金融期權風險加強管理分析

時間：2024-10-09 01:54:10 證券從業資格我要投稿

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金融期權風險加強管理分析

　　金融期權市場在國外發展的歷史較長，期權交易制度及風險控制相對較為完善。下面由小編為大家整理的金融期權風險加強管理分析，歡迎大家閱讀瀏覽。

　　金融期權風險管理的方法較多

　　金融期權市場在國外發展的歷史較長，期權交易制度及風險控制相對較為完善。我國金融期權市場則剛剛起步，風險控制體制尚不健全，在某種程度上也增加了金融資本市場的風險。金融期權作為一種衍生品，可以用來管理風險;但使用不當，也會產生巨額損失。有的專家認為金融期權具有流動性風險、價格風險和操作風險。總體來看，金融期權風險屬于市場風險的重要部分，也是最難計量和管理的領域。當前，形成了許多不同的金融期權風險管理方法，主要有敏感性分析法、在險價值法等。

　　從敏感性分析法來看，期權風險可以通過一系列希臘字母來管理，包括Delta、Gamma、Theta、Rho和Vega等，這些希臘字母各自衡量期權風險的某個方面，可用以管理規避期權交易風險，并結合具體合約對期權風險進行對沖;它既可以用來度量單一期權的風險，也可以用來度量期權組合的風險。

　　從VAR(在險價值)方法來看，主要有解析法、數值方法，模擬法等。解析方法和數值方法是最簡單的方法，應盡量使用，不但便于計算，而且能夠導出期權的VAR解析解(有代數形式的解)或數值解，計算結果也較為準確。

　　從模擬法來看，它更靈活有效，可用于計量美式期權風險。模擬過程主要用計算機程序實現：對標的隨機變量做足夠多次的模擬，決定模擬路徑結束時期權的價值;根據持有期結束時期權模擬價格的直方圖，構造最終期權的臨界價格;由此獲得最優的期權風險估計值。

　　監管機構高度重視金融期權風險管控

　　當前，全球經濟形勢較為復雜，各種風險交織共生。國際上，巴塞爾協議Ⅲ對期權風險管理有專門的論述。在我國，黨和政府非常重視金融領域的風險防范，監管機構對金融期權市場風險給予了高度關注，如銀監會對商業銀行的期權風險管理提出了明確要求，保監會在償二代監管制度中對相關期權風險管理作出了規定。

　　第一，巴塞爾協議Ⅲ對期權風險計量有專門的規定，提供了多種方法供各國監管部門自主選擇使用。這些方法包括簡化法、中間法(包括情景分析法、Delta+等)和風險管理模型等。在簡化法下，期權頭寸及其相關的基礎資產、現金或遠期合約，不適用于標準方法，要剔除掉，分別單獨計算包含一般市場風險和個別風險的資本要求。由此產生的風險數額應加入到相關類別的資本要求當中。Delta+法使用于期權相關的敏感度參數或希臘字母來計量它們的市場風險和資本要求;每個期權的Delta當量頭寸成為標準法的一部分，且需要計提一般市場風險資本。然后再對Gamma和Vega風險單獨計提資本要求。情景分析法使用模擬技術來計算一個期權組合價值跟隨其相關基礎資產的水平和波動而變化的情況;一般市場風險的資本要求由產生最大損失的情景“網格”來決定。在德爾塔+法和情景分析法下，個別風險的資本要求分別等于個別風險權重與每個期權德爾塔當量值的乘積。此外，對于Rho和Theta風險，未提出資本計量體系，但要求銀行密切關注這些風險，允許銀行將Rho納入利率風險資本要求。

　　第二，我國商業銀行監管機構采納了巴塞爾協議的主要做法。一是僅購買期權的商業銀行使用簡易的計算方法最低資本。持有現貨多頭和看跌期權多頭，或持有現貨空頭和看漲期權多頭，商業銀行的資本要求等于期權合約對應的基礎工具的市場價值乘以特定市場風險和一般市場風險資本要求比率之和，再減去期權溢價，但最低資本不為零。二是持有看漲期權多頭或看跌期權多頭，資本要求等于基礎工具的市場價值乘以該基礎工具的特定市場風險和一般市場風險資本要求比率之和與期權的市場價值兩者中的較小者。三是同時賣出期權的商業銀行使用得爾塔+ (Delta-plus)方法計算最低資本。

　　第三，我國對保險領域的金融期權風險也有相應監管要求。我國保險監管機構制定了償二代監管等制度，對當前保險行業涉及的一些期權交易作了規范，如在市場風險管理方面，采用綜合因子法計量可轉債等內嵌期權的資本要求;在保險風險管理方面，對保單內嵌的退保期權風險也需計提資本等。隨著我國保險市場的發展，對期權的運用也將逐步深入，保險領域的期權工具創新也將層出不窮，加強保險公司期權風險監管將成為重要內容和課題。

　　加強金融期權風險管理

　　第一，合理選擇金融期權風險管理方法。關于金融期權風險的管理方法較多，既可以是頭寸法，也可是敏感性分析法，還可以采用在險價值法。在運用在險價值法時，首先，盡可能選擇解析法，如果不存在解析法，就要嘗試尋找數值法或模擬法。在實際工作中，當需要估計由多個異質期權構成的且涉及多個標的變量的組合的風險，有的帶有提前執行問題;對于這些問題，選擇模擬法則較為合適，但對這類問題的模擬處理尚待發展。

　　第二，密切關注保險行業相關期權風險。當前，我國保險行業涉及的期權主要有管理層股權計劃、可轉換債券及簡單的期權交易;一些壽險保單中會內嵌期權性質的衍生條款，如退保和保單轉化等期權。同時，隨著保險資金運用市場化改革的穩步推進，投資端或資產端風險規避的需要，以及期權市場的創新發展;未來時期，保險領域的期權交易面臨的期權風險類型越來越廣。保險機構應提前加強期權風險管理的研究，保險監管機構可適時將期權風險管控納入資本監管范疇。

　　第三，加強金融期權市場的行業管理。從金融期權市場來看，參與的主體不同，面臨的風險類型也有所不同，需要根據各自經營特點，制定不同的期權風險管理的策略。尤其是要加強金融期權市場的基礎制度建設，重視金融期權市場的行業管理。譬如，由證交所、中證登制定完善金融期權風險控制規章制度，可從保證金、大戶報告、風險警示、強行平倉以及結算保證金等角度明確金融期權風險管理要求。

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