關(guān)于企業(yè)財務(wù)危機研究
論文摘要：國內(nèi)企業(yè)如何適應(yīng)復(fù)雜環(huán)境的變化，提高企業(yè)自身抗風(fēng)險的能力成為擺在企業(yè)管理者面前一個現(xiàn)實而嚴(yán)峻的問題。要想在激烈的競爭中立于不敗之地，就應(yīng)該以企業(yè)的財務(wù)狀況為導(dǎo)向，對日常經(jīng)營活動進行監(jiān)督與約束，重視財務(wù)危機的預(yù)警研究,使其成為企業(yè)財務(wù)管理中必不可少的一項。文章針對財務(wù)危機的概念、類型、特征、征兆、成因及其預(yù)防作了分析，力求深化對企業(yè)財務(wù)危機的認(rèn)識，樹立風(fēng)險意識，加強對財務(wù)危機預(yù)防的研究。
論文關(guān)鍵詞：企業(yè) 財務(wù)危機 類型 特征 成因 預(yù)防
一、企業(yè)財務(wù)危機的概念界定
綜合各方面對財務(wù)危機概念的界定，財務(wù)危機的概念可以總結(jié)為：財務(wù)危機是指企業(yè)在日常運營活動中無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量來滿足資本所有者的要求（包括債權(quán)人的償付要求和投資者的報酬要求），而引起的財務(wù)緊張和財務(wù)困難。財務(wù)危機引起的不良后果包括企業(yè)對合同違約、企業(yè)虧損、利潤下滑、股價暴跌，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算或者重組行為的發(fā)生。
其實財務(wù)危機的界定可以從過程、屬性或原因等多方面來確定，無論在理論或?qū)崉?wù)中都沒有公認(rèn)的規(guī)定。
二、研究企業(yè)財務(wù)危機的必要性
隨著我國加入WTO，以及計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡，企業(yè)體制的轉(zhuǎn)軌，資本市場的發(fā)展，我國企業(yè)理財?shù)膬?nèi)外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，經(jīng)營管理者、股東和債權(quán)人必須時刻警惕本企業(yè)以及其他有關(guān)企業(yè)的危機問題。具有完備風(fēng)險意識的管理者，才稱得上是合格的管理者，準(zhǔn)確預(yù)測公司財務(wù)危機，對公司經(jīng)理人來講是十分重要的，可以使其提前采取適當(dāng)?shù)募m正措施以阻止企業(yè)財務(wù)狀況的進一步惡化，避免進入破產(chǎn)清算或被收購兼并的境地；對銀行等金融機構(gòu)而言，可以將預(yù)測結(jié)果作為信貸決策的參考指標(biāo)，從而降低信貸風(fēng)險；對民間審計機構(gòu)來講，可以準(zhǔn)確判斷企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，發(fā)表恰當(dāng)?shù)膶徲嬕庖姡瑥亩苊庖蛭茨苷_披露其經(jīng)營失敗而招致的法律訴訟。因此，企業(yè)財務(wù)危機研究成為現(xiàn)代企業(yè)管理的一個重要課題。
在此，我們有必要對財務(wù)危機的類型和特征、預(yù)防作一個全面的分析，真正樹立起財務(wù)危機的意識，建立起有效的財務(wù)危機預(yù)防機制。
三、財務(wù)危機的類型
一般根據(jù)慣例，按照企業(yè)財務(wù)危機的程度和對其處理程序的不同，通常將財務(wù)危機分為以下幾種類型：
1.運營失敗。運營失敗是指企業(yè)收入低于包括其資本成本在內(nèi)的全部運營成本。如果企業(yè)的投資愿意接受較低的投資收益率（有時甚至是負的投資收益率），并繼續(xù)向企業(yè)投入資金，則這類企業(yè)還可以持續(xù)經(jīng)營，還沒有處于財務(wù)危機中。但是，如果企業(yè)沒有能力在一定時間內(nèi)扭虧為盈，而投資者又不可能不斷向企業(yè)投入資本，因此這類企業(yè)的資產(chǎn)就會逐漸減少，陷入財務(wù)危機，最終會走向關(guān)閉。
2.商業(yè)失敗。商業(yè)失敗是美國一家著名的咨詢公司所使用的名詞，特指那種沒有經(jīng)過正式破產(chǎn)程序的企業(yè)，但卻以債權(quán)人不能收回全部債權(quán)（即債權(quán)人蒙受了一定的損失）為代價而終止經(jīng)營的情況。陷入商業(yè)失敗的企業(yè)雖沒有宣布破產(chǎn)，但企業(yè)整體情況已經(jīng)惡化，資不抵債，陷入財務(wù)危機中，實質(zhì)上已經(jīng)失敗。
3.技術(shù)性無力償債。“技術(shù)性無力償債”是指企業(yè)無力償還到期債務(wù)的情況。這種情況的出現(xiàn)主要是由于企業(yè)運營安排調(diào)度不當(dāng)、資金周轉(zhuǎn)不靈造成的。如果寬限一段時間，企業(yè)可以籌措到足夠的資金來償清債務(wù)，那么企業(yè)還可以繼續(xù)生存下去；但如果這種技術(shù)性無力償債同時又是經(jīng)濟失敗的早期信號的話，即使是暫時籌資度過了目前的難關(guān)，但也已經(jīng)陷入財務(wù)危機中，難免會一步步會走向失敗。
4.無力償債。與技術(shù)性無力償債相比，無力償債是指企業(yè)無法籌集到足夠的資金以抵償企業(yè)現(xiàn)有的債務(wù)，這至少說明企業(yè)有兩種財務(wù)狀況的可能性，即企業(yè)盈利能力或收款能力很差，企業(yè)無法采用經(jīng)營活動或投資活動所獲現(xiàn)金來償付其債務(wù)本息；其次是企業(yè)缺乏必要的籌資能力，企業(yè)在短期內(nèi)可能無法籌集到償債所必須的資金，而更嚴(yán)重的是這一狀況可能并非是暫時的。
5.資不抵債。當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)的市場價值低于其總負債的賬面價值時，企業(yè)就陷入資不抵債的境地了。顯然，這一情況要比技術(shù)性無力償債嚴(yán)重得多，常常會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。但是，資不抵債并不意味著企業(yè)一定會破產(chǎn)。
6.正式破產(chǎn)。根據(jù)法律規(guī)定，因無力償債而正式進入破產(chǎn)程序的企業(yè)為正式破產(chǎn)。破產(chǎn)是企業(yè)財務(wù)危機的一種極端形式，當(dāng)同時出現(xiàn)企業(yè)資金匱乏和信用崩潰兩種情況時，企業(yè)必定會破產(chǎn)。因此，破產(chǎn)是指企業(yè)的全部負債大于其全部資產(chǎn)的公允價值，企業(yè)的所有者權(quán)益出現(xiàn)負數(shù)，并且，企業(yè)無法籌集新的資金，以償還到期債務(wù)的一種極端的財務(wù)危機。在這種情況下，如果債權(quán)人或債務(wù)人要求，經(jīng)法院裁定，企業(yè)需要按照法律程序轉(zhuǎn)入破產(chǎn)清算。
四、企業(yè)財務(wù)危機的基本特征
一般講，企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生并不是突發(fā)性的，而是一個長期積累和逐步發(fā)展的過程。企業(yè)財務(wù)危機在從小到大的整個發(fā)展過程中都會表現(xiàn)出不同的財務(wù)特征，但這種表現(xiàn)可能并不是十分顯著和明顯的，有的甚至是潛在的，如果沒有及時發(fā)現(xiàn)和解決，逐漸積累，一旦急速發(fā)展，就可能馬上陷入完全的財務(wù)危機狀態(tài)，從而導(dǎo)致嚴(yán)重的后果。從實際看來，大部分陷入財務(wù)危機的企業(yè)的表現(xiàn)都是基本相似的，它們具有廣泛的普遍性。只是不同的企業(yè)由于產(chǎn)生財務(wù)危機的原因不一，所以這些財務(wù)危機特征的表現(xiàn)各有不同，或者更側(cè)重于某項或某幾項危機特征的表現(xiàn)。
按照財務(wù)危機的發(fā)展過程可以將其劃分為四個主要階段：財務(wù)危機潛伏階段、財務(wù)危機的發(fā)展階段、財務(wù)危機惡化階段、財務(wù)危機的最終階段，并各自表現(xiàn)出不同的財務(wù)危機特征。
五、企業(yè)財務(wù)危機的基本征兆
企業(yè)要想有效地防范企業(yè)財務(wù)危機，就必須充分了解和把握本企業(yè)可能出現(xiàn)的各種財務(wù)危機的表現(xiàn)特征。財務(wù)危機的基本征兆主要表現(xiàn)如下：
1.財務(wù)狀況明顯惡化。企業(yè)可能發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機最主要的和最顯著的征兆就是企業(yè)財務(wù)狀況明顯惡化。其中包含的內(nèi)容很多，突出表現(xiàn)在企業(yè)的營運資金供應(yīng)困難、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)失控、負債比例居高不下、償債能力明顯減弱、收款能力不差、風(fēng)險投資膨脹而投資收益日趨下降、企業(yè)費用和成本嚴(yán)重超支，等等。
企業(yè)財務(wù)狀況惡化極易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)的徹底失敗，它是企業(yè)最顯著的危機信號，企業(yè)必須時刻嚴(yán)密監(jiān)控相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的變動，在出現(xiàn)異常情況時及時采取應(yīng)對措施。
2.經(jīng)營狀況的明顯惡化。企業(yè)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營狀況惡化到演變成財務(wù)危機雖然還有一定時期，但是如果惡化累積而沒有應(yīng)對措施，從理論上講就必然導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)危機。經(jīng)營惡化的主要表現(xiàn)形式有：銷售額的非預(yù)期下跌、非計劃的存貨積壓、市場占有率較大幅度下降、平均收賬期延長、投資決策失誤、盲目擴張、企業(yè)自身交易記錄惡化、經(jīng)營管理制度混亂、客戶大量流失、營銷隊伍不力、市場競爭能力低下，等等。
3.財務(wù)制度管理混亂。企業(yè)一定時期出現(xiàn)財務(wù)管理制度混亂和財務(wù)控制能力低下，往往是導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)失敗的重要因素。
4.經(jīng)營效率明顯低下。如果企業(yè)在較長一段時期內(nèi)經(jīng)營效率低下，就說明企業(yè)已逐步喪失其持續(xù)成長的能力，正在不斷衰退。因為企業(yè)經(jīng)營效率持續(xù)低下，說明企業(yè)無法獲得應(yīng)有的利潤，甚至虧損，企業(yè)的資本和凈資產(chǎn)等都不能增值。企業(yè)應(yīng)時刻關(guān)注這些指標(biāo)，提高經(jīng)營效率，避免財務(wù)危機。
5.經(jīng)營環(huán)境明顯惡化。企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的明顯惡化，往往是導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機產(chǎn)生的重要因素，但許多企業(yè)缺乏對環(huán)境變化的高度敏感性。
六、企業(yè)財務(wù)危機的成因分析
1.投資決策失誤，盲目擴張。很多經(jīng)營成功的企業(yè)總是追求更大的成功、更大的利潤，因此不斷的擴張成為成功企業(yè)的內(nèi)在沖動和投資方向。然而缺乏明確目標(biāo)和充分考察論證的擴張，必然會將企業(yè)陷入混亂，造成主業(yè)的缺失，而新的擴張和投資項目又無法獲得預(yù)期的利潤，繼而企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況會惡化。這不僅僅會導(dǎo)致經(jīng)營虧損，甚至最后會出現(xiàn)徹底的崩潰和破產(chǎn)。
2.企業(yè)內(nèi)部缺乏管理才干和管理經(jīng)驗，導(dǎo)致管理失誤。企業(yè)內(nèi)部缺乏管理才干和管理經(jīng)驗，就沒有合理的管理制度，造成管理效率低下和管理混亂，而這種混亂積累到一定程度的結(jié)果必然是出現(xiàn)管理失誤。
3.企業(yè)資產(chǎn)流動性差。一個企業(yè)的資產(chǎn)可以分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，如果一個企業(yè)所擁有的流動資產(chǎn)占比例較大的話，那么它所面臨的財務(wù)風(fēng)險就小。因為流動性好的資產(chǎn)本身就可以用于支付，容易變現(xiàn)，同時由于它們的價值比較確定，從金融機構(gòu)抵押貸款也較為方便。而流動性差的資產(chǎn)，其本身的價值就會隨著市場的變化而大幅度波動，一旦企業(yè)遇到財務(wù)風(fēng)險，此類型的資產(chǎn)既不易變現(xiàn)也不易抵押貸款。如果在維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)時，由于資金管理不當(dāng)造成支付能力不足，若不采取恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施，就會使財務(wù)狀況整體惡化，誘發(fā)財務(wù)危機。企業(yè)持有較高比例的非流動資產(chǎn)、應(yīng)收賬款多且不能及時收回、存貨積壓多、存貨質(zhì)量差、周轉(zhuǎn)能力不強這些都是企業(yè)資產(chǎn)流動性差的具體表現(xiàn)。一旦債務(wù)到期，企業(yè)如果沒有足夠的可變現(xiàn)的資產(chǎn)用來償債，企業(yè)的財務(wù)危機就會發(fā)生。所以說資產(chǎn)流動性差是引發(fā)企業(yè)財務(wù)危機的導(dǎo)火索。而此類企業(yè)降低負債比例是比較有效的防范財務(wù)危機的方法。
4.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，負債比例過高。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理也是造成企業(yè)財務(wù)危機的另一個重要原因。大多數(shù)發(fā)生財務(wù)危機的企業(yè)是在其生產(chǎn)經(jīng)營過程中自有資金不足，過度依賴負債以緩解其資金不足，造成負債率過高，資本結(jié)構(gòu)不合理，這樣就加重了企業(yè)的利息負擔(dān)，造成資金成本過高。出現(xiàn)負債比例過高，資本結(jié)構(gòu)不合理主要是因為企業(yè)融資決策失誤。在進行融資決策時企業(yè)沒有處理好融資渠道、融資額、融資方式以及償還期這四個方面的問題，而這幾個問題直接關(guān)系到企業(yè)財務(wù)狀況的穩(wěn)定以及未來的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。
5.財務(wù)管理制度設(shè)置不合理。許多陷入財務(wù)危機的企業(yè)在經(jīng)營過程中沒有設(shè)置科學(xué)合理的財務(wù)管理制度，財務(wù)管理基礎(chǔ)脆弱，理財觀念不科學(xué)，隨意性較強。財務(wù)管理制度漏洞擺出，企業(yè)資產(chǎn)浪費嚴(yán)重。在籌資時，既不能科學(xué)合理地安排資本結(jié)構(gòu)，造成負債比例過高，企業(yè)利息負擔(dān)過重；在資金運營過程中，企業(yè)內(nèi)部沒有建立科學(xué)有效的財務(wù)經(jīng)營秩序，也沒有良好的財務(wù)經(jīng)營機制和內(nèi)控制度，使得財務(wù)信息失真，隨意更改理財措施，這樣就會造成理財舞弊和理財失敗，成為財務(wù)危機發(fā)生的根源。
6.財務(wù)風(fēng)險意識淡薄。有些企業(yè)在理財時傾向于獲取負債的杠桿利益，但利益越大風(fēng)險就越大，如果只顧通過負債所帶來的杠桿利益，忽視了高杠桿收益伴隨著的高風(fēng)險，當(dāng)負債過度，不利因素產(chǎn)生后，其潛在的債務(wù)風(fēng)險就會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的債務(wù)危機，繼而導(dǎo)致財務(wù)危機。
7.企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的外部原因。企業(yè)財務(wù)危機不僅與企業(yè)自身因素和所處行業(yè)這些內(nèi)部因素有關(guān)，而且也有一些外部影響因素，具體內(nèi)容包括：一是國家宏觀管理制度不健全；二是經(jīng)濟環(huán)境的變化；三是國家政策的變化。另外，國家的產(chǎn)業(yè)政策會根據(jù)國家的實際情況對某些特定產(chǎn)業(yè)實行限制或淘汰，也可能引發(fā)這些企業(yè)的危機。
七、建立有效的企業(yè)財務(wù)危機預(yù)防機制和防范對策
1.樹立風(fēng)險意識和正確的財務(wù)觀念。要做到真正有效地防范企業(yè)財務(wù)危機的發(fā)生，首先要在思想認(rèn)識上重視這一問題，應(yīng)加強對企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和全體員工風(fēng)險教育，樹立正確的財務(wù)管理的觀念，特別是要樹立企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)管理層的財務(wù)風(fēng)險意識，防止好大喜功、不顧成本和不看市場的盲目的管理行為。此外還應(yīng)樹立正確的財務(wù)觀念，正確的財務(wù)觀念是企業(yè)生存之本的理念，再成功的企業(yè)，只要財務(wù)狀況惡化，即便有再好的技術(shù)、質(zhì)量和市場等，但由于資金的失控，都會使這一切化為泡影。穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營方針和相對穩(wěn)健的財務(wù)理念，應(yīng)當(dāng)始終作為企業(yè)管理者的警訓(xùn)。讓每個管理者和員工都深知，只有這樣才能從根本上杜絕財務(wù)危機，確保企業(yè)的健康發(fā)展。
2.建立科學(xué)的預(yù)算管理，強化財務(wù)監(jiān)控。要確保企業(yè)有效地預(yù)防其財務(wù)危機的發(fā)生，就要避免理財失誤，就應(yīng)建立科學(xué)的預(yù)算管理、強化財務(wù)監(jiān)控制度，提高企業(yè)的財務(wù)管理水平，做好財務(wù)管理工作。這是一個成熟和高水平管理企業(yè)的標(biāo)志。科學(xué)合理的企業(yè)預(yù)算管理和財務(wù)監(jiān)控制度應(yīng)該是全方位，包括日常的營運資金管理、中長期籌資和資本結(jié)構(gòu)管理、成本和費用監(jiān)控、投資預(yù)算和投資資金監(jiān)控、盈利水平和現(xiàn)金流量等有效監(jiān)控等等。從長遠和整體角度來看還應(yīng)包括為實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)而進行的前瞻性的財務(wù)規(guī)劃與控制。這一切，都應(yīng)處在一個有效監(jiān)控系統(tǒng)之中，高效率低風(fēng)險地運行，如果不這樣，一些企業(yè)的成功就可能是偶然的，最終面臨財務(wù)危機卻是必然的。
3.建立財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)。一個企業(yè)發(fā)現(xiàn)財務(wù)狀況從順境到逆境不是一夜之間的事情，這也同其他事物一樣，都有其產(chǎn)生和發(fā)展的過程。因此企業(yè)應(yīng)建立財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，以財務(wù)會計信息為基礎(chǔ)，對企業(yè)的日常經(jīng)營與財務(wù)進行監(jiān)測。
4.確定切合實際的經(jīng)營戰(zhàn)略和實施有效管理。對于企業(yè)的高層領(lǐng)導(dǎo)來說，將完善的風(fēng)險意識和財務(wù)理念貫徹到具體經(jīng)營決策中，這些管理活動包括產(chǎn)品的生產(chǎn)、市場營銷、客戶服務(wù)、質(zhì)量保證、成本控制、新品開發(fā)、市場拓展、資金周轉(zhuǎn)和品牌建設(shè)等等，良好的管理是確保成功和安全的前提，而沒有科學(xué)的管理制度的短期成功是不會有長期保障的。
5.確定符合企業(yè)特點的負債比例，合理利用財務(wù)杠桿。企業(yè)為了得到利益而利用負債資金時會增加破產(chǎn)機會或影響股東利益，一旦企業(yè)息稅前利潤下降不足以補償固定利息支出，就會出現(xiàn)財務(wù)危機。因為負債利息，即財務(wù)費用是事先確定的，不論企業(yè)盈虧與否，都必須按事先約定的利率來支付債務(wù)利息。所以債務(wù)利息是固定不變的，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤增加時，每股收益額所負擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對減少，這能給股東帶來更多的收益，企業(yè)的價值也會隨之增加；反之，則會大幅度地減少股東收益。因此，企業(yè)只要確定了適合自身的負債比例，通過財務(wù)杠桿的作用就會增加企業(yè)的價值。
6.培育企業(yè)的核心競爭力和持續(xù)發(fā)展能力。企業(yè)的主業(yè)和核心競爭力是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)和綜合競爭力的體現(xiàn)。一個優(yōu)秀而成功的企業(yè)，應(yīng)首先明確自己的核心業(yè)務(wù)即主營業(yè)務(wù)，并以此為基礎(chǔ)，合理考慮多元化經(jīng)營，合理擴張，提高企業(yè)的持續(xù)發(fā)展力，穩(wěn)固企業(yè)的市場地位和生存基礎(chǔ)。在擴張的同時，不能盲目，以防止主業(yè)的缺失導(dǎo)致財務(wù)危機。
7.培育和完善良好的環(huán)境。培育和完善企業(yè)良好的經(jīng)營和財務(wù)環(huán)境包含著多方面的內(nèi)容，如如何有效地拓寬融資渠道，建立與金融界良好的銀企關(guān)系，確定多元化的投資渠道，樹立企業(yè)信譽，確定良好的市場信用關(guān)系、實施有效籌劃管理，建立良好的協(xié)作關(guān)系，等等。總之，一個成熟的和管理水平較高的企業(yè)，都會自覺地培育和完善企業(yè)的外部環(huán)境，增強自身的抗風(fēng)險能力，同時關(guān)注和跟蹤經(jīng)濟環(huán)境變化的各種因素，及時有效地調(diào)整其經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)方針，達到有效預(yù)防企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的目的。
八、結(jié)論
通過以上對企業(yè)財務(wù)危機的分析，可以了解其概念、特征、征兆、成因以及應(yīng)對措施。企業(yè)對財務(wù)危機的掌握，以及企業(yè)對營運風(fēng)險的預(yù)測和防范已成為其市場化行為的重要方面，不僅是保障企業(yè)自身良好發(fā)展的基礎(chǔ)之一，也是確保我國資本市場健康發(fā)展和公司財務(wù)狀況良性循環(huán)的一個重要方面。
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