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專訪：嚴介和有沒有貓膩
嚴介和，1960年生于江蘇淮安。有“全球華人第一狂人”、“財富黑馬”、“中國厚侍員工第一人”之稱。在國內首創BT模式，被譽為“中國BT模式鼻祖”。蘇太華系創始人，《新論語》總撰稿人，太平洋商學院院長。
經濟觀察報：1995年注冊太平洋工程公司時，你連設備和現金總共加在一起才4000萬元，而到了2005年，你個人的財富就達125億元。相信你也知道，外界有觀點認為，太平洋建設集團的BT模式可能蘊藏著“灰色交易”。你的解釋呢?
嚴介和：我們公司主要采取兩種模式運營，一是購，一是BT模式，并購虧損國有企業只是增加了公司資產量并沒有給公司帶來財富的增長，公司95%以上的利潤來源于工程，而工程項目最主要就是BT模式。
以包頭120億元的項目來分析吧。這120億項目分6年建設，每年做20億 元的項目，然后和政府簽約4年還清，每年還25%。
第一年干20億的工程，我們只需要投10億元即可，其它可以通過供應、分包等來解決;
第二年再干20億的工程，此時只需要投5億即可，因為政府第一年需要還貸20%-25%;
第三年再干20億的工程，此時不需要再投資，因為有政府第一年和第二年每年20%-25%的還貸;
第四年再干20億的工程，此時非但不要投入，反而有了5億元的收入了，(20%-25%)×3-10=5億;
第五年再干20億的工程，這一年政府還款20億元，再扣除投入的10億元，約有10億元收入;
第六年再干20億的工程，這一年政府還貸的錢就更用不完，可以投資去做其它的事情去了。
……
這種模式類似于滾雪球，越滾越大。政府和我們簽的合同大都是5-8年，當然越長越好，我們是用政府的應收賬款(3-4年后政府的錢)去做未來的業務，即便是領導變了，也不影響計劃的執行。
經濟觀察報：BT模式一般要求總承包方至少要有30%自有資金，而太平洋建設公司手中的定單總額高達2700億元，依靠目前集團100多億元的自有資金如何去運營呢?目前我們國家還沒有針對BT模式的法律法規出臺，外界有人士認為，這一模式正是鉆了法律空子。
嚴介和：首先，這些定單不是馬上要求完成。現在我們在海南、內蒙等地還簽了一些新的定單，總量會更大。
從上述模式當中可以看出，如果我們要完成5000億元的定單，自有資金有50億元即可，這個比例約在1%左右。所以，我們不會存在資金難題。目前，我們在銀行的貸款才3個億，并且很多國外大機構和銀行想給我們貸款都被拒絕了。我們本身不缺錢。
經濟觀察報：你并購的這些國有企業目前的狀況如何?這些被收購的企業目前如何維持日常的經營?他們對整個集團公司的貢獻是多少?
嚴介和：我們采取零資產收購，但收購之前，一般而言，集團會先投入約3000萬元，甚至更多的資金使企業正常生產和運營，之后就讓企業滾動發展了，總不能老占用工程主業的資金吧。
我們收購了31家國企，到目前為止，沒有一家企業能回收成本，他們什么貢獻也沒有，我們只有付出。
所以我建議董事會，主張退出29家企業，留下兩家，一個是蘇紅酒業，一是縱橫國際。就蘇紅酒業來說，一年生產幾十天就可完成全年的產量，而公司投入近3000萬元，到現在300萬元都回收不到。縱橫國際的投入更不是能以千萬計算的，我們要的是良好的口碑和社會效應。
如果非要說到對集團貢獻的話，除了資產總量得到擴張，在相關業務上間接支持集團外，另外一塊就是債務利潤，比如100億負債，銀行收不回，我們不超過40億元就解決了，那么，這60億債務利潤就產生了。
經濟觀察報：我們發現，零收購的國有企業位置都處于當地黃金地段，價位在100萬/畝左右，而貴公司收購之后都會把企業搬遷到10萬元/畝以下的經濟開發區。請問，這其中可有生意做?
嚴介和：以鎮江華龍管道為例。在“退城進區”之政策下，掛牌前，是以工業土地出讓，這里按40萬元/畝，總共實收4800萬元。其后，以商業土地掛牌出讓，約120萬元/畝，溢價80萬元/畝，按照“政府八我二”來分，我們實收不到2000萬元，這樣不合算。所以我們得重新和政府談判，起碼在溢價部分按五五分成，我們才可能持平。
這筆賬這么算：搬到開發區后，新土地需要資金1000萬元，道路廠房等2000萬元，生產設備及人員成本等需要6000萬元，搬遷費用共需要1個億，如果按其后的溢價部分“政府八我二”的政策來算，我們還需要再投入4000萬元。
經濟觀察報：從近年太平洋建設集團的模式看，在某個區域內，你們有一個大的國企重組行為，就會拿到一個大的市政工程項目。那么你們是否以犧牲并購國企的代價來獲得工程的高額回報?是不是可以認為兩者有因果關系?
嚴介和：關系不大。收購企業的目的有三，一是從壯大資產總量來考慮;二是表明自己不是包工頭而是企業家;三是社會效應。工程項目都是當地政府主動找到我們的，這順序不能反，所以我們沒有貓膩，這才叫做陽光下的利潤。
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