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最佳的融資模式之股權融資
引導語：作為資產賣方的融資者有必要充分了解投資者的思維方式，才能進入游戲。今天我們就來講一講創業融資模式之股權融資。
股權融資
優點：(1)資金使用期限長，(2)無定期償付的財務壓力，財務風險小，(3)增強企業的資信和實力;
缺點：(1)面臨控制權分散和失去控制權的風險，(2)與債權融資相比，資本成本較高。
債權融資
優點：(1)控制權不受影響，(2)融資成本相對較低，(3)可獲取財務杠桿效益;
缺點：(1)面臨定期的還本付息壓力，(2)財務風險較大，(3)資金用途受限 。
混合融資：優先股、可轉債、附認股權債。兼有負債融資與股權融資的優點，對資本結構的影響具有緩沖作用。
(1)外部股權融資，即用企業的股權去交換外部資金。例如引進新股東增資擴股，上市發行新股公募資金等。
(2)外部債權融資，即用企業的信用借貸外部資金。例如對外發行企業債券，銀行長期借貸，其他形式的外部借貸等。
(3)內部股權融資，即用企業的股權換取內部資金。例如股東放棄分紅權益，將利潤轉為資本公積金繼續投入企業運營;現有股東根據自己的股權比例追加資本金，增資配股。
(4)內部債權融資，即企業在內部拆借或挪用資金。例如折舊資金理論上應該用于固定資產更新，現被挪用于其他新項目;或者向內部股東借貸資金，還本付息。
企業家大多首選第一象限——外部股權融資，尤其是直接上市發行股票。事實上，不同的標準有不同的答案：
若以融資成本作為標準，上述優選原則應該是：先內后外，先債后股，選擇順序依次是 IV，III，II，I 象限。這也是 MBA 教科書的標準答案。意思是說，企業如果缺錢首先考慮內部解決，能在內部解決的不求外援，形式上能發行債券解決的不用股權交換，實在非要割股交換的，能私募解決的就不用公募(除非提供資金的新股東提出把上市作為條件)。
第 IV 象限內部舉債，雖然風險最大，但是融資成本最低。你左手借了右手的錢，總不至于左手和右手算利息吧?可是第 I 象限的外部公募資金，雖然抗風險能力最強，但是成本也最高，你在股市上融資一個億，真正落到企業口袋的只有 8500 萬元左右，剩下的 1500 萬元都被中間的各類中介機構給瓜分了。
若以分散風險作為標準，上述優選原則卻剛好反過來：先股后債，先外后內，順序依次是 I，II，III，IV 象限。第一象限增資擴股，企業吸收的外部股東越多，抗風險的能力越強，反正天塌了大家的肩膀扛著，石頭掉下來砸的是大家的腳，疼痛被分散了，誰也痛不到哪里去。可是在第四象限內部債權融資，你身上的風險和負擔倍增，卻沒有人能替你分擔，只能自己扛著。
因此，成本越高的融資方式，其對應分散企業風險的能力也越強。當我們對比不同的事物時，若采用不同的指標體系去分析，結論可能是完全相反的。
股權融資：砍腿換車
按照募集對象，股權融資基本上分為公募、私募、合資三種模式(如 3-2 所示)：
(1)所謂公募資金，一般來說只有一種合法的方式，就是公開發行股票(IPO、SEO 再融資)，用自己企業的股權交換千百萬股民手中的資金。用學術語言來定義，公募資金就是非定向募集資金。非定向意味著募集資金的對象沒有確定的目標和范圍。好比你在大馬路上擺個攤，在公共網站上設個站點，向來往的路人或網民募集資金就屬于公募。公募資金往往很容易卷入詐騙案件，因此需要政府批準，否則就成了非法集資。
(2)私募資金的范圍比較寬，可以說凡不屬于公募的方式都可劃入私募。用學術語言定義，私募資金就是定向募集資金，也就是說在某一個限定范圍之內，或者有比較明確目標的資金募集行為。私募資金的模式和方法五花八門，甚至成百上千，最基本的方法是增資擴股。在后面我們介紹的大部分融資模式，都屬于私募范疇。
(3)合資經營(合并)是一種特殊情況下的股權融資，融入的不是資金，而直接是資源。說到底，融入資金并不是企業的最終目的，錢只是一個商品交換的媒介，即使你融到了錢，仍舊需要用它來購買你所需要的資源。
那么當你發現了一個潛在的合作者，他的企業手中有你需要的資源，而你的企業手中也恰恰有他所需要的資源，最簡單的辦法莫過于合資經營。雙方結婚，資源互補，把兩家合起來一起干。這種模式與增資擴股的道理是一樣的，雙方割讓的都是各自的股權，只不過增進來的不是資金而是資源。
上述無論何種模式，其實質就是用股權交換資金，換句話說就是砍了腿換汽車。市場經濟中沒有免費午餐，什么東西都需要交換。你看著別人乘車眼紅也想上車?對不起，拿什么資產來交換?如果你什么資產也沒有，那么只有一個辦法，砍骨頭割肉來換。
這不但是資產與資金的交換，同時也是風險與利益的權衡。哪個企業不是企業家一手帶大的親骨肉?砍腿換車，企業發展快了，系統風險小了，但是企業家卻永遠失去了一條腿。砍斷骨頭連著筋，肉疼心更疼。
砍腿換車往往是企業家的最后選擇。因為割股砍腿的那種痛，沒當過企業家的人是無法理解的。以前我在當職業經理人的時候，僅僅從理論上明白這個道理，但是直到有了自己的企業之后，才能親身體會到這種痛楚。
債權融資：寅吃卯糧
如果把股權融資比做砍腿換車，那么債權融資就是寅吃卯糧。債權融資的優點在于你使用了別人的錢，但是用不著與別人分享公司的權益，投資方也不會干涉你企業的經營。一般來說，如果當投資方除了資金不會提供其他特殊資源的時候，那么債權融資比股權融資更有利于企業家。
但債權融資的缺點是經營風險比較大，融資杠桿加大了企業的資產負債率，同時也為企業經營增加了壓力。萬一企業經營失敗，在股權融資的情況下，石頭掉下來砸的是眾股東的腳，疼痛的風險被分散了;但是在債權融資的情況下，石頭掉下砸到的只有企業家的腳，而且還是塊重量加倍的大石頭。
寅吃卯糧的決策有兩個思路：首先是從哪里吃(融資渠道)，其次用什么方法去吃(融資模式)。
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