中國企業股權融資的策略

時間：2024-08-12 23:16:18 創業融資我要投稿

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中國企業股權融資的策略

　　股權融資作為私募的一種，上市前融資為眾多企業上市的成功奠定了堅實基礎，那么中國企業股權融資有哪些好的策略?

　　股權融資作為企業的主要融資方式，在資本市場中起著舉足輕重的作用;它同樣也是企業快速發展應采取的重要手段。

　　較之債權融資，股權融資的優勢主要表現在：股權融資吸納的是權益資本，因此，公司股本返還甚至股息支出壓力小，增強了公司抗風險的能力。若能吸引擁有特定資源的戰略投資者，還可通過利用戰略投資者的管理優勢、市場渠道優勢、政府關系優勢、以及技術優勢產生協同效應，迅速壯大自身實力。

　　但任何一種融資方式有它有利的一面，就必然存在其相對不利的劣勢，這主要體現在控制權層面。股權融資最大的風險就在于股份稀釋可能失去公司的控制權、一部分收益權，甚至發生在公司戰略和經營目標、經營手法上與新股東有重大分歧而導致公司經營困難，以至分裂。

　　入場券的決定因素

　　股權融資適用于任一發展階段的企業，但通常投資收益波動大、預期收益高的企業，或投資有一段較長的無收入或低收入期后才能有高收益的企業，更傾向于選擇股權融資。對于投資者而言，管理團隊、核心競爭力、市場前景和現金流狀況決定了該企業是否有資格獲得投資的入場券。

　　成熟的投資者不僅僅需要敏銳的洞察力與嗅覺，更著眼于企業的微觀層面。通常在選擇項目的時候，成熟的投資者最看重的就是企業的管理團隊。管理團隊的素質直接決定了該企業的發展規模。對于中國企業而言，通常會存在以下問題，即管理層頻繁更迭，人員流動同時也造成了機會成本的浪費，面臨的結果只有清盤。真正成熟的管理層不僅要有極其明確的戰略、核心的價值觀和優秀的企業文化，更重要的是，其帶領的團隊要有很強的執行力和卓越的操作水平，具備將具體策略與實際行動完美結合的能力。

　　核心競爭力也是我們關注的重要層面。通常，企業的核心競爭力體現為一項技術或一個優勢，也可以是該企業的盈利模式或營銷能力，而這些都是唯一且不可復制的。這個能力加上資金等于比較大的成功和比較大的投資回報率。在高科技領域，企業的核心競爭力在于首創的技術與研發能力，并將其轉化為商業效益。如果企業家能有一項受保護的先進技術或產品，那就會引起資方更大的興趣。這是因為高技術行業本身就有很高的利潤，而領先的或受保護的高技術產品、服務更可以使風險企業很容易地進入市場，并在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

　　對于行業的理解，通常，我們關注一個行業、一個企業，至少要看其未來3～5年的發展趨勢，以及這個行業是否處于朝陽性的行業，是否處于周期性上升的行業。這包括企業所屬行業的屬性、發展歷史和目前所處行業周期的階段性、行業內部的更新換代關系和競爭關系、市場規模，以及企業在行業中的市場份額、營銷渠道和方法、與其他公司比較的競爭優勢、在行業內的排名、產品更新換代的能力與優勢等。

　　順暢的現金流，是保障企業發展壯大的堅實之基，一定程度上也決定了企業的發展方向。經營性現金流與銷售收入的比率越高越能說明企業產品市場前景良好。從靜態的視角考察，當一家企業進入穩定成長期后，健康的現金流量狀況一般是：經營活動的凈現金流量為正數;投資活動的凈現金流量為負數;籌資活動的現金流入與現金流出基本保持平衡。

　　策略決定發展

　　企業進行股權融資需要有一定的方式與策略。

　　如果從投資者角度來選擇融資，我們可將投資者界定為戰略投資者和財務投資者。戰略投資者是在相當長的時期內不轉讓股權，引進戰略投資者主要目的不是為了引進資金，而是為了引進先進的管理經驗和技術手段，促進企業完善公司治理結構，提高管理水平。而財務投資者以獲得資本回報為目的，股權可隨時轉讓。

　　而從融資方式角度來看，股權融資主要體現為VC.私募、上市前融資及管理層收購等方式。

　　VC——

　　2005年是VC搶灘中國的一年，各地風險投資紛紛在華撒下銀子。2005年以來，各大VC商動作頻頻：軟銀亞洲成立一個6.43億美元的基金，IDG在國內新設立了兩筆總金額約為5億美元的風險投資基金;Kleiner Perkins Caufield &Byers KPCB.Accel Partner、MatrixPartner三家國際風險投資也于2005年底進駐中國。據近期清科創業推出的“2005中國創業投資中期調查報告”顯示：2005年上半年共有7家企業完成新的募資，募資基金合計為16.51億美元，為2004年募資額6.99億美元的兩倍多。從行業上看，IT企業仍然是最能吸引風險投資的行業，占到總數量的63%.2005年最活躍的是互聯網，但是從金額來看還是通訊業最大。

　　以往的成功案例表明，無論是IDG還是軟銀，都始終活躍于IT領域。IDG長期著力于IT企業的前期創業，軟銀則已經形成了一個互聯網體系的帝國，從雅虎到盛大，再到阿里巴巴，互聯網的每一種模式都注入了軟銀的資金。而2005年以來，他們將目光移向其他行業，開始尋找其他領域的百度和盛大。就在不久前，軟銀亞洲同凱雷投資共同向天津

　　順馳(中國)網絡不動產集團投資4500萬美元。這是軟銀第一次涉足

　　房地產業，使得軟銀亞洲成為目前國內投資數額最大的風險投資公司，投資金額已經超過了3億美元。

　　私募——

　　私募融資是相對于公募融資而言更快捷有效的一種融資方式，通過非公開宣傳，私下向特定少數投資募集資金，它的銷售與贖回都是通過資金管理人私下與投資協商而進行的。雖然這種在限定條件下“準公開發行”的證券至今仍無法走到陽光下，但是不計其數的成功私募昭示著其漸趨合法化;并且較之公募融資，私募有著不可替代的優勢，由此成為眾多企業成功上市的一條理想之路。

　　一份研究報告顯示，目前私募基金占投資者交易資金的比重達到30%～35%，資金總規模在6000～7000億元之間，整體規模超過公募基金一倍。地區分布上，我國的私募資金又主要集中在北京、上海、廣州、遼寧和江蘇等地，但主體地域卻在動態演變。從2001年11月起，廣州地區的交易量攀升很快，并已經超過上海、北京，形成“南強北弱”的格局。

　　2005年3月，東軟金算盤公司成功獲得由英國聯合利豐和另外一家國際金融集團聯合投資的760萬美元資金，并成立“金算盤軟件(集團)有限公司”。自此，金算盤擁有超過70%的絕對控股權，而英國聯合利豐公司和另一家金融集團則持有剩余的股份。雙方簽訂的投資協議中指出，英國聯合利豐將幫助金算盤優化企業治理結構，健全財務制度，改善企業管理，打造國際化的商業模式，拓展海外市場，并在未來一到兩年內實現海外上市;金算盤將借助海外資本優勢實現“在行業內做深，在地域上做廣”的發展構想，借助合作伙伴逐步向國際市場滲透，在市場定位、渠道拓展、品牌提升、盈利增加、提高知名度、尋求更好的商業模式方面做大做強，依托國內外強大的人才資源與成本優勢，以中低端管理軟件為突破口，逐步占領國際市場，在未來使自己成為中低端管理軟件的世界性領先品牌。

　　審視金算盤的成功，我們不難發現，成功的私募并不是一蹴而就的，偶然中存在著一定的必然性，獨有的技術優勢和穩定而成熟的盈利模式作為是獲得私募的先決條件。并且，企業需根據融資需求尋找合適的投資者。外資往往更看重行業的發展前景和企業在行業中的地位，喜歡追求長期回報，投資往往是戰略性的;風險投資機構追求資本增值的最大化，他們的最終目的是通過上市、轉讓或并購的方式，在資本市場退出;產業投資機構的投資目的是希望被投資企業能與自身的主業融合或互補，形成協同效應。

　　上市前融資——

　　作為私募的一種，上市前融資為眾多企業上市的成功奠定了堅實基礎。廣義的上市前融資不僅包括首次公開上市之前的準備工作，而且還特別強調對企業管理、生產、營銷、財務、技術等方面的輔導和改造。相比之下，狹義的上市前融資目的僅在于使企業能夠順利地融資成功。風險資本市場的出現使得企業獲得外部權益資本的時間大大提前了，在企業生命周期的開始，如果有足夠的成長潛力就有可能獲得外部的權益性資本，這種附帶增值服務的融資伴隨企業經歷初創期、擴張期，然后由投資銀行接手進入狹義的上市前融資，逐步穩固地建立良好的運行機制，積累經營業績，成為合格的公眾公司。這對提高上市公司整體質量，降低公開市場的風險乃至經濟的增長都具有重要的意義。

　　2005年上市成功的案例不勝枚舉，從IT業巨頭百度成功登陸納斯達克募集資金1.09億美元，締造了首日市值就已接近40億美元遠遠超過四大門戶網站的股市神話;到交行香港B股市場成功上市，揭開其他國有商業銀行紛紛登陸

　　股票市場的序幕。這些無不昭示著上市融資依然是股權市場融資最有效的方式，同時也是投資者退出的最常見方式。而這所有IPO的成功，上市前融資的作用不可磨滅。蒙牛上市前融得的兩筆合計4.77億港元的資金，可謂是其整個資本運作鏈條中不可或缺的重要一環，對于蒙牛起飛的助推效果，甚至要超過上市融資得到的10億港元。可以說，這兩筆上市前融資，使蒙牛后來的上市融資水到渠成。由此證明了上市前融資的意義所在。

　　此外，MBO、M&A等也是股權融資的重要形式，目前越來越多的國有企業采用了這樣的一種變革方式進而融資。

　　做正確的事，正確地做事是成功的必備。對于企業來說，選擇適合自己的融資方式，恰當地運用融資策略是成功融資的必要條件。

　　融資服務方式/股權融資

　　項目式

　　普通咨詢服務實行項目制運作，通過簽訂顧問協議來確定工作范圍、職責、期限、收費方式等。

　　傭金式

　　在涉及投融資、并購重組、股權轉讓等中介類型的項目中，源達基于客戶的利益幫助客戶促成交易，交易結束后按成交額的一定比例(合同中約定)提取傭金，一般不收取服務費。

　　常年顧問式

　　投資入股式

　　源達為客戶提供咨詢服務時，不收或少收咨詢費用，用以換取客戶的部分股權或者由源達資本按一定的優惠價格投資入股客戶，成為客戶股東，與客戶共擔利益和風險.

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