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創業公司在融資不同階段是如何估值的
估值就是確定公司的內在價值，在股權投資不同階段，被投資公司處于不同的發展階段，其運營狀況和盈利狀況不同決定了應當運用不同的估值方法來確定企業的內在價值。下面小編帶您看看下面不同階段的公司一般是如何估值的。
天使投資階段
這個階段的投資對象多為剛剛成立或正在籌備的公司，商業模式和盈利模式尚未形成。天使投資為企業注入的是一筆啟動資金。因此天使投資階段一般不適用任何量化估值方法，投入的資金在企業中所占股權比例一般由天使投資人根據以往經驗與創業者協商確定，也有的投資人會根據同行企業的估值納入參考因素中去。
VC階段
這個被投資企業一般來說已有確定的商業模式，需要大量資金來擴大產能進而增加市場占有率。由于這個階段的企業大部分沒有形成穩定的盈利和現金流，因此相對估值法是比較適用的估值方法。
所謂相對估值法根據某一變量考察可比公司的價值，以確定被評估公司的價值。值得注意的是，根據變量的不同，相對估值法又有可比交易法和可比公司發之分。
可比交易法，即挑選與非上市公司同行業可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數據為依據，計算出主要財務比率，然后用這些比率作為市場價格乘數來推斷目標公司的價值，比如P/E(市盈率，價格/利潤)、P/S法(價格/銷售額)。
可比公司法，則是挑選與初創公司同行業、在估值前一段合適時期被投資、并購的公司，基于融資或并購交易的定價依據作為參考，從中獲取有用的財務或非財務數據，求出一些相應的融資價格乘數，據此評估目標公司。
對于VC階段的企業而言，可比交易法往往較可比公司法更為適用。因為可比交易法則可以根據近期發生過交易的相同類型公司估值來確定被投公司估值，當今股權投資的快速發展、投資數量的增多使可比交易更加易于尋找。
相對估值法的優勢是可以對沒有形成穩定盈利的公司進行估值，但劣勢是只能確定企業間的相對價值而無法確定絕對價值，也就是說如果用來對比的對象本身估值就出現偏差，則本企業的估值也會出現偏差。為降低偏差，一般會以多個對比對象的平均值作為估值指標。
Pre-IPO階段
Pre-IPO階段被投資企業一般處于高速發展期和穩定發展期，這個階段的企業一般已經有穩定的盈利和現金流，以及可以信賴的利潤增長率，因此可以適用絕對估值法。
簡單來說，絕對估值是通過對公司歷史及當前的基本面的分析和對未來反映公司經營狀況的財務數據的預測去估算自身的價值。
絕對估值法的優勢是可以確定企業的絕對價值，劣勢是重要假設參數如果出現誤差則嚴重影響計算結果的準確性。比如對企業穩定增長期增長率的假設如果出現偏差，將會大幅影響企業的永續價值，進而使企業的估值大幅偏離其內在價值。
這個階段除了運用絕對估值法外，相對估值法也常被用到。除了和VC階段同樣運用可比交易法外，如果被投資企業已經達到了準上市公司的標準，則可以運用可比公司法對其估值。選取相同類型的上市公司作為對比標的企業，在估值時需要對二級市場的流動性溢價進行扣除。
為使估值更加準確，在Pre-IPO階段可以運用相對估值法來配合和驗證絕對估值法的結果，確定企業真實的內在價值。
需要注意的是，以上小編提到的公司不同階段的估值方法并只是常規性的做法，并非放諸四海而皆準的，不同投資機構在對企業估值方面也有自身的一套理論和工具，到底什么時候采用什么樣的估值方法，也是業內一直在探討的問題。
擴展資料
創業公司的估值怎么樣才是合理的？
在早期，估值本身并不是一個科學的話題，更多的是一個感覺的問題，早期項目并不像中晚期的項目，可能會有一些估值模型去估算價值。在早期，估值沒有公式，更多是基于經驗。因為早期的案子，不管是在單點的盈利，業務模式，以及在未來的成長性這幾個大的方面，都存在很大的不確定性，所以在這種情況下，任何公式我想在這個階段都是失效的。
這個階段更經常的被用到的是比較法。比較法的主要概念，是說找到一個比較熟悉的類似標的，看它在差不多同樣的階段的時候，被估了多少錢。這件事情被做了很多次以后，每個投資人心里都會形成一個相對比較固定的標尺。
在估值這件事情上，我拿自己投過的，或者我投過的案子在融下一輪的時候，拿這個估值跟幾個兄弟機構去做過測試，讓大家去想一想這個案子到底值多少錢。我得到的結果還是蠻令我吃驚的，機構之間給出的估值差距，正負也就是30%。雖然整個市場沒有一個特別底層的模型去支撐這件事情，但是從機構之間來看，估值的差異并沒有那么的大。
但是創業者對估值的認識，跟我們有可能有比較大的差距。因為創業者他只會經歷自己項目的融資，他對估值的直觀感受不像機構。因為我們每天都會去看不同的案子，每個禮拜都會多次被問到案子估值多少合理這個問題，我們可能會形成一個慣性，按照我們的慣性去對這個項目作評估。
創始人和機構之間，對于估值分歧是永恒的問題。當這個問題出現的時候怎么去處理，這是一個很有意思的話題。分歧一定是機構給的價錢更低，創始人想要的價錢更高的了。在這種情況下，作為機構來講，大多數的系統化作戰的投資機構對估值還是有一定的紀律性的。就像我剛才說的20%，30%左右的差異很正常，比方說通過溝通，發現這個創始人實在是不愿意降低他的估值，并且有他堅持的依據，機構最多跟自己原始的或者心里價位有20%左右的調整。超過這樣一個邊界，會覺得很明顯是投的不合理了。
不過這里面有幾點是創始人可以去努力爭取的。創始人如果堅持比較高的估值，那么是否可以找相對比較少一點的錢？通常情況下，如果投的單筆金額比較高的時候，會對估值更在意，但是金額比較小的時候，可能尺度會更松一點，但是也是小范圍內調整的。此外，估值實在無法一致的時候，作為機構投資者，內部會有一定的紀律性，當估值無法達成一致，機構的選擇很有可能是再等一等。等一等的結果，要么是給自己一點時間，看看自己的認識水平能否再提高，或者等項目再往前走一段，用更好的業績來支撐它的估值。
簡單的給一個我覺得按照今年的市場行情下的心理的價位，這個完全是guts feeling。天使輪的案子一般不會超過五千萬。在完全不看項目本質的情況下，一聽天使輪的話，我覺得這是一個相對合理的價錢。那么A輪我覺得大概在這個基礎上翻1.5倍到2倍。
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