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2016基金從業資格《基金銷售基礎》必看考點
權證(warrant)是指標的證券發行人或其以外的第三人發行的，約定在規定期間內或特定到期日，持有人有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。
(一)權證的分類
按照標的資產分類，權證可分為股權類權證、債權類權證及其他權證。我國曾推出 過股權類權證，以下介紹的內容也均指股權類權證。
按基礎資產的來源分類，權證可分為認股權證和備兌權證。認股權證是股份公司發 行的，行權時上市公司增發新股售予認股權證的持有人。備兌權證是由投資銀行發行的，作為股價函數的可 轉換債券價值行權時備兌權證持有者認兌的是市場上已流通的股票而非增發的，上市公司股本不變。
按照持有****利的性質分類，權證可分為認購權證和認沽權證。認購權證近似于看 漲期權，行權時其持有人可按照約定的價格購買約定數量的標的資產。認沽權證近似于看跌期權，行權時其持有人可按照約定的價格賣出約定數量的標的資產。
按行權時間分類，權證可分為美式權證、歐式權證、百慕大式權證等。美式權證可 在權證失效日之前任何交易日行權，歐式權證僅可在失效日當日行權，百慕大式權證可在失效日之前一段規定時間內行權。
(二)權證的基本要素
權證的基本要素包括權證類別、標的資產、存續時間、行權價格、行權結算方式、 行權比例等。
(1)權證類別。權證類別即為認購權證或認沽權證。
(2)標的資產。標的資產可以是股票、債券、外匯、商品等。股票權證的標的資產 可以是單一股票或是一籃子股票組合。
(3)存續時間。存續時間即權證的有效期，超過有效期仍未行權，權證自動失效。
(4)行權價格。行權價格是發行權證時約定的權證持有人行權時向發行人購買或出 售標的資產的價格。
(5)行權結算方式。行權結算方式有證券給付結算方式和現金結算方式兩種。
(6)行權比例。行權比例指單位權證可以購買或出售標的證券的數量。
(三)權證的價值
當認股權證行權時，標的股票的市場價格一般高于其行權價格。認股權證在其有效 期內具有價值。認股權證的價值可以分為兩部分：內在價值(intrinsic value)和時間價 值(time value)。一份認股權證的價值等于其內在價值與時間價值之和。
認股權證的內在價值是指權證持有者執行權證時可以獲得的收益，它等于認購差價 乘以行權比例，用公式表示為：
認股權證的內在價值=Max{(普通股市價一行權價格)X行權比例，0} (7-1)
當標的資產的市場價格低于行權價格時，認股權證持有者不會執行權證，因此權證 的內在價值等于0。
認股權證的時間價值是指在權證有效期內標的資產價格波動為權證持有者帶來收益 的可能性隱含的價值。
股票的類型
按照股東權利分類，股票可以分為普通股和優先股。
1.普通股
普通股(common stock)，即公司通常發行的無特別權利的股票，是最主要的權益類證券。上市公司的股票可在股票交易所上市交易;而非上市公司的股票規模通常要比 上市公司小得多，其股票也一般不在交易所交易。普通股股東享有股東的基本權利，概收益權是指普通股股東享有公司盈余和剩余財產的分配權。普通股股東有權按照實 繳的出資比例分配股利，但普通股股東只有在公司支付債息和優先股股息之后才能分配股利。普通股的股利不同定，它是根據公司凈利潤的多少來決定的，完全隨公司盈利的 變化而變化。在公司盈利較多時，普通股股東可獲得較高的股利收益。在股份公司解散或破產清算時，普通股股東在其他索賠人(如稅務機構、信貸機構、債券持有人與其他 債權人、職工等)都得到賠償后，有權對公司的剩余財產請求分配。
表決權是指普通股股東享有決定公司一切重大事務的決策權。股東的表決權是通過股東大會來行使的，通常是每一股份的股東享有一份表決權，即所謂的“一股一票”。
但有些公司出于不想稀釋控制權的考慮會發行一些有收益權但沒有表決權的股票。例如，2012年5月，巴菲特擁有控股權并擔任董事長的伯克希爾?哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)擁有兩種類型的普誦股—一A類(NYSE：BRK.A)和B類(NYSE：BRK.B o 在收益權方面，每一股A類股票相當于1 500股B類股票，但A、B類股票的表決權并 不是1 500：1，而是10 000：1。
2.優先股
優先股(preferred stock)是一種相對普通股而言有某種優先權利(優先分配股利和剩余資產)的特殊股票。優先股的股息率是固定的，在優先股發行時就約定了固定的 股息率，無論公司的盈利水平如何變化，該股息率不變。在公司盈利和剩余財產的分配順序上，優先股股東先于普通股股東，但是優先股股東的權利是受限制的，一般無表決 權。因此，優先股擁有股權和債權的雙重屬性：承諾付給持有人同定收入，但無表決權; 屬于一種股權投資。
優先股通常有一個規定的票面價值，并按照票面價值支付一定比例的股息。例如， 艄igtN.N 80元，股息率為10%的優先股股票，公司每年支付的股息為8元。根據公司是否要補發盈利不足時未發的優先股股息，優先股可分為累積優先股和非累積優 先股。累積優先股(cumu1ative preferred stock)通常承諾一個固定的股息，任何未支付 的股息可以累積起來，在普通股持有人收到股息前，由以后財會年度的盈利一起付清。
非累積優先股(non.cumu1ative preferred stock)是指只能按當年盈利分取股息的優先股股票，如果當年公司經營不善而不能分取股息，未分的股息不能予以累積，以后也不能 補付，但是任何時期的股息都應在普通股股東收到股息之前予以支付。
3.普通股和優先股的風險收益比較
普通股和優先股的不同特征決定了其各自不同的風險和收益。
優先股在分配股利和清算時剩余財產的索取權優先于普通股，因而風險較低。此 外，固定的股息收益也降低了優先股的風險。然而，優先股的收益也因此被限定為固定的股息收益，當公司盈利多時，相比普通股而言，優先股獲利更少。
因為股利的支付及清算時剩余財產的索取權都在優先股之后，普通股被認為風險較 高。然而，普通股股東享有對剩余利潤的要求權意味著其有較高的潛在收益率。當公司運營良好時，普通股股東可以獲得豐厚的收益，而優先股股東只能取得固定的股息。因 此，相比于優先股，普通股具有較高風險和較高收益的特征。
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