怎樣分析上市公司的財務報表

時間：2024-07-15 10:19:16 上市輔導我要投稿

相關(guān)推薦

怎樣分析上市公司的財務報表

　　財務報告表分析，是通過對上市公司財務報表的有關(guān)數(shù)據(jù)進行匯總、計算、對比、綜合地分析和評價公司的財務狀況和經(jīng)營成果。對于投資者來說，報表分析屬于基本分析范疇，他是對企業(yè)歷史資料的動態(tài)分析，是在研究過去的基礎上預測未來，以便做出正確的投資決定。

怎樣分析上市公司的財務報表

　　一、對資產(chǎn)負債表的分析

　　(一)對資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)類科目的分析

　　在資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)類的科目很多，但投資者在進行上市公司財務報表的分析時重點應關(guān)注應收款項、待攤費用、待處理財產(chǎn)凈損失和遞延資產(chǎn)四個項目。

　　1.應收款項。

　　(1)應收賬款：一般來說，公司存在三年以上的應收賬款是一種極不正常的現(xiàn)象，這是因為在會計核算中設有“壞賬準備”這一科目，正常情況下，三年的時間已經(jīng)把應收賬款全部計提了壞賬準備，因此它不會對股東權(quán)益產(chǎn)生負面影響。但在我國，由于存在大量“三角債”，以及利用關(guān)聯(lián)交易通過該科目來進行利潤操縱等情況。因此，當投資者發(fā)現(xiàn)一個上市公司的資產(chǎn)很高，一定要分析該公司的應收賬款項目是否存在三年以上應收賬款，同時要結(jié)合“壞賬準備”科目，分析其是否存在資產(chǎn)不實，“潛虧掛賬”現(xiàn)象。

　　(2)預付賬款：該賬戶同應收賬款一樣是用來核算企業(yè)間的購銷業(yè)務的。這也是一種信用行為，一旦接受預付款方經(jīng)營惡化，缺少資金支持正常業(yè)務，那么付款方的這筆貨物也就無法取得，其科目所體現(xiàn)的資產(chǎn)也就不可能實現(xiàn)，從而出現(xiàn)虛增資產(chǎn)的現(xiàn)象。

　　(3)其他應收款：主要核算企業(yè)發(fā)生的非購銷活動的應收債權(quán)，如企業(yè)發(fā)生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應向職工收取的各種墊付款等。但在實際工作中，并非這么簡單。例如，大股東或關(guān)聯(lián)企業(yè)往往將占用上市公司的資金掛在其他應收款下，形成難以解釋和收回的資產(chǎn)，這樣就形成了虛增資產(chǎn)。因此，投資者應該注意到，當上市公司報表中的“其他應收款”數(shù)額出現(xiàn)異常放大時，就應該加以警惕了。

　　2.待處理財產(chǎn)凈損失。

　　不少上市公司的資產(chǎn)負債表上掛賬列示巨額的“待處理財產(chǎn)凈損失”，有的甚至掛賬達數(shù)年之久。這種現(xiàn)象明顯不符合收益確認中的穩(wěn)健原則，不利于投資者正確評價企業(yè)的財務狀況和盈利能力。

　　3.待攤費用和遞延資產(chǎn)。

　　待攤費用和遞延資產(chǎn)并無實質(zhì)上的重大區(qū)別，它們均為本期公司已經(jīng)支出，但其攤銷期不同。“待攤費用”的攤銷期在一年以內(nèi)，而“遞延資產(chǎn)”的攤銷期超過一年。從嚴格意義上講，待攤費用和遞延資產(chǎn)并不符合資產(chǎn)的定義，但它們似乎又同未來的經(jīng)濟利益相聯(lián)系，而且在會計實務中，不少人也習慣于把已發(fā)生的成本描繪為資產(chǎn)。

　　(二)對資產(chǎn)負債表中負債類科目的分析

　　投資者在對上市公司資產(chǎn)負債表中負債類科目的分析中，重點應關(guān)注其償債能力。主要通過以下幾個指標分析：

　　1.短期償債能力分析。

　　(1)流動比率：流動比率即流動資產(chǎn)和流動負債之間的比率，是衡量公司短期償債能力常用的指標。一般來說，流動資產(chǎn)應遠高于流動負債，起碼不得低于1∶1，一般以大于2∶1較合適。其計算公式是：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。但是，對于公司和股東，流動比率也不是越高越好。因為，流動資產(chǎn)還包括應收賬款和存貨，尤其是由于應收賬款和存貨余額大而引起的流動比率過大，會加大企業(yè)短期償債風險。因此，投資者在對上市公司短期償債能力進行分析的時候，一定要結(jié)合應收賬款及存貨的.情況進行判斷。

　　(2)速動比率：速動比率是速動資產(chǎn)和流動負債的比率，即用于衡量公司到期清算能力的指標。一般認為，速動比率最低限為0.5∶1，如果保持在1∶1，則流動負債的安全性較有保障。因為，當此比率達到1∶1時，即使公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，也不致影響其即時償債能力。其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債。該指標剔除了應收賬款及存貨對短期償債能力的影響，一般來說投資者利用這個指標來分析上市公司的償債能力比較準確。

　　2.長期償債能力分析。

　　(1)資產(chǎn)負債率、權(quán)益比率、負債與所有者權(quán)益比率，這三個比率的計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額;所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額;負債與所有者權(quán)益比率=負債總額/所有者權(quán)益總額。資產(chǎn)負債率反映企業(yè)的資產(chǎn)中有多少負債，一旦企業(yè)破產(chǎn)清算，債權(quán)人得到的保障程度如何;所有者權(quán)益比率反映所有者在企業(yè)資產(chǎn)中所占份額，所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之和為1;負債與所有者權(quán)益比率反映的是債權(quán)人得到的利益保護程度。投資者在看財務報表時，只要看一下資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、無形資產(chǎn)總額這幾項，便可大概看出該企業(yè)的長期償債能力狀況，這三個比率只有在同行業(yè)、不同時間段相比較，才有一定價值。

　　(2)長期資產(chǎn)與長期資金比率。其公式為：長期資產(chǎn)與長期資金比率=(資產(chǎn)總額-流動資產(chǎn))/(長期負債+所有者權(quán)益)。這一指標主要用來反映企業(yè)的財務狀況及償債能力，該值應該低于100%，如果高于100%，則說明企業(yè)動用了一部分短期債務來購置長期資產(chǎn)，這樣就會影響企業(yè)的短期償債能力，其經(jīng)營風險也將加大，實為危險之舉。

　　二、對利潤表的分析

　　在財務報表中，企業(yè)的盈虧情況是通過利潤表來反映的。利潤表反映企業(yè)一定時期的經(jīng)營成果和經(jīng)營成果的分配關(guān)系。它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的集中反映，是衡量企業(yè)生存和發(fā)展能力的主要尺度。投資者在分析利潤表時，應主要抓住以下幾個方面：

　　(一)利潤表結(jié)構(gòu)分析

　　利潤表是把上市公司在一定期間的營業(yè)收入與同一會計期的營業(yè)費用進行配比，以得到該期間的凈利潤(或凈虧損)的情況。由此可知，該報表的重點是相關(guān)的收入指標和費用指標。“收入-費用=利潤”可以視作閱讀這一報表的基本思路。當投資者看到一份利潤表時，會注意到以下幾個會計指標。它們分別是：“主營業(yè)務利潤”、“營業(yè)利潤”、“利潤總額”、“凈利潤”。在這些指標中應重點關(guān)注主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤、凈利潤，尤其應關(guān)注主營業(yè)務利潤與凈利潤的盈虧情況。許多投資者往往只關(guān)心凈利潤情況，認為凈利潤為正就代表公司盈利，于是高枕無憂。實際上，企業(yè)的長期發(fā)展動力來自于對自身主營業(yè)務的開拓與經(jīng)營。嚴格意義上而言，主營虧損但凈利潤有盈余的企業(yè)比主營業(yè)務盈利但凈利潤虧損的企業(yè)更危險。企業(yè)可以通過投資收益、營業(yè)外收入將當期利潤總額和凈利潤作成盈利，可誰又敢保證下一年度還有投資收益和營業(yè)外收入呢?

　　(二)通過分析關(guān)聯(lián)交易判斷上市公司利潤的來源

　　上市公司為了向社會公眾展現(xiàn)自己的經(jīng)營業(yè)績，提高社會形象，往往利用關(guān)聯(lián)方間的交易來調(diào)節(jié)其利潤，主要分析方法有以下幾種：

　　1.增加收入，轉(zhuǎn)嫁費用。

　　投資者在進行投資分析時，一定要分析其關(guān)聯(lián)交易，特別是母子公司間是否存在著相互關(guān)聯(lián)交易，轉(zhuǎn)嫁費用的現(xiàn)象，對于有母子公司關(guān)聯(lián)交易的，一定要將其上市公司的當年利潤剔除掉關(guān)聯(lián)交易虛增利潤。

　　2.資產(chǎn)租賃。

　　由于上市公司大部分都是從母公司剝離出來的，上市公司的大部分資產(chǎn)主要是從母公司以租賃方式取得的'。從而租賃資產(chǎn)的租賃數(shù)量、租賃方式和租賃價格就是上市公司與母公司之間可以隨時調(diào)整的閥門。有的上市公司還可將從母公司租來的資產(chǎn)同時轉(zhuǎn)租給母公司的子公司，以分別轉(zhuǎn)移母公司與子公司之間的利潤。

　　3.委托或合作投資。

　　(1)委托投資。當上市公司接受一個周期長、風險大的項目時，則可將某一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給母公司，以母公司的名義進行投資，將其風險全部轉(zhuǎn)嫁到母公司，卻將投資收益確定為上市公司當年的利潤。

　　(2)合作投資。上市公司要想配股其凈資產(chǎn)收益率要達到一定的標準，公司一旦發(fā)現(xiàn)其凈資產(chǎn)收益率很難達到這個要求，便倒推出利潤缺口，然后與母公司簽訂聯(lián)合投資合同，投資回報按倒推出的利潤缺口確定，其實這塊利潤是由母公司出的。

　　4.資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換。

　　一般來說上市公司通過與母公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換，從根本上改變自身的經(jīng)營狀況，長期擁有“殼資源”所帶來的配股能力，對上市公司及其母公司都是一個雙贏戰(zhàn)略。通常上市公司購買母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的款項掛往來賬，不計利息或資金占用費，這樣上市公司不僅獲得了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的經(jīng)營收益，而且不需付出任何代價，把風險轉(zhuǎn)嫁給母公司。另外上市公司往往將不良資產(chǎn)和等額的債務剝離給母公司或母公司控制的子公司，以達到避免不良資產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的虧損或損失的目的。

　　三、現(xiàn)金流量表

　　現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出及其凈額的報表，它主要說明公司本期現(xiàn)金來自何處、用往何方以及現(xiàn)金余額如何構(gòu)成。投資者在分析現(xiàn)金流量表時應注意以下幾個方面：

　　(一)現(xiàn)金流量的分析

　　一些公司會通過往來資金操縱現(xiàn)金流量表。上市公司與其大股東之間通過往來資金來改善原本難看的經(jīng)營現(xiàn)金流量。本來關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來資金往往帶有融資性質(zhì)，但是借款方并不作為短期借款或者長期借款，而是放在其他應付款中核算，貸款方不作為債權(quán)，而是在其他應收款中核算。這樣其他應付、應收款變動額在編制現(xiàn)金流量表時就作為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而實質(zhì)上這些變動反映的是籌資、投資活動業(yè)務。這樣當其他應付、應收款的變動是增加現(xiàn)金流量時，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額就可能被夸大。

　　(二)注意上市公司的現(xiàn)金股利分配的狀況

　　現(xiàn)金股利分配有很強的信息含量。財務狀況良好的公司往往能夠連續(xù)分配較好的現(xiàn)金股利，有一些上市公司雖然賬面利潤好看，但是利潤是虛假的，財務狀況惡劣，一般不能經(jīng)常分配現(xiàn)金股利。

　　(三)“每股現(xiàn)金流量”這一指標反映的問題

　　“每股現(xiàn)金流量”和“每股稅后利潤”應該是相輔相成的，有的上市公司有較好的稅后利潤指標，但現(xiàn)金流量較不充分，這就是典型的關(guān)聯(lián)交易所導致的，另外有的上市公司在年度內(nèi)變賣資產(chǎn)而出現(xiàn)現(xiàn)金流大幅增加，這也不一定是好事。現(xiàn)金流量多大才算正常呢?作為一家抓牢主業(yè)并靠主業(yè)盈利的上市公司，其每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，不應低于其同期的每股收益。道理其實很簡單，如果其獲得的利潤沒有通過現(xiàn)金流進公司賬戶，那這種利潤極有可能是通過做賬“做”出來的。投資者最好選擇每股稅后利潤和每股現(xiàn)金流量凈額雙高的個股，作為中線投資品種。總之，進行報表分析不能單一地對某些科目關(guān)注，而應將公司財務報表與宏觀經(jīng)濟一起進行綜合判斷，與公司歷史進行縱向深度比較，與同行業(yè)進行橫向?qū)挾缺容^，把其中偶然的、非本質(zhì)的東西舍棄掉，得出與決策相關(guān)的實質(zhì)性的信息，以保證投資決策的正確性與準確性。

　　按中國股票市場監(jiān)管層的規(guī)定，上市公司每年要提供年報、中報和季報。在對上市公司財務報表的分析中，投資者要重視下面幾個重要的技術(shù)指標和項目：

　　(1)上市公司的`市盈率

　　市盈率=每股市價/每股收益

　　這是股市投資者關(guān)注的一個重要指標，它代表市場上投資者對公司每股盈利付出的價格。如：公司的市盈率高于股市的平均市盈率，代表投資者看好這家公司的未來成長性，反之是并不看好該公司的成長性。公司的市盈率也是一個評價該股票投機和泡沫成份的指標。如果市盈率高并超出該股票的成長性，這是莊家和跟莊者的投機操作，這時投資者要離開該股票，防止掉入莊家和跟莊者的多頭陷阱。

　　(2)每股收益

　　每股收益=凈利潤/總股本

　　每股收益是評價上市公司財務和盈利能力最重要的指標。它體現(xiàn)了公司的經(jīng)營能力、管理能力和對股東的回報能力。該指標可以用逐年進行對比的方法來評價一個公司的成長性，也可以和其他公司進行對比，找出公司之間的經(jīng)營差距。

　　要了解和研究上市公司的凈利潤的構(gòu)成情況。上市公司利潤包括主營業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收入、其他業(yè)務利潤。只有主營業(yè)利潤收入才是決定公司長期和穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。靠買賣股票、資產(chǎn)置換、政府補貼、一段時期的稅收返還和減免、處置固定資產(chǎn)的投資收入以及其他營業(yè)外收入都不能代表公司的持久經(jīng)營能力和獲利能力。如果一個公司的主營業(yè)收入利潤長期處在總利潤的50%以下，那么這個公司的獲利能力和長期投資價值就值得懷疑。

　　防止上市公司的財務報表陷阱和虛假利潤。這是因為上市公司的每股收益將呈幾十倍地影響該公司的股票價格。就像力學中的杠桿作用一樣，杠桿一頭的長度就是上市公司的市盈率。一個市盈率為30的上市公司，每股的凈利潤是1元，它的股價就可賣到30元。很多上市公司和莊家正是利用這個市盈率杠桿在股票市場上興風作浪，搞虛假資產(chǎn)重組和控制股價。例如流通股(總股本沒有不流通股)是1億股的上市公司，由于連年虧損進入ST行業(yè)，股價下降到每股5元。第二年，該公司通過關(guān)聯(lián)交易，從它的母公司無償?shù)孬@得了一個億的利潤，這一年達到每股1元的收益。上市公司在拿到1億元的利潤后，母公司便與莊家聯(lián)手玩“重組”概念。在劃出1億元利潤之前，他們在股票市場上早就投機收購了5000萬股的流通股。這時得到一個億利潤的上市公司當年的財務報表中反映出該公司已“扭虧為盈”，每股有1元的“盈利”，莊家和跟莊者與上市公司聯(lián)手把股票價格從每股5元投機拉升到30元。當莊家和跟莊者與母公司將把這5000萬籌碼賣出后，他們在股市上的投資收益再達到12.5億元。這個巨額收益遠遠超過母公司無償劃出的那1億元的利潤。投資者如果僅以凈利潤的增加為標準來購買這家上市公司的股票，將是一種嚴重失誤，最終掉進了上市公司的報表陷阱里。

　　財務報表中的利潤包裝和陷阱可以從下幾個方面反映出來：

　　●上市公司可以利用會計政策合法地增加利潤和減少利潤。如改變公司固定資產(chǎn)的折舊率、延長或減少折舊率的年限，可使折舊費用減少，成本降低，利潤增加，反之利潤減少。上市公司的應收賬、呆賬和壞賬的處理也可用來調(diào)節(jié)公司的利潤。如產(chǎn)品庫存、原材料庫存的過低和過高估價也是上市公司增減利潤的手段。一般來說，上市公司借款數(shù)額巨大，借款利息的資本化成為調(diào)控利潤的手段。會計賬目中的巨額沖銷可以把公司以后的損失提前確認并把現(xiàn)在的損失延后確認。總之，利用會計政策調(diào)節(jié)公司利潤的名目繁多，投資者要擦亮眼睛，謹防上當。

　　●上市公司可通過關(guān)聯(lián)交易來改變上市公司的利潤。他們通用的手法是與母公司及相關(guān)的子公司搞合作投資，最后達到配股和影響股價的目的。關(guān)聯(lián)的購銷業(yè)務可以在產(chǎn)、供、銷各個環(huán)節(jié)中用轉(zhuǎn)嫁成本的方法調(diào)控利潤。關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)租賃和資金拆借也是一個重要的調(diào)控利潤手段。

　　●地方政府的扶持和財政補貼可增加公司的利潤。地方政府為了讓一些公司達到上市標準、上市公司的配股標準以及上市公司摘掉ST和PT的“帽子”，地方政府通過采用財政補貼、減免利息、降低稅收和低價給予土地資源等手段達到增加公司利潤的目的。

　　(3)每股股息的分配

　　每股股息的分配是評價一個上市公司對股東回報的一個重要指標。股息的分配包括現(xiàn)金分紅、送紅股和配股，股東從這些回報中得到投資的增值。盡管一些公司年年盈利，但從來不給股東回報，這些公司的投資價值會大打折扣，投資者最好遠離。每股股息的分配也應該從縱向和橫向進行對比，挖出它的投資價值。每年回報遞增的公司股票是長線投資的首選股票。

　　(4)每股凈資產(chǎn)

　　每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/總股本

　　每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)上市公司的資本擴張能力。每股凈資產(chǎn)逐年增加說明上市公司不斷擴張壯大，反之不斷縮小。

　　(5)市凈率

　　市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)

　　市凈率把股價和每股凈資產(chǎn)聯(lián)起來，市凈率越高，資產(chǎn)越優(yōu)良。高科技股、IT行業(yè)和新興行業(yè)都有較高的市凈率。

　　(6)凈資產(chǎn)收益率

　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均股東權(quán)益

　　凈資產(chǎn)收益率是評價上市公司盈利能力的一個重要指標。凈資產(chǎn)收益率越高，說明資產(chǎn)的盈利能力越強，給投資帶來的收益就越高。

　　(7)成本費用率

　　成本費用率=利潤總額/成本費用總額

　　成本費用率反映每花掉1元費用給公司帶來的利潤。對于投資者來說，該指標越高，給投資者帶來的利潤越高。