層次財權(quán)獨攬;而分權(quán)型財務(wù)治理體制則是團(tuán)體公司將上述各層次權(quán)利全部賦予子公司等成員企業(yè)。實在,無論集權(quán)與分權(quán)都是相對的,財務(wù)治理體制中的集權(quán)與分權(quán)的差別,并不是一個簡單的權(quán)力“集中”與“分散”,而主要在于“財權(quán)”所體現(xiàn)的層次結(jié)構(gòu)。無論實行的是集權(quán)型財務(wù)治理體制還是分權(quán)型財務(wù)治理體制,第一層的財權(quán)都是獨攬于企業(yè)團(tuán)體的總部,而對企業(yè)團(tuán)體財務(wù)治理體制中集權(quán)與分權(quán)的討論只是囿于第二層次和第三層次。
具體來說,集權(quán)型財務(wù)治理體制是指第二、三層次大部分的甚至全部的財權(quán)集中于團(tuán)體公司,下屬公司只享有少部分的財權(quán),團(tuán)體公司對子公司采取嚴(yán)格控制和同一治理方式的財務(wù)治理體制。集權(quán)型財務(wù)治理體制的優(yōu)點:(1)有利于發(fā)揮團(tuán)體資金的規(guī)模和整體效應(yīng),保證和實現(xiàn)團(tuán)體公司的發(fā)展目標(biāo);(2)有利于發(fā)揮團(tuán)體財務(wù)協(xié)調(diào)功能;(3)有利于減少代理本錢和監(jiān)管本錢。但這種體制同樣具有缺點:(1)子公司財權(quán)的相對獨立性不能得到尊重,不利于激勵;(2)輕易導(dǎo)致財權(quán)使用中脫離實際的官僚化傾向,以及對財權(quán)的誤用。
分權(quán)型財務(wù)治理體制是指子公司等成員企業(yè)在第二、三層次擁有了較多財權(quán)的財務(wù)治理體制。在這種體制下,子公司除了擁有一般性和日常性財權(quán)外,與子公司法人財產(chǎn)權(quán)相對應(yīng)的財權(quán)基本上回于子公司行使(如:一些投資權(quán)、融資權(quán)),母公司對子公司的財務(wù)活動處于“監(jiān)而不管”的狀態(tài)。其優(yōu)點是:(1)體現(xiàn)了對子公司信任,子公司財權(quán)獨立性得到充分尊重,有利于調(diào)動子公司的積極性;(2)可以減少財權(quán)運用中的盲目性和官僚性,進(jìn)步?jīng)Q策的時效性。但這種方式同樣具有缺點:(1)不利于整個團(tuán)體財務(wù)的協(xié)同性,會增加內(nèi)耗和摩擦本錢;(2)母公司對子公司的財權(quán)使用狀況無法進(jìn)行有效地監(jiān)控,代理本錢增加;(3)失往了資金的規(guī)模和整體效應(yīng)。
二、交易本錢理論和新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)為企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排提供了理論基礎(chǔ)
企業(yè)財務(wù)治理團(tuán)體總部究竟應(yīng)該對財權(quán)實施集中或分散?集權(quán)和分權(quán)的度又應(yīng)該如何把握?是企業(yè)團(tuán)體財務(wù)治理體制的重要,影響企業(yè)團(tuán)體的財務(wù)治理效率甚至維系整個企業(yè)團(tuán)體的生存和發(fā)展。制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、交易本錢理論、產(chǎn)權(quán)理論等經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的提出,使人們熟悉到制度因素是影響經(jīng)濟(jì)效率的一個非常重要的因素,這些理論為企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排提供了理論基礎(chǔ)。
科斯定理以為,在交易本錢大于零的情況下,不同的權(quán)利界定,會帶來不同效率的資源配置。也就是說,交易是有本錢的,不同的產(chǎn)權(quán)制度下,交易的本錢不同,從而對資源配置效率影響不同,所以,為了優(yōu)化資源配置,產(chǎn)權(quán)制度的選擇是必要的。按照康芒斯的觀點,交易可以分為買賣的交易、治理的交易和配額的交易,即所謂的市場交易、企業(yè)內(nèi)交易和政府交易。與之相應(yīng)的,產(chǎn)權(quán)制度也可以分為市場制度、企業(yè)制度與政府制度。本文討論的企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排實質(zhì)上就是企業(yè)制度的一種。
新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)以為,針對各種交易行為的規(guī)則可以有多種安排,之所以從中選擇一種而放棄其他,是由于它比其他制度安排更有效,即能帶來更高的收益,導(dǎo)致更低的交易本錢,獲取凈收益。可見,制度選擇實質(zhì)上是制度之間的本錢——收益比較的結(jié)果。也就是說一種制度相對于另一種制度可以獲取某些收益,同時也會帶來某些本錢(機(jī)會本錢)。但相對于理想狀態(tài)——交易本錢為零的情況,這里的收益實質(zhì)上是某些交易本錢的減少,而這里的本錢實質(zhì)上是某些交易本錢的增加。例如:企業(yè)團(tuán)體財權(quán)分權(quán)制度相對于財權(quán)集權(quán)制度來說,能獲得“更有效利用現(xiàn)場知識”的收益,但和交易本錢為零情況,即能“完全”利用現(xiàn)場知知趣比,它仍然存在交易本錢,只是相對于財權(quán)集中來說該項交易本錢減少了。又如:財權(quán)分權(quán)相對于財權(quán)集權(quán)帶來的代理本錢,實際上是一種交易本錢(代理本錢)的增加,由于財權(quán)集權(quán)相對于交易本錢為零的理想狀態(tài)來說,也有代理本錢,分權(quán)使代理本錢增加。因此,一種制度與另一種制度比較通常是導(dǎo)致某些方面的交易本錢增加,而另一些方面交易本錢減少,這種比較的交易本錢凈額,實際上也就是本錢——收益分析中凈收益的相反數(shù)。即:當(dāng)一項制度相對于另一項制度能夠帶來正的凈收益,則說明前者相對于后者降低了交易本錢。進(jìn)行制度選擇的目的就是尋找能使交易本錢最小的制度安排。企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排作為企業(yè)制度安排的一個構(gòu)成,其目的就是尋找相適應(yīng)的財權(quán)制度安排以使企業(yè)團(tuán)體交易本錢最小。
三、企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排的本錢收益模型構(gòu)建
根據(jù)上面的分析知道,企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排的目的就是選擇交易本錢最小的財權(quán)制度,而這種選擇主要通過不同財權(quán)制度之間的本錢——收益比較。
1.財權(quán)分權(quán)制相對于財權(quán)集權(quán)制的收益
(1)更有效地利用現(xiàn)場知識。各下屬企業(yè)相對于團(tuán)體總部來說,可能把握更多的現(xiàn)場信息,這種信息的傳遞需要花費潛伏的本錢。在集權(quán)情況下,總部做出某項決策,要么花費信息傳遞的本錢,要么承擔(dān)由于缺少相關(guān)信息而決策失誤的本錢,而通過分權(quán)決策就可以將決策權(quán)力與具體的地方知識聯(lián)系起來,從而可以減少信息傳遞與加工的本錢。
(2)練習(xí)和激勵中層和下層治理者。一個公司想方想法吸引有才能的員工,然后練習(xí)他們,終極使他們能夠勝任高層治理決策,這是非常重要的,分權(quán)決策有利于這兩方面目標(biāo)的實現(xiàn)。讓下層職員承擔(dān)責(zé)任,可以吸引和激勵有才能、有抱負(fù)的員工,由于有才能、有抱負(fù)的員工經(jīng)常很看重工作的這一方面,這樣可以使他們積累更多的決策經(jīng)驗,有利于以后承擔(dān)更重要任務(wù)。
(3)節(jié)省高層經(jīng)理的時間。假如由總部做出下屬企業(yè)的決策,就會發(fā)生大量的機(jī)會本錢——上層治理職員做出該項決策,在這段時間內(nèi)不能做其他決策。經(jīng)常的情況是,將一些操縱性的決策分配給下屬企業(yè)來做,高級經(jīng)理可以集中精力考慮戰(zhàn)略性決策。
2.財權(quán)分權(quán)制相對于集權(quán)制的本錢
(1)代理本錢。當(dāng)團(tuán)體總部分權(quán)給下屬企業(yè),這樣團(tuán)體總部和下屬企業(yè)之間就形成了委托——代理關(guān)系。在委托——代理關(guān)系中,由于代理人占有信息上風(fēng),且人都具有機(jī)會主義傾向(opportunism behavior tendency),這理人就可能做出為了自身利益而損害委托人利益的行為,這就是委托——代理題目(principal—agent problem)。代理題目所引起的福利損失稱為代理本錢。
解決委托代理題目,通常的之一是直接監(jiān)視下屬企業(yè)經(jīng)理行為,但這并不會像想象那么輕易,而且可能為其運轉(zhuǎn)要花費很高的代價。另外為了解決下屬企業(yè)的代理本錢,還可以通過報酬計劃激發(fā)下屬企業(yè)經(jīng)理做出符合團(tuán)體價值最大化的決策。但是各項決策與團(tuán)體價值之間的關(guān)系通常很難確定,開發(fā)有效的報酬系統(tǒng)和業(yè)績評估系統(tǒng)不是輕而易舉的事,且激勵本身需要花費代價。
(2)協(xié)調(diào)本錢。假如不同的下屬企業(yè)各自決策,他們之間的協(xié)調(diào)本錢就會增加,例如:下屬子公司A有一個項目,投資回報率較高,但A公司的資金有限,而下屬子公司B有資金剩余。由于A、B公司分別擁有自己的財權(quán),這時候要想B借款給A公司,必然要發(fā)生協(xié)調(diào)本錢甚至可能終極B不同意借款。但假如財權(quán)在總部,由總部來調(diào)節(jié)資金使用,則可以避免該項本錢。
(3)失往規(guī)模和整體效益的本錢。在財權(quán)分散的情況下,相對于集權(quán)來說,經(jīng)常會失往規(guī)模和整體效益。主要表現(xiàn)在以下方面:財權(quán)分散不利于資源在成員單位之間的調(diào)動;不利于發(fā)揮團(tuán)體資金治理上風(fēng),融資負(fù)擔(dān)較重,資金使用本錢較高;不利于團(tuán)體公司進(jìn)行公道避稅政策的設(shè)計以獲取和稅收方面的利益;不利于集中治理財務(wù)風(fēng)險確保資本資產(chǎn)的安全。
3.建立不同財權(quán)制度安排的本錢收益模型
假定財權(quán)可以按照不同程度分配給下屬。用x代表財權(quán)的分散水平,當(dāng)x=0,所有的財權(quán)都由總部把握;當(dāng)x增加時,下屬企業(yè)獲得越來越多的財務(wù)決策權(quán)力。例如在x的較低水平上,下屬企業(yè)的財權(quán)較小,如只能擁有一些日常性的財權(quán);而當(dāng)x在一個較高的水平上時,下屬企業(yè)的財權(quán)較多,如可能擁有部分投資和融資權(quán)。為了簡化起見,假設(shè)x的取值是連續(xù)的,可以將分權(quán)的收益表示為:
收益=ax
這里當(dāng)外界條件一定時,a是正的常數(shù)。收益包括更好的利用地方知識、練習(xí)和激勵中層和下層治理者以及高層經(jīng)理時間的節(jié)省。
分權(quán)決策的本錢表示為:
本錢=bx cx2?
這里當(dāng)外界條件一定時,b和c是正的常數(shù)。第一項bx,代表分權(quán)導(dǎo)致的代理本錢。第二項cx2代表協(xié)調(diào)本錢和失往規(guī)模和整體效益的本錢,這里用平方表示隨著分權(quán)水平的增加,協(xié)調(diào)與信息的本錢按照一個遞增的比率增加,這樣假設(shè)是由于隨著決策權(quán)力分散化,協(xié)調(diào)各項分權(quán)決策的困難就越來越大,失往規(guī)模和整體效益的本錢也越來越大。根據(jù)以上假設(shè),
凈收益y=收益—本錢= ax—bx—cx2?
財務(wù)治理體制中財權(quán)集中與分散程度的選擇,就是使分權(quán)的凈收益y最大化。圖1畫出了分權(quán)的收益和本錢曲線。圖中收益和本錢曲線的垂直間隔最大處,即為凈收益最大。
此時y'=a—b—2cx=0,即:當(dāng)分權(quán)程度x*=(a—b)/2c時,凈收益最大。
四、模型分析
既然,分權(quán)程度x*由a、b、c表示,那么又是什么決定a、b、c大小呢?本文以為,決定a、b、c大小的主要是財權(quán)控制特性和理財環(huán)境。其中財權(quán)控制特性對所有團(tuán)體財權(quán)分權(quán)程度的是一致的,它是決定財權(quán)分權(quán)程度的內(nèi)生變量;而理財環(huán)境的不同會導(dǎo)致企業(yè)團(tuán)體對財權(quán)采用不同的分權(quán)程度,因此它是決定財權(quán)分權(quán)程度的外生變量。
1.財權(quán)控制特性對團(tuán)體財權(quán)集散程度的影響分析
財權(quán)控制特性主要有:(1)財務(wù)治理通常不直接針對商品勞務(wù)市場,財務(wù)決策相對于經(jīng)營決策來說時間性要求沒有那么強(qiáng),如籌資、投資、利潤分配等財務(wù)決策通常都要有一段時間的醞釀期,而在經(jīng)營決策時假如不能對市場條件和生產(chǎn)技術(shù)的變化進(jìn)行及時有效的反應(yīng),可能會很快喪失時會,造成損失。因此,團(tuán)體總部特別夸大成員企業(yè)經(jīng)營上的靈活性,而對其財務(wù)上的應(yīng)變能力和時間性要求不高。(2)財權(quán)控制的對象主要是資金和價值,資金相對于其他生產(chǎn)經(jīng)營作業(yè)資源來說,具有很高的固有風(fēng)險(如,企業(yè)的現(xiàn)金可以很輕易被“卷跑”而房屋等建筑物則很難被“搬走”),因此,夸大財權(quán)相對集中,其潛伏的機(jī)會收益很高。(3)財權(quán)控制體系具有整體性。生產(chǎn)經(jīng)營可以分步經(jīng)營,但財權(quán)控制不可能分段進(jìn)行,它是一個價值反應(yīng)鏈。具體的說,生產(chǎn)經(jīng)營控制可以就總部對分部、分部對下層各責(zé)任中心分層展開,上級擁有對下級的協(xié)調(diào)能力和控制權(quán),實施經(jīng)營方向、作業(yè)要求(數(shù)目與質(zhì)量)等方面的控制;但財權(quán)控制是作為一個完整的價值治理體系進(jìn)行的。因此,財權(quán)集中控制對全局的協(xié)調(diào)意義可能比任何一種控制方式和協(xié)調(diào)方式更有效。
根據(jù)以上財權(quán)控制的特性,我們可以知道:(1)由于財務(wù)決策相對于經(jīng)營決策來說時間性要求沒有那么強(qiáng),所以分權(quán)的收益——更有效地利用現(xiàn)場知識——相對來說并不很大,a的值較小。(2)由于財權(quán)控制的對象主要是資金和價值,資金相對于其他生產(chǎn)經(jīng)營作業(yè)資源來說,具有很高的固有風(fēng)險,所以財權(quán)分權(quán)帶來的代理本錢很大,b的值較大。(3)又由于財權(quán)集中控制對全局的協(xié)調(diào)意義可能比任何一種控制方式和協(xié)調(diào)方式更有效,因此財權(quán)分權(quán)帶來的協(xié)調(diào)本錢很大,c值較大。綜上可知:x*=(a—b)/2c的值在a較小,b、c較大情況下,必然偏小,即財權(quán)分權(quán)的程度較小,財權(quán)應(yīng)當(dāng)集中。由于財權(quán)控制的特性是內(nèi)生的,這就從上說明了通常情況下企業(yè)團(tuán)體應(yīng)該實施財權(quán)集權(quán)的策略。
2.理財環(huán)境對團(tuán)體財權(quán)集散程度的影響分析
影響企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排的理財環(huán)境以企業(yè)為界可以分為內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境,其中對企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排產(chǎn)生影響的外部環(huán)境主要包括環(huán)境、文化環(huán)境、技術(shù)環(huán)境等;對企業(yè)團(tuán)體財權(quán)制度安排產(chǎn)生影響的內(nèi)部環(huán)境主要包括企業(yè)團(tuán)體的階段、企業(yè)團(tuán)體組織結(jié)構(gòu)、團(tuán)體規(guī)模等。
由于外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境的因素很多,限于篇幅,這里各選取一個因素來分析。
外部環(huán)境我們選取技術(shù)環(huán)境進(jìn)行分析。由于互聯(lián)網(wǎng)的普及和通訊技術(shù)的發(fā)展,使得信息的傳遞本錢大大降低,這使得分權(quán)的收益——更有效地利用現(xiàn)場知識——有減少的趨勢,因此,a的值會降低,而x*=(a—b)/2c,所以x*會變小,即分權(quán)的程度降低(集權(quán)的程度增加),這就解釋了為什么技術(shù)和通訊技術(shù)的發(fā)展促進(jìn)了團(tuán)體財權(quán)的相對集中。
內(nèi)部環(huán)境我們選取企業(yè)團(tuán)體所處的生命周期進(jìn)行分析。當(dāng)企業(yè)團(tuán)體處在初創(chuàng)階段時候,企業(yè)團(tuán)體的財務(wù)實力相對較為脆弱,尤其需要更好地聚合資源,因此,分權(quán)的本錢——失往規(guī)模和整體效益的本錢——相當(dāng)大,即c值較大。又由于在低級階段,企業(yè)團(tuán)體的規(guī)模較小,因此分權(quán)的收益——節(jié)省高層經(jīng)理的時間——也就比較小;同時,此時治理水平還沒有提升到一個較高的層次,因此分權(quán)的收益——激勵中層和下層治理者——也比較小,這樣a的值也就比較小。因此x*=(a—b)/2c的值在a較小,c較大的情況下,必然偏小,這也就說明處在初創(chuàng)階段的企業(yè)團(tuán)體財權(quán)應(yīng)該相對集中。當(dāng)企業(yè)團(tuán)體進(jìn)進(jìn)發(fā)展和成熟階段,企業(yè)團(tuán)體規(guī)模的不斷擴(kuò)大與漸趨成熟,這時,由于規(guī)模的空前擴(kuò)大,治理協(xié)調(diào)難度的加大,因此分權(quán)的收益——更有效地利用現(xiàn)場知識和節(jié)省高層經(jīng)理的時間——顯得更為重要。又由于隨著團(tuán)體不斷成熟、各層次成員企業(yè)治理者對治理決策自主權(quán)提出了更多的要求,使得如何激發(fā)各層次治理者的積極性和創(chuàng)造性更為重要,因此分權(quán)的收益“激勵中層和下層治理者”也增加,可見,隨著企業(yè)團(tuán)體的成長和成熟,a值增大。所以x*也會增加,即財務(wù)分權(quán)的程度增加。而當(dāng)企業(yè)團(tuán)體進(jìn)進(jìn)衰退期(調(diào)整期),企業(yè)團(tuán)體的經(jīng)營戰(zhàn)略需要做出大幅度的調(diào)整,為了防止財務(wù)資源的分散而導(dǎo)致財力難以控制與調(diào)配,從制度上保證戰(zhàn)略的實施,因此分權(quán)的本錢——失往規(guī)模和整體效益的本錢——相當(dāng)大,導(dǎo)致c的值增大,因此x*又有減少的趨勢,即集權(quán)又成為必要。
通過分析其他環(huán)境對財權(quán)集中與分散的影響,我們可以回納出如下結(jié)論:
上面我們給出了財權(quán)集中與分散程度的本錢收益分析框架并對模型進(jìn)行了分析。固然由于對集權(quán)與分權(quán)的本錢及收益難以精確地,在確定集權(quán)與分權(quán)的程度時,主要依靠治理職員的主觀判定,但是這個分析框架為我們對財權(quán)集散程度的確定提供了明確的思路,并能反映不同情況下財權(quán)集中或分散的大趨勢。
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企業(yè)團(tuán)體財務(wù)控制若干題目探討03-07
我國企業(yè)團(tuán)體財務(wù)治理模式及措施探討12-07
關(guān)于企業(yè)團(tuán)體現(xiàn)金集中治理制度的幾點思考03-22