資本追著創(chuàng)業(yè)者?

“奇虎的第一輪融資幾乎沒費(fèi)

什么力,甚至連商業(yè)計(jì)劃書都是VC跟我們一起做的。”奇虎總裁齊向東表示,“這和很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的情況不大一樣。”
進(jìn)入2005年,中國創(chuàng)業(yè)投資市場上募集的以中國為目標(biāo)市場的基金規(guī)模已經(jīng)連續(xù)5個季度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了企業(yè)獲得的融資總額。中國市場上開始不斷上演類似的資本追逐創(chuàng)業(yè)者的好戲,交易結(jié)構(gòu)也開始變得更加復(fù)雜起來。
但是并非所有的人都能夠笑到最后。

奇虎再融資

2006年6月21日,美國著名創(chuàng)投Matrix Partners正式宣布已經(jīng)完成了對奇虎網(wǎng)的投資。專注于搜索門戶的奇虎也因此成為了Matrix Partners在中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的第一個投資項(xiàng)目。不過這筆投資并不是奇虎的第二輪融資,而是奇虎網(wǎng)在今年3月已經(jīng)完成第一輪融資后的追加投資。
Matrix Partners創(chuàng)建于1977年,經(jīng)過近30年的發(fā)展已經(jīng)成功地躋身國際頂級VC之列。Matrix Partners管理的基金規(guī)模高達(dá)數(shù)十億美元,著名的Sandisk、JBoss等公司都曾經(jīng)獲得過Matrix Partners的投資。
Matrix Partners在硅谷和波士頓都設(shè)有辦公室。跟絕大多數(shù)美國VC一樣,此前Matrix Partners的投資主要集中于美國本土。Matrix Partners的獨(dú)特之處在于它“寧愿把賭注下在自己以及自己所支持的團(tuán)隊(duì)身上,而不愿意把賭注放在其他創(chuàng)投企業(yè)的身上。”通常,Matrix Partners在其投資的公司董事會上都擁有席位。
不過,這次在遙遠(yuǎn)的中國,Matrix Partners卻改變了自己的習(xí)慣做法。
2006年3月,紅杉資本中國基金聯(lián)合鼎暉創(chuàng)投、IDGVC以及天使投資人周鴻完成了對奇虎的第一輪投資。據(jù)知情人士透露,奇虎第一輪融資的規(guī)模大約為1千多萬美元。按照常規(guī),企業(yè)在第一輪融資之后進(jìn)行的應(yīng)該是第二輪融資。但是早在即將完成第一輪融資的過程當(dāng)中,奇虎就受到了資本的追捧,這其中就包括Matrix Partners。
在跟奇虎管理層以及原有的投資商進(jìn)行了大量的溝通工作之后,Matrix Partners憑借其豐富的經(jīng)驗(yàn)和資源網(wǎng)絡(luò)成功地按照第一輪融資最初的價(jià)格順利完成了對奇虎的追加投資。
“我們不期望自己投資的企業(yè)成為大公司并購的目標(biāo)。”Matrix Partners普通合伙人Timothy A. Barrows強(qiáng)調(diào):“Matrix Partners選擇的投資對象一直都是致力于創(chuàng)建新市場的全球領(lǐng)袖型公司”。創(chuàng)新的People Rank技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)管理團(tuán)隊(duì)以及全新的“社區(qū)+搜索”模式都是Matrix Partners看上奇虎的重要理由。Timothy A. Barrows本人在IT領(lǐng)域擁有超過20年的早期投資經(jīng)驗(yàn),比較習(xí)慣于主導(dǎo)項(xiàng)目投資。
另一方面,Timothy A. Barrows等Matrix Partners普通合伙人對奇虎在經(jīng)營管理上的指導(dǎo)也將是一筆意義更加深遠(yuǎn)的財(cái)富。“Matrix Partners對奇虎來說是不可多得的值得信賴的合作伙伴。”不久前剛剛出任奇虎網(wǎng)董事長的周鴻不只是看中了Matrix Partners口袋里的錢。
基于保密條款的要求,奇虎并沒有透露Matrix Partners此次投資的具體金額。不過以往的投資記錄卻顯示,Matrix Partners對于種子期的企業(yè)的投資規(guī)模一般在10萬～30萬美元之間,針對早期階段的企業(yè)的投資最高可以達(dá)到1000萬美元。因此,Matrix Partners這次給奇虎的投資規(guī)模很有可能也就在“幾百萬美元之間”。奇虎總裁齊向東對于這種推測采用了一貫的不置可否的態(tài)度。

投資框架

“除了Investor Growth Capital Asia(簡稱IGCA)外,我們這次可能還會向其他投資者再募集至多300萬美元的資金。”CDP集團(tuán)CFO王烈在電話中透露。總部位于上海的CDP集團(tuán)創(chuàng)建于2004年,致力于為中國的企業(yè)提供人力資源業(yè)務(wù)流程外包( HR BPO )服務(wù)。
2006年6月9日, CDP集團(tuán)正式確認(rèn)由IGCA主導(dǎo)的第二輪投資的第一階段順利結(jié)束。“我們把這輪融資分成兩個階段進(jìn)行,主要是由于受到了法律上的限制。”王烈表示,CDP是在BVI(英屬維爾京群島)注冊的,但是由于IGCA的母公司Investor AB是一家歐洲上市公司,根據(jù)要求不能投資于BVI公司。
目前,CDP集團(tuán)正在把控股公司的注冊地點(diǎn)改到開曼群島以滿足投資者在法律程序上的要求。“這一過程至少也得花上1-2個月的時(shí)間。” 此前為了滿足CDP發(fā)展的需要,IGCA第一筆以過橋貸款(Bridge Loan)形式提供的資金已經(jīng)打到了CDP的賬上。而一旦履行完相關(guān)的法律手續(xù),CDP第二輪第二階段的投資也將完全到位。CDP第二輪融資總額將近1千萬美元,“其中除了IGCA外,其他的投資者將會從相機(jī)抉擇中產(chǎn)生”。
“中國的人力資源業(yè)務(wù)流程外包市場,尤其是薪資流程外包市場,正處于爆發(fā)式增長的起點(diǎn)。”IGCA首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Ricks給出了自己在CDP法律手續(xù)還沒有完全準(zhǔn)備妥當(dāng)?shù)那闆r下就對其進(jìn)行分階段投資的理由,“CDP的創(chuàng)業(yè)者們提供了一種少有的組合——中國的人力資源管理流程和IT技術(shù)的組合,而且CDP還集結(jié)了獨(dú)特的戰(zhàn)略性合作伙伴。”目前,CDP擁有超過20家公司客戶,其中包括大型跨國公司如SAP、百得、福祿、IBM和Infosys等在中國的分支機(jī)構(gòu)以及包括中國電信、浙江電力和中石電子在內(nèi)的本土企業(yè)。
IGCA之前,CDP還獲得過華禾投資主導(dǎo)的第一輪105萬美元投資。華禾投資是一家由Intel創(chuàng)始人主導(dǎo)的創(chuàng)投企業(yè)。

也有失意者

但即便是在享有選擇權(quán)的情況下,也不是所有的創(chuàng)業(yè)者都能夠笑到最后。
雖然在2005年8月26日正式簽署最終協(xié)議之前的幾天,凱雷忍不住把自己的投資總額從1000萬美元提高到了1500萬美元;加上賽富投資的3000萬美元,這就使得順馳獲得的投資總額從原來的4000萬美元增加到了4500萬美元。
當(dāng)時(shí)順馳不動產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)董事長孫宏斌還表示,由于需要完成內(nèi)部程序的原因,摩根士丹利沒有出現(xiàn)在當(dāng)年8月26日順馳戰(zhàn)略投資簽約儀式上,但是在接下來的1-2個月內(nèi),摩根士丹利將會最終完成這些程序并向順馳投資1000萬美元,從而擁有順馳不動產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)5%的股份。
為了使摩根士丹利能夠順利完成投資,孫宏斌和他的管理團(tuán)隊(duì)甚至還預(yù)先確定了各自向摩根士丹利轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量。但是由于摩根士丹利的判斷最終發(fā)生了變化,時(shí)間將近過去了1年,孫宏斌們也沒有能夠?qū)⒛Ω�士丹利�?000萬美元裝進(jìn)口袋。
不過,由于摩根士丹利的1000萬美元和順馳不動產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)自身的現(xiàn)金流本身其實(shí)并沒有關(guān)系,因此“錢到不到位對于順馳的發(fā)展都不會產(chǎn)生什么實(shí)質(zhì)性的影響。”