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融資租賃借力P2P的模式與趨勢展望
近年來，上線融資租賃產品的P2P平臺為50家，那么是如何借力P2P的模式與趨勢展望的呢?
融資租賃借力P2P的背景
融資租賃是第二次世界大戰以后興起的一種金融業態，主要指出租人根據承租人對出賣人和租賃物件的選擇，向出賣人購買租賃物并提供給承租人使用，承租人為此支付租金并可以在租賃期滿后以協議價格獲取租賃物所有權。其特點是“融資”與“融物”相結合，有利于承租人改善財務報表和現金流、降低融門檻，也有利于出租人控制風險和出賣人加大銷售，因此成為發達國家主要的融資模式之一。
在我國，融資租賃行業經過30多年的曲折發展，在近年來出現了高速增長勢頭。自2006年以來，融資租賃行業規模年均復合增長率超過120%。對于融資租賃公司而言，要完成資金的循環，形成有效的資金鏈，實施擴張經營，就必須解決融資租賃公司的資金來源問題，然而融資難、融資渠道狹窄卻是一直困擾多數融資租賃企業的難題。目前，融資租賃公司的資金來源中90%以上是銀行貸款，在當前我國貨幣政策緊平衡的大趨勢下，許多中小融資租賃企業很難獲得銀行的授信，融資租賃行業面臨的資金缺口仍將長期存在。雖然國務院在2015年8月下發的《關于加快融資租賃業發展的指導意見》中支持符合條件的融資租賃公司通過發行股票和資產證券化等方式籌措資金，但其對基礎資產質量的要求相對較嚴格，融資成本偏高，這使得這條渠道目前很難大規模得到應用。
近年來，在互聯網金融國家戰略支持下，依托中小企業廣闊的借貸需求，P2P網貸行業呈現爆發式增長。截至2015年末，我國共有P2P平臺7000多家，投資人數500多萬，借款人數300多萬，網貸成交總量達1.5萬億元，P2P成為中國金融市場發展最為迅猛的創新業態，然而目前行業發展的同質化瓶頸也逐步顯現。為沖出略顯擁擠的紅海，越來越多的P2P平臺開始關注融資租賃這個高速發展的產業。對于P2P而言，與融資租賃公司合作，既能為投資者找到新的資金出口，提升項目品質，又可以借機向金融領域滲透。對于投資者而言，融資租賃的資產可以產生穩定的現金流，且融資租賃公司持有租賃物的所有權，借款的安全性在一定程度上得到了保障。
可以說，融資租賃企業融資渠道的狹窄以及P2P網貸投資人對更多投資回報的渴望，促使融資租賃企業與P2P平臺結合在一起。
融資租賃借力P2P的主要模式
(一)融資租賃債權轉讓模式。融資租賃公司作為項目發起人，將收益權轉讓給資產管理公司或者保理商。之后，資產管理公司或保理商再通過P2P平臺來對接投資端。由融資租賃公司向承租人收取租金，再按照合約定期向投資人還本付息，融資租賃公司賺取二者差價。在此模式中，P2P平臺不承擔二次風控的角色，而是直接評估與披露融資租賃公司的資質和項目信息。
(二)融資租賃資產收益權轉讓模式。承租企業通過融資租賃公司簽訂融資租賃協議并取得設備使用權，融資租賃公司則通過P2P平臺把該筆應收賬款形成的債權轉讓給投資人，承租企業定期向租賃公司支付租金。整個過程中，資金由第三方支付代為托管。
融資租賃借力P2P的主要風險
(一)P2P行業監管空白，可能產生法律風險。由于P2P網貸行業的監管細則尚未出臺，P2P網貸平臺與融資租賃公司合作的具體業務形態、模式尚存在不確定性。現有法規對融資租賃公司資金來源邊界未作清晰闡述，目前融資租賃與P2P網貸平臺的合作模式仍在初步探索階段，業務可能存在一定的法律風險。此外，融資租賃合同的有效性、合規性也是P2P網貸平臺與融資租賃公司合作時需要注意的法律風險。
(二)融資成本較高，易產生違約風險。從融資租賃標的的綜合收益率分布看，多數介于12%至16%和8%至12%區間，占比分別達到39%和54%，累計占比達到了93%。在較高的投資收益率倒逼之下，借款企業的融資成本可能攀升至10%至18%。較高的融資成本帶來的最大問題是，一些質量較好的企業和項目由于預期融資成本較低被“擠出”P2P市場，留下的是質量相對較差、風險較大的企業和項目。在經濟下行周期，租賃物變現極為困難且處理周期較長。一旦承租人經營失敗而發生違約，融資租賃公司很難擔負起回購擔保責任。
(三)項目與投資期限錯配，存在平臺拆分項目期限風險。期限錯配就是將一筆長期貸款分成數筆短期貸款，其風險在于若平臺缺少后續投資資金，需要平臺進行墊付，容易造成資金鏈斷裂。一般融資租賃項目的期限都較長，通常為3年以上，而P2P網貸平臺融資租賃產品大部分都在6個月以內。由于P2P網貸投資人偏好短期投資，因此除了平臺盡量選擇短期項目外，存在平臺拆分項目期限風險。
融資租賃借力P2P的趨勢展望
(一)P2P行業監管細則有望出臺，融資租賃與P2P合作將更加規范。從監管的角度來看，將主要防范P2P網貸平臺融資租賃產品涉及資金池及自融的風險。更加強調平臺信息中介的定位，資金存管于銀行且平臺資金和用戶資金應分賬處理，由銀行出具存管報告，相應的審計機構出具審計報告，并將自融放入負面清單。
(二)P2P小快靈的特點將充分發揮。融資租賃未來與P2P平臺的合作將更加聚焦于一些前景較好、短期急需資金、規模相對較小的項目。一旦形成良好的合作機制，這些企業將相對便利地從融資租賃+P2P的模式中獲取融資融物。相反，一些期限長、規模大的項目，以及大中型國企、民營上市公司的項目仍會選擇其他融資渠道，融資租賃公司的大型項目可能也更傾向于選擇資產證券化手段來盤活資金。
(三)融資租賃與P2P的對接將更加簡單、真實、透明。隨著P2P行業監管的不斷完善，P2P項目的信息披露機制將更加健全。征信機制或將被引入P2P的運作流程。通過“守信激勵、失信懲戒”，達到去粗取精、去偽存真。未來，融資租賃與P2P的對接將更加簡單、真實、透明，“平臺的平臺”等層層打包將因為項目復雜和不透明，將不會再有市場。
(四)投資者對融資租賃P2P項目的投資將更加理性。e租寶事件雖然對融資租賃與P2P相結合造成了巨大的負面影響，但其本身卻是一次很深刻的投資者教育。未來，國家將出臺相關政策，合理引導投資者對風險收益的期望水平，使投資者在充分認知自己風險承受能力的情況下理性投資。
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