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中國股市融資
一年來，投融界管理層在規(guī)范股市方面所做的工作不可謂不多，其中重要的兩項(xiàng)就是整治上市公司治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范信息披露。但成效如何仍是一大疑問。在股權(quán)分裂狀況下的一股獨(dú)大是上市公司治理結(jié)構(gòu)改善的絆腳石。所以，專家們對上市公司股份全流通寄予厚望。但是，此前，全流通看上去像個(gè)夢，現(xiàn)在，在融資壓力日漸加大的情況下，看上去還是像個(gè)夢，只不過離我們愈發(fā)地遠(yuǎn)了。至于信息披露，最近的上市公司預(yù)盈又預(yù)虧以及多家公司先后受譴責(zé)之事都表明，這方面還有太多的工作要做。
不客氣地說，在股市積弊未能有效清理、規(guī)范發(fā)展還只能是奢望的條件下，過于強(qiáng)調(diào)提高直接融資比例，難免有殺雞取卵、竭澤而魚之嫌。
我們不難得出這樣的結(jié)論，從長遠(yuǎn)看直接融資的潛力很大，但是若想挖掘出這種潛力，還非得從規(guī)范股市這點(diǎn)兒眼皮子底下的事著手不可。
今年以來，管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)，中國目前的融資制度不太適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，直接融資與間接融資的比例相當(dāng)不協(xié)調(diào)，企業(yè)過分依賴銀行的間接融資，加劇了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。言外之意，提高直接融資比例，將成為今后一段時(shí)期內(nèi)金融市場的主要政策選擇。
對于投融界直接融資，股市是個(gè)關(guān)鍵因素。直接融資有多大潛力這個(gè)問題在目前債券發(fā)行尚不成氣候的情況下，差不多就等于股市融資有多大潛力。
由此，很容易就聯(lián)想到股市的資金供給方面。事實(shí)上，很多人正把眼睛緊緊盯在銀行近8萬億的城鄉(xiāng)居民儲蓄上。據(jù)說，第8次降息分流儲蓄的效果甚為明顯，而一部分資金就是分流到了股市上。但是，降息效應(yīng)能持續(xù)多久以及最終能產(chǎn)生多大作用，眼下看來還是一個(gè)疑問。而另一個(gè)問題不容忽視：40%以上的儲蓄率也許只能說明我們是個(gè)高儲蓄率國家———至少在社會轉(zhuǎn)型任務(wù)基本完成以前是這樣，而不能說明在分流儲蓄到股市上去這方面我們還有多大的潛力。
當(dāng)然，除了居民儲蓄還有別的資金。一個(gè)頗為流行的說法是，時(shí)下民間資金達(dá)10萬億元之巨。也就是說，除了近8萬億居民儲蓄，還有2萬多億的民間資金在尋找投資門徑。問題是，這其中有多少錢愿意投到股市上去支持直接融資。
不久前再度出臺了向股市二級市場投資者配售新股政策。業(yè)內(nèi)人士已對于這一政策能將一級市場上數(shù)千億資金中的多少吸引到二級市場上來心存疑慮。
應(yīng)該說，對于發(fā)展中的中國而言，資金始終是一種稀缺資源。但是對于中國股市的融資能力，投資項(xiàng)目始終不是什么關(guān)鍵因素。真正的癥結(jié)在于，上市公司作為股市的基石是否足夠牢靠，是否具有足夠的魅力吸引更多的資金。
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