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創業投資 讓風險與機遇相伴
2005年11月15日，國家發改委等十部委聯合發布了《創業投資企業管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)。與以往相比，該《辦法》與國際慣例接軌并結合我國實際，在對“創業投資”、“創業企業”和“創業投資企業”等概念作出法律界定的基礎上，從資本私募、委托管理、承諾出資制度、特別股權投資制度、業績激勵機制和風險約束機制等九個方面，為創業投資企業提供了特別法律保護。根據規定，該《辦法》將于2006年3月1日起正式實施。由于該《辦法》是在證券市場持續低迷、融資功能大大降低且銀行緊縮銀根致使企業望“貸”興嘆的情況下出臺的，一經媒體公布就受到了企業界特別是創業投資企業的普遍關注。一位專門從事企業管理研究工作的河南工業大學教授在接受采訪時認為，創業投資在目前是一個比較好的融資渠道，它在合理利用民間剩余資金以及補充、完善企業融資渠道方面有著顯而易見的作用。因此，新《辦法》的出臺引起普遍關注也就不足為奇。他認為，隨著
一是我國風險投資的資金規模小，尚不能在高技術商品化、產業化方面起到主導作用。資金嚴重短缺使風險投資發展緩慢，并成為制約我國高技術商品化、產業化的瓶頸。我國風險投資最早起源于上世紀90年代初的廣東、浙江、江蘇沿海一帶，主要原因是那里的資金存量比較充裕，而相繼成長起來的高新技術企業也為這些資金在投資方面做好了充分的準備工作。但在一些內陸省份，情況就不一樣了。例如內陸省份河南，在2000年才有了第一家真正意義上的、由個人投資創辦的風險投資公司，而且投資規模都不大。創業投資的源泉是資金，沒有足夠的資金做后盾，創業投資就會成為無源之水、無米之炊。
二是市場機制尚不健全，還沒有形成完善的交易、轉讓、退出等市場機制。由于市場體系尚不完善，市場發育尚不平衡，科技還沒有真正走上向商品化和以市場為杠桿競爭求發展的道路。特別是企業產權轉讓市場不完善，制約了風險投資的熱情。
美國學者曾考察了大量高科技企業的演變過程之后，總結出高科技企業從初創到成長大致經過五個階段：構想階段、萌芽階段、產品開發階段、市場開拓階段、穩定發展階段。能完整經歷此五階段的企業并不多，許多企業由于資金不足等原因在某一階段就開始產權轉讓。如在產品開發階段出售產品的設想，或者在市場開拓階段轉讓產品設計，在企業能成功度過萌芽階段、產品開發階段，那么市場開拓階段和穩定發展階段將面臨兩種選擇：一是爭取企業上市，二是被同行大企業收購或兼并。只有通過企業股票上市和收購兼并等方式，風險投資家才能收回投資。因此，風險投資運行機制要求風險企業是股份制而且產權能自由轉換。我國股票市場建立的時間還不是很長，許多機制尚未健全，能上市的高科技企業的概率很小，雖然在深圳成立了創業板市場，但能夠在那里上市的企業屈指可數。這使得風險投資的退出機制成為大問題。
三是我國的高科技發展水平在世界上尚處于較落后的地位，國內高科技商品市場大部分被國外產品占領，這使得我國的高科技風險企業面臨巨大的技術風險和市場風險。
四是人才方面也十分缺乏。風險投資的形成需要大量甘冒高風險尋求高額回報的投資家。介入風險投資的這些投資家應是具有較強工程技術基礎知識，同時又懂企業管理理論，具有金融投資實踐和高科技企業管理實踐的通才。風險意識的產生和風險投資的決心來自風險投資家、高科技、未來高科技商品市場及創業者素質的判斷力。這種判斷力是建立在熟練的專業知識和豐富的經驗基礎之上的。我國長期封閉的自給自足的小農經濟與建國后高度集中的計劃經濟體制，使得人們普遍缺乏投資意識和風險意識。
五是相關法律特別是可操作性強的措施還不到位。河南金犁風險投資管理公司總裁助理王海燕在接受采訪時認為：我國雖然對風險投資持支持態度，并已將發展風險投資正式列入政府議程，但我國目前仍缺乏對發展風險投資的有效激勵措施和明確的發展計劃、規范化的管理辦法，同時對高科技企業有稅收優惠和出口優惠的政策力度遠不如發達國家。
他舉例說，1984年以來，新加坡經濟發展局一直通過稅收鼓勵來支持高科技風險資本，并對那些創業投資企業給予了大量的經濟補助，如規定符合政府產業指導政策的風險投資基金機構可享受10年的免稅期。如果某一基金有一定比例的資本用于高科技的種子融資，經濟發展局就允許投資人收回相當于該基金投資100%比例的損失。因此，對于創業投資企業來說，如果沒有稅收、政策扶持等細則方面的明顯優惠政策，就等于是沒有讓那些從事創業投資的企業看到明確的、具體的、實實在在的好處，這樣的話，就難免會降低他們對創業投資的熱情。
可見，加強對風險投資的科學管理，建立健全的規章制度，使風險投資規范化、程序化、制度化，特別是使優惠措施具體化，這在目前來說應該是管理部門在風險投資領域所必須解決的問題。
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