2015年中級會計師《財務管理》參考答案
一、單行選擇題(共25題，每題1分，共25分。)
1、【參考答案】A
【解析】債務籌資方式的財務風險高于權益籌資方式，因此本題可先排除C、D，在權益籌資方式中優先股要優先分配股利，所以財務風險最低的應該是普通股。
2、【參考答案】A
【解析】企業發行債券、股票、短期融資券均需具備相應的條件和資格，相比之下，融資租賃籌資的限制條件較少。
3、【參考答案】D
【解析】吸收直接投資的籌資特點包括：(1)能盡快形成生產力;(2)容易進行信息溝通;(3)資本成本較高;(4)公司控制權集中(5)不容易進行產權交易。
4、【參考答案】D
【解析】發行債券、發行短期票據需要支付利息費用，發行優先股需要支付優先股的股利，股利、利息均屬于資金占用費，發行認股權證不需要資金的占用費。
5、【參考答案】B
【解析】借款資本成本= 稅后利息率/(1-籌資費率)=8%x(1-25%)/(1-0.5%)=6.03%
6、【參考答案】C
【解析】確定最優資本結構的方法包括BCD，故排除A, 另外，公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優化。
7、【參考答案】B
【解析】靜態投資回收期=原始投資額/每年相等的現金流量 =60/(4+6)=6
8、【參考答案】B
【解析】報廢時現金凈流量
=預計凈殘值+(稅法凈殘值-預計凈殘值)x所得稅率=3500+(5000-3500)*25%=3875元
9、【參考答案】B
【解析】長期債券對市場利率的敏感性大于短期債券。B選項錯誤。
10、【參考答案】A
【解析】短期資金大于波動性流動資產，故激進型。
11、【參考答案】D
【解析】再訂貨點=預計交貨期內的需求+保險儲備，=【18000/360】x5+100=350(件)。
12、【參考答案】C
【解析】
借款的實際利率=8%/(1-12%)=9.09%
13、【參考答案】D
【解析】量本利分析主要假設條件包括：(1)總成本與固定成本和變動成本兩部分組成：(2)銷售收入與業務量呈完全線性關系：(3)產銷平衡：(4)產品產銷結構穩定。
14、【參考答案】D
【解析】方法一：銷售量的利潤敏感系數即為經營杠桿系數，經營杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤
=(2x40)/50=1.6
方法二：銷售量的利潤敏感系數=利潤變動率/銷售量變動率
單位邊際貢獻為2，銷售量為40，利潤為50，利潤=銷售量x單位邊際貢獻-固定成本，可得，固定成本=40x2-50=30 ，假設銷售量上升10%，變化后的銷售量=40 x(1+10%)=44(萬元),變化后的利潤=44x2-30=58(萬元)，利潤的變化率=(58-50)/50=16%，所以銷售量的敏感系數=16%/10%=1.60 。
15、【參考答案】C
【解析】在作業成本法下，對于直接費用的確認和分配與傳統的成本計算方法是一致的，而間接費用的分配對象不再是產品，而是作業活動。采用作業成本法，制造費用按照成本動因直接分配，避免了傳統成本計算法下的成本扭曲。所以本題選C。
16、【參考答案】D
【解析】本題通過“稅率”兩字可選擇D選項。
所得稅差異理論認為，資本利得收益比股利收益更有利于實現收益最大化目標，公司應當采用低股利政策。對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率。再者。即使兩者沒有稅率上的差異，由于投資者對資本利得收益的納稅時間選擇更具彈性，投資者仍可以享受延遲納稅帶來的收益差異。
17、【參考答案】A
【解析】股票分割，是將高面值的股票拆分成低面值的幾股股票，面值總額不變，股東權益總額不變，企業資本結構不變，股東持股比例不變，但增加企業發行在外的股票股數，因股數增加會導致每股價值降低。
18、【參考答案】A
【解析】發放股票股利是將公司的未分配利潤轉化為股本和資本公積，不改變公司股東權益總額，不會改變企業的資本結構。
19、【參考答案】B
【解析】股權登記日，即有權領取本期股利的股東資格登記截止日期，所以正確答案是選項B.
20、【參考答案】C
【解析】產權比率=負債總額/所有者權益總額x100%，這一比率越高，表明債務比重越大，企業長期償債能力越弱，債權人權益保障程度越低，財務風險越高，財務結構越不穩定，但財務杠桿效應會越強。
21、【參考答案】D
【解析】實際年利率=(1+r/m)m-1=(1+4%/4)4-1=4.06%
22、【參考答案】B
【解析】本題需注意題干中β系數大于0，而不是大于1，β系數大于0只能說明資產收益率與市場平均收益率呈同方向變化。
23、【參考答案】C
【解析】運用彈性預算法編制預算的基本步驟是：第一步，選擇業務量的計量單位;第二步，確定適用業務量的業務范圍，第三步，逐項研究并確定各項成本和業務量之間的數量關系：第四步，計算各項預算成本，并用一定的方法來表達，所以正確答案是C。(參見教材65頁)
24、【參考答案】A
【解析】滾動預算法是指在編制預算時，將預算與會計期間脫離，隨著預算的執行不斷地補充預算，逐期向后滾動，使預算期始終保持為一個固定長度。
25、【參考答案】C
【解析】調整性籌資動機，是指企業因調整資金結構而產生的籌資動機。當一些債務即將到期，企業雖然有足夠的償債能力，但為了保持現有的資本結構，仍然舉新債還舊債。這是為了調整資本結構，所以本題正確答案是選項C.(參見教材86頁)
二、多項選擇題(共10題，每題2分，共20分)
1、【參考答案】BCD
【解析】現金周轉期是指由付款到收款所經歷的時間，現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期，若縮短現金周轉期，就要使收款越早越好，付款越晚越好。
2、【參考答案】ABC
【解析】可控成本是指成本中可以控制的各種耗費，它應具備三個條件：1)可以預見;2)可以計量;3)可以調節和控制。
3、【參考答案】ABD
【解析】采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低，從而實現企業價值的長期最大化。
4、【參考答案】ABCD
【解析】影響企業償債能力的其他因素包括：(1)可動用的銀行貸款指標或授信額度(2)資產質量(3)或有事項或承諾事項(4)經營租賃。
5、【參考答案】ABD
【解析】協調所有者與經營者利益沖突的方式包括：解聘、接收和激勵，其中激勵分為股票期權和績效股兩種。
6、【參考答案】BD
【解析】本題考遞延年金的計算。可用分段折現、減法等方法計算。
分段折現：P=A(P/A，i，6)×(P/F，i，4)
減法：P=A×[(P/A,i,10)-(P/A,i,4).
7、【參考答案】ACD
【解析】利潤表中的銷售收入、銷售成本、銷售及管理費用分別來自銷售收入預算，產品成本預算，銷售及管理費用預算。而生產預算只涉及實物量不涉及價值量。所以選ACD.
8、【參考答案】ABC
【解析】企業的盈余公積主要用于企業未來的經營發展，也可用于彌補虧損。但是，用盈余公積彌補虧損應當由董事會提議，經股東大會或類似機構批準;轉增資本(股本)，當提取的盈余公積累積比較多時，企業可以將盈余公積轉增資本(股本)，但是必須經股東大會或類似機構批準，而且用盈余公積轉增資本(股本)后，留存的盈余公積不得少于注冊資本的25%。盈余公積不得用于以后年度的利潤分配。所以D不對。正確答案為ABC。
9、【參考答案】ABCD
【解析】影響企業資本結構的因素：企業經營狀況的穩定性和成長率、企業的財務狀況和信用等級、企業資產結構、企業投資人和管理當局的態度、行業特征和企業發展周期、經濟環境的稅務政策和貨幣政策。
10、【參考答案】AB
【解析】在考慮企業所得稅的時，營業現金流量=營業收入-付現成本-所得稅=稅后經營凈利潤+非付現成本=營業收入×(1-所得稅稅率)-付現成本×所得稅稅率+非付現成本×所得稅稅率。
三、判斷題(共10題，每題1分，共10分)
1、【參考答案】錯
【解析】處于成長期的企業，其資金需要量較大，內部籌資難以滿足其需要。
2、【參考答案】對
【解析】資本成本率是衡量資本結構優化程度的標準，也是對投資獲得經濟效益的最低要求。
3、【參考答案】錯
【解析】(1)間接投資是將資金投放于股票、債券等權益性資產，直接籌資是企業直接與資金供應者協商融通資金的籌資活動。(2)直接投資是將資金直接投放于形成經營能力的實體性資產，間接籌資是企業借助金融機構而籌集資金。如某投資者將設備投資于A企業，屬于直接投資，站在A企業的角度這種籌資屬于直接籌資。
4、【參考答案】錯
【解析】營運資金的來源具有靈活多樣性;營運資金的數量具有波動性;營運資金的周轉具有短期性;營運資金的實物形態具有變動性和易變現性。
5、【參考答案】對
【解析】若要評價作業和流程的執行情況，必須建立業績指標，可以是財務指標也可以是非財務指標，非財務指標主要體現在時間、質量、效率三個方面。
6、【參考答案】對
【解析】采用固定或穩定的股利政策，要求公司對未來的盈利和支付能力可作出準確的判斷。固定或穩定的股利政策通常適用于經營比較穩定或正處于成長期的企業。
7、【參考答案】對
【解析】業績股票激勵模式只對業績目標進行考核，而不要求股價的上漲，因此比較適合業績穩定型的上市公司及其集團公司、子公司。
8、【參考答案】錯
【解析】利潤最大化、股東財富最大化、公司價值最大化和相關者利益最大化等各種財務管理的目標都是以股東財富最大化為基礎。
9、【參考答案】錯
【解析】必要收益率與認識到的風險有關，如果如果某項資產的風險較低，那么投資者對該項資產的必要收益率就較低。
10、【參考答案】對
【解析】企業正式下達執行的預算，一般不予以調整，但預算單位在執行中由于市場環境、政策法規等發生重大變化，致使預算的編制基礎不成立或導致預算執行結果產生重大偏差時，可做調整。
四、計算分析題(共4題，每題5分，共20分)
1、【參考答案】
(1)每年折舊額=(100-5)/5=19萬元。
(2)第1-4年營業現金凈流量=19+11=30萬元
(3)第5年營業現金凈流量=30+5+10=45萬元
(4)原始投資額=100+10=110萬元
(5)凈現值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=15.22萬元。
2、【參考答案】
(1)最佳現金持有量=(2×8100×0.2/10%)1/2=180萬元
(2)現金轉化次數=8100/180=45次。
(3)現金交易成本=45×0.2=9萬元。
(4)計算最佳現金持有量下持有現金的機會成本180/2×10%=9萬元。
(5)計算最佳現金持有量下的相關總成本=9+9=18萬元。
也可用公式算=(2×8100×0.2×10%)1/2=18萬元
3、【參考答案】
(1)營運資金=200000-120000=80000
權益乘數=800000/(800000-30000)=1.6
(2)應收賬款周轉率=420000/[(65000+55000)/2]=7
2013年期末所有者權益=700000-300000=400000
2014年期末所有者權益=800000-300000=500000
凈資產收益率=67500/[(400000+500000)/2]×100%=15%
資本保值增長率=500000/400000×100%=125%
4、【參考答案】
A=508 B=52 C=2545 D=23 E=1700
【解析】
A=-7500+5000+2600-52-540=508萬元;
B=2600×8%/4=52萬元
C-1450-52-540=503，得出C=2545萬元。
D=(2600-1450)×8%/4=23萬元
-450+E-690-E×8%/4=理想現金余額500
可得E=1673.47 ，因為借款為100萬元的倍數，故應借款1700萬元，所以E=1700萬元。
五、綜合題(共2題，第1題10分，第2題15分，共10分)
1、【參考答案】
(1)單位標準成本=35×2+15×2+10×2=120元
直接人工成本差異=實際工時×實際工資率-實際產量下標準工時×標準工資率 =7000×16-3680×2×15=1600元
直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400元
直接人工工資率差異=(16-15)×7000=7000元
(2)【參考答案】
單位利潤=單價-單位成本-單價*消費稅稅率
其中，單位成本=單位變動成本+單位固定成本
=200+720000/12000=260
單位利潤=260×20%=52
所以，52=單價-260-單價×5%
可得，單價=(260+52)/(1-5%)=328.42元
(3)【參考答案】
單位利潤=單價-單位成本-單價*消費稅稅率
其中，單位成本=單位變動成本 =200
單位利潤=200×20%=40
所以，40=單價-200-單價×5%
可得，單價=(200+40)/(1-5%)=252.63元
(4)由于額外訂單價格290元高于252.62元，故應接收訂單。
(5)【參考答案】
保本銷售量×(350-200)-720000 =0
保本銷售量=4800件。
實現目標利潤的銷售量×(350-200)-720000=150000 得實現目標利潤的銷售量=5800件。
2、【參考答案】
(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%
(2)股票內在價值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元
(3)由于股票內在價值10元高于股票市價8.75元，所以投資者應購入該股票。
(4)A=4.5%/(1-25%)=6%
B=7%×(1-25%)=5.25%
C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%
D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%
(5)新資本結構比較優化，因為新資本結構下加權的資本成本更低。
(6)2015年稅前利潤=1400-4000×7%=1120萬元
2016年的財務杠桿系數=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25
2016年的總杠桿系數=2×1.25=2.5
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